【研报】小家电行业新消费研究（3）：小家电新消费板块及明星标的下一步的关注点-20200614[20页].pdf

1、 -1- 证券研究报告 2020 年 6 月 14 日 家电行业 小家电新消费板块及明星标的下一步的关注点 小家电新消费研究（3） 行业动态 疫情加速消费线上化，小家电高景气度延续疫情加速消费线上化，小家电高景气度延续 疫情期间小家电线上化迁移加速，考虑到“618”大促导致的需求后 移，4-5 月小家电线上增长依然强劲。基于对于消费者和品牌商的双重效 率优势， 小家电消费进一步线上化的趋势明确， 根据奥维云网推算， 2020 年小家电行业线上零售量占比可能超过 80%。 小家电消费的加速线上化也吸引了更多品牌的加入。作为典型的供给 创造需求的行业，更多新老品牌有望进一步丰富供给侧的创新产品和营

2、销 方案，并刺激需求增长，小家电新消费的高景气度有望延续。小家电新消费的高景气度有望延续。 进入下半场，供给侧格局判断将更为重要进入下半场，供给侧格局判断将更为重要 瞄准小家电新消费机会的公司越来越多，更多新锐品牌和美的等“巨 无霸”的进场，将会不可避免地搅动一些细分市场和公司，供给侧格局的 判断将变得更为重要。 小家电新消费机会中的关键成功要素是关键成功要素是“产品力”“产品力”，即构建研发体系 和供应链体系的系统性优势。其次，因为渠道、营销端的红利变化很快， 没有固定的套路和玩法， 考验的是新型组织架构下团队的积极性和灵活性新型组织架构下团队的积极性和灵活性。 最后，品牌对于用户心智的占领

3、品牌对于用户心智的占领，将成为较难颠覆的护城河。 重点公司跟踪重点公司跟踪：下一步的突破方向和进展：下一步的突破方向和进展 股价和估值的快速上涨伴随着相关个股成长性预期的快速向上修正，成长性预期的快速向上修正， 不同公司的成长战略和路径并不相同，不同公司的成长战略和路径并不相同，我们分别对九阳股份、新宝股份和 小熊电器近期的零售数据、经营亮点和未来的突破方向做了梳理和讨论。 九阳股份：有望借助线上优势挖掘更多新增长点九阳股份：有望借助线上优势挖掘更多新增长点。九阳过去几年在线 上渠道积累的优势淋漓尽致地体现出来，公司在线上的优势有望助推多个 新品类突围，比如炊具和清洁电器，打开成长空间。 新宝

4、股份：打造小家电新消费品牌孵化平台新宝股份：打造小家电新消费品牌孵化平台。创新方法论更清晰，上 新节奏加快，出现下一个“大爆品”的概率在提升，值得期待。新宝逐步 构建起强大的中后台能力，有望孵化更多小家电新消费品牌，拥有多品牌拥有多品牌 矩阵矩阵+持续产品输出能力将拥有更为确定和更大空间的成长潜力持续产品输出能力将拥有更为确定和更大空间的成长潜力。 小熊电器：品类扩张战略清晰，探索能力边界小熊电器：品类扩张战略清晰，探索能力边界。品类扩张是小熊电器 打开成长空间的核心战略，公司已经对此有详尽和严密的思考和设计，而 公司对于研发和品牌两大竞争力的强化， 将决定其品类扩张的速度和边界。 风险分析：

5、风险分析： 新消费动能低于预期的风险；供给端产品创新乏力的风险。 证券证券 代码代码 公司公司 名称名称 股价股价 （元）（元） EPS（元）（元） PE（X） 投资投资 评级评级 19A 20E 21E 19A 20E 21E 002242 九阳股份 31.64 1.07 1.26 1.45 30 25 22 买入 002705 新宝股份 32.04 0.86 1.08 1.31 37 30 24 买入 002959 小熊电器 99.90 2.23 2.43 2.82 45 41 35 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2020 年 6 月 12 日 小家电行业：买入

6、 分析师 金星 (执业证书编号：S0930518030003) 021-52523878 甘骏 (执业证书编号：S0930518030002) 021-52523877 王奇琪 (执业证书编号：S0930519050001) 021-52523880 王彦玮 (执业证书编号：S0930519100001) 021-52523879 行业与上证指数对比图 -11% -5% 2% 9% 15% 04-1907-1910-1901-20 家电行业沪深300 资料来源：Wind 相关研报 扫地机行业又火了？核心看产品能否 “出圈” 扫地机器人行业跟踪研究 2020-05-24 “网红”品牌的秘密：为好