昇兴股份-002752-A股公司研究报告：客户份额&海外产能提升利润修复延续-260724（21页）.pdf

1、|2026/07/24 Table_Title 002752.SZ 客户份额&海外产能提升，利润修复延续 Table_Invest 当前价格 5.80 合理价值 6.73 Table_Summary 2026H12.30-2.701.4756.10%-83.25%2.25-2.651.3468.28%-98.20%0.24-0.280.152026Q118.93+16.67%1.52+63.11%202512 26-280.45/0.53/0.60/202615PE6.73/“”Table_BaseInfo 总股本/流通股本(百万股)976.92/975.53 总市值/流通市值(百万元)566

2、6.13/5658.06 一年内最高/最低(元)8.81/5.38 30 日日均成交量/成交额(百万)17.46/104.23 近 3 个月/6 个月涨跌幅(%)-20.85/-13.52 Table_Author SAC 执证号：S0260520110002 SFC CE No.BWW545 Table_DocReport Table_Finance :2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 7,130 7,174 7,755 8,229 8,645%0.5%0.6%8.1%6.1%5.1%EBITDA 1,042 793 860 953 1,041 423 307 43

3、8 515 589%27.1%-27.4%42.6%17.6%14.4%EPS/0.43 0.31 0.45 0.53 0.60 P/E 14.7 21.1 12.9 11.0 9.6 ROE%12.4%8.7%11.4%12.3%12.8%EV/EBITDA 6.4 8.8 6.7 5.6 4.6 -10%2%15%27%40%52%07/2509/2511/2501/2603/2605/2607/26300|.4（一）金属包装一体化龙头，东南亚布局打开海外增量空间.4（二）盈利能力修复，产销结构优化与海外扩产形成双重驱动.5 .8（一）全球金属包装市场规模稳步扩大，北美和亚太地区贡献主要增

4、量.8（二）终端需求支撑国内市场扩容，政策引导推动产业转型升级.9 .11（一）深度绑定头部品牌，客户资源构筑核心竞争壁垒.11（二）技术研发持续积累，精益运营提效降本.11（三）前瞻布局海外市场，东南亚产能释放打开成长空间.12 .14 .17（一）原材料价格波动风险.17（二）产品质量控制的风险.17（三）业务增长和多元化发展的运营管理风险.17（四）海外扩张风险.17（五）汇率波动风险.17|1 .4 2 .5 3 .5 4 .6 5 2025%.6 6 .6 7%.6 8%.7 9%.7 10 .8 11 2025.8 12 .8 13 2025.8 14 .9 15 2025.9 1

5、6 .11 17“”.11 18 .12 19 .12 20%.13 21%.13 1.9 2.12 3.13 4.15 5.16|19922015200+31 2015A 1|Wind202571.74+0.62%3.07-27.44%202618.93+16.7%1.52+63.1%1.48+78.6%，2 3 Wind Wind Wind202566.94-0.37%11.03%3.960.18-3.04%-6.29%13.11EMC0.06-4.72%27.07%0.024.56+18.04%11.35%4.042019202524.2866.9418.41%1.214.8025.82

6、%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%0.000010.000020.000030.000040.000050.000060.000070.000080.0000%-200%0%200%400%600%800%1000%1200%0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00004.5000%|4 5 2025%Wind Wind Wind202560.82-1.52%84.78%1.8310.92+14.42%15.22%，1.842025销 6 7%Wind Wind Wind 202511.03%3.