1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 “科技+零售”战略领先，兼具高成长与高股息 江苏金租(600901)主要观点主要观点:A A 股唯一金租标的，兼具高成长与高股息股唯一金租标的，兼具高成长与高股息 江苏金租成立于 1988 年 4 月，是国内成立的第三家金融租赁公司。于 2018 年登陆 A 股市场，成为 A 股首家也是目前唯一一家上市金融租赁公司。2006 年至今公司资产规模与归母净利均快速增长。2014 年之前总资产与归母净利复合增速分别达到 52%、43%，2014 年之后增速放缓，总资产及归母净利的复合增速均为 19%。公司上市至今维持了较高的分红率，2018 年至今分红率均在

2、47%左右。目前股息率超过 5.5%。激励机制灵活，股权激励绑定核心员工利益激励机制灵活，股权激励绑定核心员工利益 核心管理层在公司工作年限 20 年以上，专业能力突出，稳定的管理队伍保证了公司战略的持续性。同时股权激励进一步绑定核心员工与公司利益。2020 年 3 月实施限制性股权激励计划，激励对象达 146 人，覆盖公司人数 41%（以 2020 年末公司总人数计算）。按 2023 年 6 月13 日股价计算，核心管理层持股市值接近 700 万元及以上，中层及资深人员人均持股市值 180 万元，其他核心业务及管理人员持股人均市值 58 万元。公司管理层及核心员工利益与公司利益充分绑定。目前

3、限制性股票已经达到第一、第二次解锁条件并解禁上市，2023 年业绩将决定能否达到第三次解锁条件。“科技“科技+零售”战略、厂商模式下差异化竞争优势零售”战略、厂商模式下差异化竞争优势明显明显 2014 年起，公司与法巴租赁合作成立厂商融资中心，依托法巴租赁在欧洲成熟的厂商租赁业务模式和全球厂商合作资源，以及公司在国内持续经营的市场经验，以中小微型客户为主要服务对象，积极开拓厂商租赁业务。公司业务充分展现出“大批量，小金额”的特点，零售金融特征显著，与其它金融租赁机构形成差异化竞争，具有独特的战略优势，有助于公司在资产端获得更强的议价能力并分散业务风险。而强大的科技支撑能力是“零售”战略的重要基

4、础条件，公司打造线上化金融服务生态，形成了支持年投放 10 万单量级的业务处理能力。融资成本较低，息差与不良数据优异融资成本较低，息差与不良数据优异 得益于公司的国企背景以及良好的信用水平，公司融资成本较低，2022 年有息负债利率低至 3.16%。同时得益于公司零售业务战略，资产端议价能力较强收益率水平较高，2022 年公司租赁资产收益率为 6.82%。公司不良与拨备数据也处于优异水平，长期以来不良资产率维持在 0.6%-1.0%之间，优于同期商业银行不良率水平。同时公司计提减值较为充分，2022 年拨备覆盖率 评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级：增持 上次评级：目标价格：目

5、标价格：最新收盘价：6.13 Table_Basedata 股票代码股票代码：600901 52 周最高价/最低价：7.26/4.8 总市值总市值(亿亿)185.86 自由流通市值(亿)184.71 自由流通股数(百万)3,013.26 Table_Pic 分析师：吕秀华分析师：吕秀华 邮箱： SAC NO：S1120520040001 联系电话：分析师：魏涛分析师：魏涛 邮箱： SAC NO：S1120519070003 联系电话：分析师：罗惠洲分析师：罗惠洲 邮箱： SAC NO：S1120520070004 联系电话：-17%-6%4%15%26%36%2022/062022/09202

6、2/122023/032023/06相对股价%江苏金租沪深300Table_Date 2023 年 06 月 14 日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司深度研究报告 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 457.1%，拨备率 4.17%。投资建议投资建议 公司盈利能力、成长性与股息率均长期优异，我们看好公司独特的股东优势下的厂商模式及“科技+零售”战略，公司管理层长期稳定，股权激励机制完善，为战略执行奠定基础。我们预计公司 2023-2025 年营业总收入分别为 49.27/57.13/65.84 亿元，EPS 分别为 0.93/1.08/1.25 元