中特估系列专题（中药行业）：乘国企改革东风中药中特估主线价值凸显-230608（21页）.pdf

1、0中特估系列专题（中药行业）：乘国企改革东风，中药中特估主线价值凸显证券分析师姓名：陈铁林资格编号：S0120521080001邮箱：姓名：刘闯资格编号：S0120522100005 邮箱：证券研究报告|行业专题生物医药2023年6月8日证券分析师姓名：陈进资格编号：S0120521110001邮箱：姓名：张俊资格编号：S0120522080001邮箱：1核心逻辑：中药+中特估表现亮眼：1）强政策支持下中药板块表现亮眼：自22年3月“十四五”中医药发展规划出台后，中药利好政策不断，中医药有望持续受政策催化并体现在上市公司收入与利润增速上；2）中药上市国企价值远超民营企业：A股上市中药企业共74

2、家，其中国企数量占比22.97%，国企总市值和流通市值占比均接近50%，市值远超民营企业，且中药国企22年迅速完成疫后修复，归母净利润稳定增长，抗风险能力优于民营企业；3）市值集中于央企和地方强势国企：中药上市国企Top5市值依次为片仔癀、同仁堂、华润三九、白云山、东阿阿胶，片仔癀市值领先，为1845亿，华润系中药企业总市值1312亿，市值集中分布于中央企业以及福建、北京和广东的国资控股药企。多维度措施推动中药国企焕发新机，未来仍有提升空间：1）多维度措施改善经营效率，激发企业活力：中药国企借助股权变化、管理层变动、股权激励、并购注资等行为，增强企业内部活力的同时整合优质资源，不断扩大规模优势

3、，并通过明确发展目标增强公司长期发展信心；2）独家品种有大幅放量机会，公司收入业绩仍有提升空间：部分独家品种中成药有望在此次基药目录调整中被纳入，迎来快速放量机遇，实现公司营收和业绩的大幅增长，提高盈利能力，不断提高公司营收利润天花板，看好长期发展空间。相关标的：建议关注成长确定性强、提升目标明确的太极集团、昆药集团等。风险提示：公司业绩不及预期；带量采购可能影响行业增速；疫后复苏不及预期。乘国企改革东风，中药中特估主线价值凸显SVpZkY9UnVTWpXaXiYaQcM7NoMpPpNmPeRqQqOkPrRxP8OqRnMMYrRqOuOtRpR2请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。一

4、、国企改革+政策扶持：中药国企乘风而上二、多维度措施入手，推动中药国企焕发新机三、投资建议四、风险提示目 录CONTENTS3A股医药行业上市企业共489家，其中国企70家，占比14.31%；在医药上市国企中，中药企业共74家，其中国企17家，占比22.97%，中药行业国企总市值5758亿，流通市值5707亿，总市值和流通市值占比均接近50%，比例远超企业数量占比，中药上市企业中，国资企业市值远高于非国资企业。中药国企：数量占比高，企业价值优图：医药行业上市公司国企数量及占比图：医药行业上市公司国企总市值及占比（亿元）图：医药行业上市公司国企流通市值及占比（亿元）数据来源：wind，各公司公告

5、，德邦研究所注：市值计算日期为2023年5月19日48974355312016047701714892110%10%20%30%40%50%0100200300400500600企业总数国企数量国企占比74,001 11,944 4,427 11,923 16,098 19,068 10,542 12,626 5,758 2,218 2,150 809 1,656 34 0%10%20%30%40%50%60%010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,000企业总市值国企市值国企市值占比71,030 11,862 4,034 10,216 16

6、,071 18,731 10,118 12,171 5,707 1,825 2,150 809 1,645 34 0%10%20%30%40%50%60%010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,000总流通市值国企流通市值国企流通市值占比4中央企业华润系（1312亿）中央企业国药系福建国资北京国资广东国资山西国资四川国资浙江国资广西国资江苏国资湖南国资甘肃国资河南国资甘肃国资中药国企总市值5758亿元，片仔癀市值领先，为1845亿，华润系中药企业总市值1312亿，国药系太极集团市值341亿；将各中药上市国企按照市值排序，依次为片仔癀、同仁堂、