天准科技-公司投资价值分析报告：国内机器视觉设备领先企业产品线拓展开启第二成长曲线-230618（54页）.pdf

1、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后请务必阅读正文之后第第 53 页起的免责条款和声明页起的免责条款和声明 国内国内机器视觉机器视觉设备领先企业设备领先企业，产品线拓展开启产品线拓展开启第二成长曲线第二成长曲线 天准科技（688003.SH）投资价值分析报告2023.6.18 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 刘海博刘海博 制造产业首席分析师 S1010512080011 李越李越 机械行业首席分析师 S1010521010008 刘易刘易 主题策略首席分析师 S1010520090002 李睿鹏李睿鹏 机械分析师 S1010519040003 天准科技是天准科技是国内

2、国内领先的机器视觉装备平台型企业领先的机器视觉装备平台型企业，已构建消费电子、半导体、已构建消费电子、半导体、PCB、光伏、智能驾驶等产品线。公司深耕机器视觉行业十八载，具备较强的、光伏、智能驾驶等产品线。公司深耕机器视觉行业十八载，具备较强的软硬一体研发创新能力，累计服务软硬一体研发创新能力，累计服务 4000 余家客户，产品得到苹果、三星、台余家客户，产品得到苹果、三星、台积电、隆基等国际龙头客户认可。展望未来，公司将保持高研发投入，力争在积电、隆基等国际龙头客户认可。展望未来，公司将保持高研发投入，力争在半导体以及半导体以及 PCB 高端设备领域实现国产替代。高端设备领域实现国产替代。考

3、虑到考虑到公司消费电子设备将跟公司消费电子设备将跟随终端产品迭代保持稳定更换频率，各新产品线均已进入订单放量阶段，我们随终端产品迭代保持稳定更换频率，各新产品线均已进入订单放量阶段，我们预计公司营收净利将较快增长，看好公司长期发展前景预计公司营收净利将较快增长，看好公司长期发展前景。深耕机器视觉设备十八载，构建丰富产品矩阵深耕机器视觉设备十八载，构建丰富产品矩阵。天准科技成立于 2005 年，经过近二十年的发展，公司已积累了深厚的工业视觉能力，产品覆盖消费工业计量、消费电子、半导体、PCB、光伏、新能源汽车等领域，成长为工业领域领先的设备制造商。2022 年，公司实现营业收入 16.13 亿元

4、，同比+27.52%；归母净利润 1.52 亿元，同比+13.56%。2022 年公司营收净利双增的主要原因包括：1）2022 年公司新产品线逐步成熟，订单放量助力公司经营规模持续扩大；2）机器视觉设备壁垒较高、新产品线运营较为成熟，综合产品毛利率表现较为稳定，盈利能力保持在较高水平。机器视觉市场空间广阔，公司机器视觉装备国内领先机器视觉市场空间广阔，公司机器视觉装备国内领先。机器视觉装备推动工业自动化、智能化发展，可大幅降低人力成本，在中国渗透空间广阔。根据 GGII预测，2025 年中国机器视觉市场规模有望达到 349 亿元，对应 2022-2025 年CAGR 为 27%。机器视觉可分为

5、 2D 视觉技术和 3D 视觉技术，3D 视觉技术可有效解决 2D 机器视觉对于高度、厚度、体积、平面度等测量因素缺失的问题。目前，中国相较于海外在市场渗透率以及技术先进性方面仍有差距。根据 Yole（转引自中商产业研究院）和 GGII 数据，2022 年全球 3D 视觉技术渗透率接近70%，而国内仅为 11%，国内 3D 视觉技术仍有较大的渗透空间。公司在机器视觉领域积累深厚，核心技术包括机器视觉算法、工业软件平台、先进视觉传感器及精密驱控技术四大领域。公司已经将 3D 视觉技术深度学习和线扫描等行业先进技术应用于高端视觉装备，有望充分享受国内 3D 视觉技术快速发展的红利。立足于消立足于消

6、费电子机器视觉装备，拓展布局半导体以及泛半导体领域。费电子机器视觉装备，拓展布局半导体以及泛半导体领域。公司自2012 年进入苹果供应链，在苹果供应链持续扩大版图，视觉装备从过去主要集中在玻璃、电池等部件检测，拓展至外框、外壳等新的检测对象。同时，公司通过“内生+外延”，将产品拓展至半导体以及泛半导体领域：1）2020 年公司全资并购 MueTec，此次并购为公司带来了领先的光学测量技术以及半导体行业资源。同时，公司也将加大研发力度，助力 MueTec 将拓展产品线并将制程提升至国内领先的 28nm，公司有望成为国内领先的半导体检测+量测设备供应商；2）在国内 PCB 厂商持续扩产并升级 HD