中国中铁-公司首次覆盖报告：龙头基建央企第二曲线持续开拓-230601（17页）.pdf

1、 龙头基建央企，第二曲线持续开拓 中国中铁(601390)公司首次覆盖报告 2023 年 06 月 01 日 任菲菲建筑建材行业首席分析师 段良弨建筑建材行业研究助理 S1500522020002 13046033778 13910500006 请阅读最后一页免责声明及信息披露 2 证券研究报告 公司研究 公司首次覆盖报告 中国中铁(601390)中国中铁(601390)投资评级投资评级 买入买入 上次评级上次评级 资料来源：万得，信达证券研发中心 公司主要数据 收盘价（元）8.07 52 周内股价波动区间(元)9.30-4.99 最近一月涨跌幅()-11.32 总股本(亿股)247.52 流

2、通 A 股比例()100.00 总市值(亿元)1,997.50 资料来源：聚源，信达证券研发中心 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼 邮编：100031 龙头基建央企，第二曲线持续开拓龙头基建央企，第二曲线持续开拓 2023 年 06 月 01 日 报告内容摘要:报告内容摘要:中国中铁是全球最大的基础设施建筑工程承包商之一，实力雄厚且业务范中国中铁是全球最大的基础设施建筑工程承包商之一，实力雄厚且业务范围广泛。围广泛。公司基础设施建设业务涉及铁路、公路、市政、房建、城市轨道交通、水利水电、机场、港口

3、等工程领域，经营区域遍及全球 90 多个国家和地区，同时公司完成了建筑业及相关多元产业链的全面布局，在设计咨询、工程建造、装备制造等领域均处于行业领先地位。公司 2022 年在财富世界 500 强企业排名第 34 位，在中国企业 500 强排名第 5 位，ENR 全球最大 250 家承包商中排名第 2 位。“第二曲线”成为公司成长新引擎，水利水电领域表现突出。“第二曲线”成为公司成长新引擎，水利水电领域表现突出。在巩固核心业务的同时，公司积极进军城市更新、水利水电、水务环保、清洁能源等新兴市场，2022 年公司“第二曲线”新签合同额达到 3,018.92 亿元，同比增长 81.18%。其中水利

4、水电板块表现尤为抢眼，新签合同额 985.57 亿元，同比增长 223.29%。2022 年我国水利建设投资达到 11564 亿元，较2021 年增长 44%，新开工水利项目数量、投资规模为历史最多，随着国家对水利建设投资的持续加大，公司水利水电板块有望保持强劲势头。疫情背景下公司经营业绩仍然保持稳健增长。疫情背景下公司经营业绩仍然保持稳健增长。公司 2022 年营业总收入11543.6 亿元，同比增加 7.56%；归属于上市公司股东的净利润约 312.8亿元，同比增加 13.25%。公司基建/地产/设备/设计业务营收分别为9235/534/258/186 亿元，同比增长 6.5%/6.4%/

5、8.4%/5.8%。公司毛利率小幅下降 0.2pct，但加权平均 ROE、营业净利率和归母净利率均分别同比提升 0.50pct、0.12pct 和 0.14pct，公司经营效能持续提升。从费用率来看，公司四项费用率下降 0.07pct，其中仅研发费用率有所上升，费率管控效率提升，持续保持研发。公司持续加强现金流管理，经营性现金流净额同比大幅提升。公司持续加强现金流管理，经营性现金流净额同比大幅提升。公司 2022年在疫情反复与经济下行压力的双重影响下，持续加强现金流管控，将现金流作为指标考核体系主体之一，同时在房地产领域坚持“以销定产、以收定支”，确保房地产业务现金流安全，最终实现经营活动产生

6、的现金流量净额 435.5 亿元，同比大幅提升 233.23%。新签订单增长稳健，“第二曲线”表现亮眼。新签订单增长稳健，“第二曲线”表现亮眼。公司 2022 年全年完成新签订单 30323.9 亿元，同比增长 11.1%，其中基建新签订单 26659.3 亿元，同比增长 10.3%，分业务来看，公司铁路业务和公路业务新签订单分别为5157.8 亿元和 3483.1 亿元，同比大幅增长 19%和 18%，市政及其他新签订单为 18018.4 亿元，同比增长 6.8%。公司在加大结构调整和转型升级力度的同时，积极培育壮大新业务，主动开启了增长“第二曲线”，并获得显著的经营成效，“第二曲线”全年新