重百集团-600729-A股公司跟踪报告：主业、马消加速AI化转型经营质效优化-260630（4页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司跟踪报告公司跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.06.30 主业、主业、马消加速马消加速 AI 化化转型转型，经营质效，经营质效优化优化 重百集团重百集团(600729)Table_Industry 批零贸易业/可选消费品 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Target 目标价格目标价格(元元):23.80 Table_CurPrice 当前价格(元)：18.78 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)18.66-31.48 总市值(百万元

2、)8,272 总股本/流通A股(百万股)440/192 流通 B 股/H 股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)8,127 每股净资产(元)18.45 市净率(现价)1.0 净负债率-19.70%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅-6%-15%-34%相对指数-7%-20%-52%Table_Report 相关报告相关报告 稳中有升，积极调改 2025.08.28 马消推出养老机器人，低估值空间广阔2025.07.14 重百集团公司跟踪报告 table_Authors

3、姓名 电话 邮箱 登记编号 刘越男(分析师)021-38677706 S0880516030003 范佳博(分析师)021-38053328 S0880526040002 本报告导读：本报告导读：公司公司主业调改与主业调改与 AI 数智化转型提速，数智化转型提速，马上消金天镜模型持续迭代，经营质效持续优马上消金天镜模型持续迭代，经营质效持续优化。化。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：投资建议：公司为主营+投资双轮驱动的西南地区零售龙头，从 2018 年开始持续推进国改，多维度提升经营效率。零售主业，公司推进存量场店调改，以 AI+数字化加速业态融合。投资业务方面，马上消

4、金兼具牌照与科技优势，持续贡献投资收益。我们预计公司 2026-2028 年公司归母净利润为 10.5、10.9、11.6 亿元，参考可比公司估值，给予公司 2026 年 11x 估值，对应目标价 23.8 元。2025 年承压，年承压，2026Q1 利润受投资收益扰动利润受投资收益扰动。2025 年公司实现营业收入 147.0亿元/同比-14.2%；实现归母净利润 10.45 亿元/同比-20.5%；扣非归母净利润10.06 亿元/同比-18.0%。2026Q1 公司实现营业收入 40.8 亿元/-4.6%，归母净利润 2.79 亿元/-41.3%，扣非归母净利润 2.92 亿元/-34.3

5、%，系马消利润下滑。主业主业转型转型 AI 新质零售新质零售，马上消金马上消金天镜模型持续迭代天镜模型持续迭代。1）自市场化改革以来，公司率先依托多点 DmallOS 系统推进数字化转型，目前已构建多点、重百云购等自有线上运营平台，同步在抖音、京东、美团等公域平台布局即时零售，实现线上线下深度融合，会员规模超 3100 万，2025 年会员销售金额达 149 亿元。公司加速转型 AI 新质零售，依托大数据与 AI 算法，赋能精准用户运营、商品优化与供应链优化、门店智慧运营等多个维度。2）马上消金：自 2023 年 8 月推出零售金融大模型天镜 1.0 后，持续推进模型迭代，逐步覆盖营销、客服、

6、用户运营等零售金融核心场景；截至 2026 年初，天镜大模型意图理解准确率达 93%，自动化审批率与智能客服自助办结率均超 90%，年度智能客服交互量超 7700 万次，客户满意度超 97%。更名突出集团化、数智化定位，主业调改进入深水区，端午假期数据亮眼。更名突出集团化、数智化定位，主业调改进入深水区，端午假期数据亮眼。5 月12 日，公司证券简称变更为重百集团，公司名称由重庆百货大楼股份有限公司变更为重庆重百科技集团股份有限公司，强化公司西部区域商贸龙头、多业态集团和数智化零售平台的定位。自 2024 年起公司开启调改，主业调改步入深水区：1）超市：据规划，2026 年重百超市将新增完成