1、PCBPCB行业专题行业专题长城证券产业金融研究院分析师侯宾执业证书编号：S1070522080001证券研究报告证券研究报告强于大市（维持）时间：2023年6月19日PCB系列专题之一：乘算力之风，看好电子工业的重要基石再起航 核心观点核心观点2 产能逐渐东移产能逐渐东移，国内玩家持续发力国内玩家持续发力，关注布局高景气赛道企业关注布局高景气赛道企业。PCB作为电子工业的重要基石，产能逐渐由欧美市场东移。目前，中国已成为全球PCB行业领先者，占全球PCB行业总产值的比例已由2000年的8.1%上升至2021年的54.6%。国内以兴森科技国内以兴森科技、奥士康奥士康、崇达技术崇达技术、胜宏科技

2、为主的内陆胜宏科技为主的内陆PCB厂商积极布局厂商积极布局PCB板板、IC载板及半载板及半导体板业务导体板业务，加速产能建设加速产能建设，提高产能利用率提高产能利用率。下游应用场景广阔下游应用场景广阔，AI+AI+算力推动算力推动PCBPCB行业景气度回升行业景气度回升。PCB作为电子信息的基础行业，下游应用领域广阔，在通信、消费电子、汽车电子、工控医疗及航空航天等场景均有广泛的应用。随着随着ChatGPTChatGPT发布发布iOSiOS手机端应用手机端应用，各大科技各大科技企业加速企业加速AIAI大模型应用落地大模型应用落地。AIAI服务器作为算力的基础设施服务器作为算力的基础设施，将迎来

3、技术能力与需求的同步提升将迎来技术能力与需求的同步提升，AIAI服务器服务器PCBPCB价价值量也将显著提升值量也将显著提升，为普通服务器为普通服务器PCBPCB的的5 5-6 6倍倍。建议关注赛道和技术卡位，首先从赛道选择来看，AI服务器PCB将带动高多层板以及高密度板需求快速增加；同时，随着新能源汽车渗透率持续提升，汽车领域PCB需求也将保持稳定增长。从技术卡位来看，持续看好IC载板、HDI载板等板块。建议关注深南电路、沪电股份等有产能及技术布局的国内玩家。原材料成本企稳回降原材料成本企稳回降，叠加产能释放叠加产能释放，助力助力PCBPCB厂商业绩改善厂商业绩改善。铜作为PCB原材料中的重

4、要组成部分，对产品成本影响较大。2023年4月以来，世界铜价逐步企稳回落，随着原材料价格逐步稳定，各大厂商产能释放加速，叠加下游应用场景需求提升，将助力国内PCB厂商业绩持续改善。推荐的标的推荐的标的：奥士康、兴森科技、胜宏科技、沪电股份、崇达技术、生益科技、深南电路、景旺电子、迅捷兴、金百泽、南亚新材、博敏电子、明阳电路。风险提示：风险提示：。OZsUkY8ViYQZqUbWiYbRaObRnPnNnPnOfQqQtNeRpNqQaQoPpPNZtRnPNZqRrN历史走势复盘历史走势复盘PCBPCB行业历史走势要点复盘行业历史走势要点复盘4数据来源：ifind，长城证券产业金融研究院注：涨

5、跌幅已经过归一化处理+183.58%2019年开始，5G建设拉动此轮通信基建，带动PCB板块情绪高涨。2019年底我国共建成5G基站13万个，PCB行业龙头标的实现估值和业绩戴维斯双击。同时，2019-2020年初，原材料铜价波动下降，PCB成本端受益，促进各厂商业绩提升。2020-2021年H1受疫情影响，国内生产建设及国外出口进度放缓，5G建设滞后，对应2020年Q2之后铜价大幅上涨，PCB板块出现大幅回落。2021Q3以来，随着原材料价格回调，伴随下游汽车、服务器需求旺盛，PCB行业整体回暖并出现结构化行情。00.511.522.50200400600800100012001400160

6、01800收盘价(元）涨跌幅（右轴）伴随文心一言、ChatGPT的发布，AI产业发展加速。中长期看，AI服务器产品的高速发展将带动对高阶HDI、高频高速PCB的需求提升，技术需求也应运而生。图图1：PCB行业指数收盘价行业指数收盘价&涨跌幅走势涨跌幅走势0.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.00世界银行:商品价格:铜（美元/公吨）PCBPCB行业走势与铜价的关系行业走势与铜价的关系00.511.522.5020040060080010001200140016001800收盘价(元）涨跌幅（右轴）PCB行业涨跌幅与铜价走势呈现负相