【研报】IDC行业深度：IDC乘风破浪的下半场从资源禀赋向运维服务的转变-20200715[47页].pdf

1、 2020.07.15 IDC 乘风破浪乘风破浪的下半场，的下半场，从从资源禀赋向运资源禀赋向运 维服务的转变维服务的转变 IDC 行业深度行业深度 程硕程硕(分析师分析师) 谭佩雯谭佩雯(研究助理研究助理) 010-83939786 0755-23976032 证书编号 S0880519100002 S0880120010032 本报告导读：本报告导读： 行业进入百家争鸣的下半场，资源禀赋的竞争逐渐向运维服务管理能力转变。行业进入百家争鸣的下半场，资源禀赋的竞争逐渐向运维服务管理能力转变。资源禀资源禀 赋能够拿到行业“入场券” ，运维服务决定能“活得好” 。赋能够拿到行业“入场券” ，运维服

2、务决定能“活得好” 。 摘要：摘要： IDC 是是数据时代的重要基础设施，数据时代的重要基础设施，是是长周期、确定性强的优质赛道长周期、确定性强的优质赛道， 三条主线寻找投资机会。三条主线寻找投资机会。 （1）深度绑定阿里、腾讯等云计算大客户， 中长期成长可持续性、确定性强，关注大客户订单、相关资源获取等 短期催化：推荐数据港，受益标的为宝信软件、万国数据； （2）完成 一线城市布局或在一线城市储备丰富资源， 关注下半年新项目集中交 付和上架率提升带来的环比改善：推荐光环新网、奥飞数据； （3）拓 展新的业务模式，边际改善明显：推荐科华恒盛、鹏博士。 行业进入百家争鸣的下半场，资源禀赋的竞争逐

3、渐向运维服务管理行业进入百家争鸣的下半场，资源禀赋的竞争逐渐向运维服务管理 能力转变。能力转变。 资源禀赋决定能否拿到行业的入场券， 管理运维能力决定 能否实现盈利。 当下行业在政策的推动下， 越来越多的竞争者试图参 与其中。资源禀赋决定是否能成功跨入 IDC 行业，随着越来越多的 行业新进入者加入，市场的关注点切换到成长性、后期运维、成本控 制和利润释放能力等方面。 能否在项目交付后做好运维控制住成本实 现盈利成为单个项目成功与否的关键， 能否在多个地点实现规模扩张 成为 IDC 业务能否做大规模、实现对大客户批量交付的关键。 数据中心全生命周期盈利评估包括建设期、爬坡期、成熟期三个阶数据中

4、心全生命周期盈利评估包括建设期、爬坡期、成熟期三个阶 段。段。 （1）拿到“入场券”的建设期：投入巨大，考验企业持续融资输 血能力； （2） “活下来”的爬坡期：运营支出高企，业绩增长需快速 爬坡摊薄成本，运维和获客是关键； （3） “活得好”的成熟期：毛利 率天花板依赖公司自身整合资源及综合运营管理能力， 整合收购增厚 营收规模。 商业模式及运维管理水平影响最终的盈利水平。商业模式及运维管理水平影响最终的盈利水平。第三方 IDC 服务商 的盈利能力差异较大的根本原因在于商业模式、 客户结构、 数据中心 选址、 议价能力、 运维能力等多方面关键运营因素的不同。 综合来看， 自建机房相比租赁或改

5、造机房更容易控制前期建设成本， 布局在一线 城市及其周边的数据中心 IDC 服务定价更高，客户结构将决定自身 的议价水平，良好的运维管理能力也能从成本端有效控制毛利。 风险提示：风险提示：云计算和 5G 发展或不及预期，一线城市政策变动风险， 行业内竞争加剧。 评级：评级： 增持增持 上次评级：增持 细分行业评级 相关报告 通信设备及服务 中报业绩进入兑现期， 关 注高增长板块性机会 2020.07.12 通信设备及服务5G R16 版本冻结，中报 行情将至 2020.07.05 通信设备及服务 IDC 龙头彰显长期投资价 值，关注通信中报机会 2020.06.28 通信设备及服务卫星互联网按

6、下加速键， 新赛道释放红利 2020.06.23 通信设备及服务当下通信板块的投资观 点 2020.06.21 行 业 专 题 研 究 行 业 专 题 研 究 股 票 研 究 股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 通信设备及服务通信设备及服务 行业专题研究行业专题研究 2 of 47 目目 录录 1. 数据时代的重要基础设施，长周期、确定性强的优质赛道 . 4 1.1. 掘金数字流量基石，持续看好赛道高增潜力 . 4 1.2. 投入及收益存在时间错配，发掘现金牛本质 . 7 1.2.1. 商业模式：基于机柜出租运维等基础服务，同时提供个性多 样化的增值服务 . 7 1