奥普特-公司首次覆盖报告：机器视觉核心部件龙头持续拓展产品和行业布局-230531（44页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 奥普特奥普特(688686)机器视觉核心部件龙头，持续拓展产品和行业布局机器视觉核心部件龙头，持续拓展产品和行业布局 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 徐乔威徐乔威(分析师分析师)李启文李启文(研究助理研究助理)021-38676779 021-38038435 证书编号 S0880521020003 S0880123020064 本报告导读：本报告导读：公司为国内机器视觉核心部件龙头，产品端由光源、镜头等核心部件向整体解决方案公司为国内机器视觉核心部件龙头，产品端由光源、镜头等核心部件向整体解决方案延伸，应用端由延伸，应用端由

2、 3C、新能源向半导体、汽车等领域拓展，成长空间持续打开。、新能源向半导体、汽车等领域拓展，成长空间持续打开。投资要点：投资要点：首次覆盖，给予首次覆盖，给予“增持”“增持”评级评级，目标价，目标价 193.6 元。元。公司为机器视觉核心部件龙头，持续拓展产品与行业布局，成长空间持续打开。预计公司2023-2025年 EPS 分别为 3.52/4.56/5.77元。可比公司 2023年 PE 为 49 倍，考虑到公司在光源等核心部件的优势地位以及更为优异的盈利能力，给予公司 2023年 55倍 PE，目标价 193.6元。机器视觉核心部件龙头，深耕机器视觉核心部件龙头，深耕 3C和新能源两大赛

3、道。和新能源两大赛道。公司成立于2006年，以光源及光源控制器为突破点，拓展到镜头、相机、算法软件等领域。2022年 3C和新能源营收贡献分别为 56.4%/35.1%。3C和新能源领域，公司分别已深度绑定苹果、宁德时代等行业头部客户。机器视觉化身机器之眼，各行业应用渐次展开机器视觉化身机器之眼，各行业应用渐次展开。据GGII数据，预计2025年全球/国内机器视觉市场分别将达 1276.1/468.7亿元，2022-25年 CAGR分别 为 13.2%/40.78%。下 游应 用来 看 3C 电子/半 导体/汽 车占 比32%/10%/11%。随着老龄化和劳动力成本的持续攀升，预估机器视觉有望

4、在更多的工业领域中取代人。做精深耕领域，积极布局半导体、汽车等新领域。做精深耕领域，积极布局半导体、汽车等新领域。3C领域，公司由光源、镜头向整体解决方案拓展，由手机向可穿戴设备等延伸；持续抢占海外厂商份额。新能源领域，公司持续夯实竞争力。半导体领域，公司优先供应国外设备商零部件，为半导体设备国产化积攒行业经验。汽车领域，公司看好新能源车快速迭代带来的巨大空间，配合行业头部客户进行汽车样线视觉方案开发，拟通过打造标杆方案开拓新能源汽车市场。风险提示：风险提示：下游应用拓展不及预期、毛利率下降、新产品推广不顺利、单一客户依赖。财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2021A 2022A 2023E

5、 2024E 2025E 营业收入营业收入 875 1,141 1,501 1,950 2,492(+/-)%36%30%32%30%28%经营利润（经营利润（EBIT）286 311 467 603 766(+/-)%4%9%50%29%27%净利润（归母）净利润（归母）303 325 430 557 705(+/-)%24%7%32%30%27%每股净收益（元）每股净收益（元）2.48 2.66 3.52 4.56 5.77 每股股利（元）每股股利（元）1.15 0.85 0.92 1.14 1.44 利润率和估值指标利润率和估值指标 2021A 2022A 2023E 2024E 202

6、5E 经营利润率经营利润率(%)32.7%27.3%31.1%30.9%30.7%净资产收益率净资产收益率(%)12.0%11.7%13.8%15.8%17.4%投入资本回报率投入资本回报率(%)10.2%10.2%13.5%15.4%17.0%EV/EBITDA 76.67 48.45 38.22 29.38 22.95 市盈率市盈率 65.29 60.87 46.03 35.52 28.06 股息率股息率(%)0.7%0.5%0.6%0.7%0.9%首次覆盖首次覆盖 评级：评级：增持增持 目标价格：目标价格：193.60 当前价格：161.99 2023.05.31 交易数据 52 周内股