房地产行业：续销带动头部房企经营改善-260703（6页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20262026 年年 0707 月月 0303 日日 房地产房地产 行业快报行业快报 续销带动头部房企经营改善续销带动头部房企经营改善 证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 首选股票首选股票 目标价目标价(元元/港元港元)评级评级 600048 保利发展 9.46 买入-A 001979 招商蛇口 9 买入-A 00817 中国金茂 2.3 买入-A 03900 绿城中国 11.7 买入-A 601155 新城控股 20.78 买入-A 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资

2、讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 -5.2-12.2-28.5 绝对收益绝对收益 -7.1-3.2-6.4 陈立陈立 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450525040001 相关报告相关报告 6 月土地市场维持量缩价升 2026-06-28 5 月行业继续筑底蓄势 2026-06-21 筑底蓄势，温和修复 2026-06-16 居民购房信心持续改善 2026-06-14 住房公积金管理条例迎修订 2026-06-07 销售边际改善：百强房企销售降幅持续收窄销售边际改善：百强房企销售降幅持续收窄 2026 年上半年百强房企销售表现延续边际改善，头部房企与

3、核心城市项目销售改善明显。中指统计，百强房企销售总额为 15863.6 亿元，同比降幅较 1-5 月缩小 1.3 个百分点，已连续四个月收窄；6 月单月百强房企全口径销售额环比增长 11.8%，显示二季度以来销售韧性仍在延续。从头部房企看，上半年 3 家房企销售额超过 1000.0 亿元，分别为保利发展 1351.0 亿元、中海地产 1343.0 亿元、华润置地1165.0 亿元，头部集中度进一步提升。中海地产、招商蛇口、中国金茂上半年销售额同比增幅约 10.0%，北京城建、联发集团增速超过20.0%，具备核心城市布局、产品力与信用优势的房企，销售修复显著强于行业平均水平。拿地继续聚焦：但核心

4、拿地继续聚焦：但核心城市土拍热度明显回升城市土拍热度明显回升 2026 年上半年百强房企拿地仍处收缩区间，但核心城市优质地块竞争升温，土地市场已呈现明显的结构性回暖。上半年，100 家房企拿地总额为 3360.0 亿元，同比下降 33.7%，但降幅较上月收窄 6.8 个百分点，并已连续四个月收窄；同期新增货值同比下降 33.4%，越秀地产、华润置地、保利发展位列新增货值前三。从全国土地市场看，300 城住宅用地成交规划建面 12741.0 万，同比下降 23.7%，土地出让金 5447.0 亿元，同比下降 31.4%，整体仍是“缩量提质”格局。5 月以来，深圳、杭州等核心城市高总价、高溢价地块

5、频出，6 月 300城住宅用地平均溢价率升至 17.4%，为近一年新高。22 城累计拿地金额中央国企占比达 54.0%，广州、深圳占比均超过 90.0%，核心城市资源进一步向头部企业集中。供给收缩驱动去化：存量项目自然销售供给收缩驱动去化：存量项目自然销售助力行业企稳回升助力行业企稳回升 当前销售规模的持续改善，本质上更多来自新增供应收缩背景下存量项目的自然去化，而非行业进入全面增量扩张。中指数据显示，截至2026 年 26 周，上市头部房企销售套数同比下降 16.4%，上市套数同比下降 39.1%。近一季度销售套数同比降幅收窄至 6.7%，但供应方面，上市套数维持下降 39.9%的较大降幅，

6、近一个季度动态去化率（销售套数/上市套数）为 167%，接近近 4 年最高水平，需求层面的边际改善持续带动存量项目续销。投资建议：投资建议：供应缩量而销售稳定下，房价有望持续企稳回升。关注地产企稳带来的头部地产股估值修复机会。建议关注：1）龙头房企：保利发展、华润置地、招商蛇口；2）成长型房企：中国金茂、绿城中国；3）持有物业双轮驱动型企业：新城控股、浦东金桥。风险提示：风险提示：政策宽松不及预期、融资环境超预期收紧政策宽松不及预期、融资环境超预期收紧 -10%0%10%20%30%40%2025-072025-112026-032026-07房地产房地产沪深沪深300300 99868568