百亚股份-003006-A股公司公告点评：回购彰显发展信心盈利水平有望持续修复-260629（4页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司公告点评公司公告点评 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.06.29 回购彰显发展信心，回购彰显发展信心，盈利水平盈利水平有望持续修复有望持续修复 百亚股份百亚股份(003006)Table_Industry 耐用消费品/可选消费品 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Target 目标价格目标价格(元元):16.69 Table_CurPrice 当前价格(元)：13.81 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)13.79-31.74 总市值(百万元

2、)5,933 总股本/流通A股(百万股)430/429 流通 B 股/H 股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)1,576 每股净资产(元)3.67 市净率(现价)3.8 净负债率-41.32%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅-8%-18%-47%相对指数-8%-34%-100%Table_Report 相关报告相关报告 渠道及产品结构同步优化，盈利增速预计修复2026.04.19 Q3 受线上影响暂承压，成长逻辑持续兑现2025.10.22 线下外围市场潜力释放，短

3、期费用增多2025.08.18 百亚股份公司公告点评 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 刘佳昆(分析师)021-38038184 S0880524040004 鲍秋宇(分析师)021-23185602 S0880526060006 本报告导读：本报告导读：经营经营稳步稳步向上，股票回购彰显发展信心向上，股票回购彰显发展信心。投资要点：投资要点：Table_Summary 调整调整盈利预测盈利预测，维持，维持“增持”评级。“增持”评级。我们预计公司 2026-2028 年 EPS为 0.92/1.16/1.40 元，PE 为 15.0/11.9/9.9x，考虑到公司全国化进

4、程突出，积极改善产品结构并调整电商渠道策略，后续净利率有望进入上行通道，参考可比公司，给予公司 2026 年 18.15X PE，对应目标价 16.69 元，维持“增持”评级。事件：事件：公司发布回购公司发布回购股份股份公告。公告。公司 6 月 26 日发布公告，拟使用自有资金以集中竞价方式回购公司股份，回购资金总额为 0.5 亿-1 亿，回购价格不超过 21.00 元/股（2026 年 6 月 26 日公司收盘价为 13.81元），且不高于公司董事会审议通过回购股份决议前三十个交易日公司股票交易均价的 150%。预计回购股份数量约为 238.10 万股至476.19 万股，约占公司总股本的

5、0.55%至 1.11%，回购股份的实施期限为自公司董事会审议通过本次回购方案之日起 12 个月内。本次回购的股份将用于后期实施员工持股计划或股权激励计划，充分彰显了管理层对公司长期价值的坚定信心。重点关注公司电重点关注公司电商渠道盈利商渠道盈利+外围省份高增长持续性外围省份高增长持续性&提利润率提利润率+产品结构升级。产品结构升级。公司 25 年受舆情及电商投流效率影响业绩承压，26年 Q1 逐步进入正轨，战略调整成果显现。渠道端：1）电商渠道：“618”电商 GMV 同比增长 35%+，抖音/天猫/拼多多/京东分别同比增长 30%+/30%+/100%+/65%+，全年聚焦利润增长。2）线

6、下渠道：公司通过精细化管理（重点省份管理提升、第二梯队省份资源倾斜），稳步推进全国化。外围省份份额较低，对比核心五省的市占率有较大成长空间，预计维持高增长态势，净利率随规模效益显现同样具备提升空间。产品端：“618”电商益 LA88 系列同比增长 40%+，增速高于公司整体，产品结构持续优化，26 年公司将重点推进现有核心系列产品的迭代升级，同时推出新产品来不断优化和丰富产品矩阵。风险提示：消费恢复不及预期，公司新品表现不及预期，公司外围省份拓展不及预期，原材料价格波动风险。Table_Finance 财务摘要(百万元)2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入 3