高华科技-公司研究报告-高可靠传感器供应商业务上下游延伸军民双轮驱动成长空间广阔-230610（27页）.pdf

1、 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：电子|公司深度报告 2023 年 6 月 10 日 股票股票投资评级投资评级 增持增持|首次覆盖首次覆盖 个股表现个股表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况公司基本情况 最新收盘价（元）最新收盘价（元）41.39 总股本总股本/流通股本（亿股）流通股本（亿股）1.33/0.28 总市值总市值/流通市值（亿元）流通市值（亿元）55/12 52 周内最高周内最高/最低价最低价 43.54/35.00 资产负债率资产负债率(%)25.1%市盈率市盈率 第一大股东第一大股东 李维平 持股比例持股比例(%)18.4%研

2、究所研究所 分析师:鲍学博 SAC 登记编号:S1340523020002 Email: 研究助理:马强 SAC 登记编号:S1340123030011 Email: 高华科技高华科技(688539688539)高可靠传感器供应商业务上下游延伸高可靠传感器供应商业务上下游延伸，军民双轮驱军民双轮驱动动成长空间广阔成长空间广阔 投资要点投资要点 高华科技成立于 2000 年，以高可靠性传感器和传感器网络系统的研制、生产、销售为主业。随着公司发展，业务领域持续拓展。军品方面，公司成立初期主要为装甲车辆、航空机载配套军用传感器，2007 年起为载人航天工程配套传感器，2013 年起为多型号长征系列火

3、箭及新一代战机配套传感器，2020 年起为运输机提供机轮胎压监测系统；工业领域，公司产品配套工程机械、轨道交通等领域，并为冶金领域提供设备健康监测及远程运维服务。公司公司业务业务向向产业链上下游产业链上下游延伸延伸，对标，对标国际国际头部厂商头部厂商公司公司成长空间成长空间广阔广阔。公司自研敏感芯片于 2022 年底陆续量产，业务向产业链上游延伸，完善传感器生产环节覆盖能力；向产业链下游，公司依托传感器优势，采用自研软件拓展传感器网络系统业务，已进入定位拓展阶段。传感器种类众多，市场专业化竞争，国内厂商起步较晚。对标国际头部厂商泰科电子，国内传感器厂商成长空间广阔。2022 年，泰科电子传感器

4、业务收入 11.10 亿美元，下游涵盖汽车、工业设备、商业运输、医疗、航空航天、国防等领域。军品市场受益于装备信息化军品市场受益于装备信息化、智能化程度、智能化程度提升。提升。军用传感器是实现武器装备信息化和智能化的关键，随着我国航天、航空、兵器等领域的高速发展，市场规模及下游需求将不断增长。航空方面，对比美国等发达国家，我国军机数量较少、老旧机型占比偏多，我国军机数量补齐和升级换代驱动航空需求增长；航天方面，近几年，我国及国际航天发射任务频繁，2022 年我国火箭发射总数达到 64 发，同比增长 16%，2023 年预计实现近 70 次发射；兵器方面，从 2023 年阿布扎比防务展可以看出，

5、地面装备向信息化、智能化快速迈进，传感器是实现战场态势感知的基础，装备智能化发展推动传感器需求增长。工业领域国产替代空间广阔。工业领域国产替代空间广阔。国内传感器市场需求日益旺盛，预计 2023 年中国传感器市场规模将突破 3800 亿元。目前，美国、德国、日本传感器发展规模和水平处于全球领先，市场份额合计占到近七成。与全世界生产的超过 2 万种产品品种相比，中国国内仅能生产其中的约 1/3。在工业领域，高可靠性传感器广泛应用于轨道交通、工程机械、工业自动化等细分领域，我国在工程机械、轨道交通、冶金工业等领域具有规模优势，当前传感器国产化率较低，国产替代空间广阔。-13%-9%-5%-1%3%

6、7%11%15%19%23%2023-042023-042023-052023-052023-052023-06高华科技电子 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 我们预计公司 2023-2025 年归母净利润为 1.21、1.57 和 1.95 亿元，对应当前股价 PE 估值为 46、35、28 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：风险提示：军品市场需求不及预期，工业领域市场拓展不及预期，产品降价或原材料成本上涨超出预期等。盈利预测和财务指标盈利预测和财务指标 项目项目 年度年度 2022A2022A 2023E2023E 2024E2024E 2025E2025E 营业收入（百万元）