【开源证券】非银金融行业周报：首份头部券商中报业绩超预期，催化板块估值重塑-260705（3页）.pdf

1、非银金融非银金融 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/3 非银金融非银金融 2026 年 07 月 05 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 科技资产证券化提速，大投行业务链迎来重估重识券商系列 2-大投行深度研究-2026.7.1 投行投资线催化验证，券商成长叙事 仍 有 较 大 空 间 行 业 周 报-2026.6.28 红利资产调整或带来险企增配，陆家嘴论坛表态积极行业周报-2026.6.21 首份头部券商中报业绩超预期，催化板块估值重塑首份头部券商中报业绩超预期，催化板块估值重塑 行业周报行业周报 高超（分析师）高超（分析师）卢崑（

2、分析师）卢崑（分析师）张恩琦（联系人）张恩琦（联系人） 证书编号：S0790520050001 证书编号：S0790524040002 证书编号：S0790125080012 周观点周观点：投行投资线催化验证，券商成长叙事仍有较大空间投行投资线催化验证，券商成长叙事仍有较大空间 本周券商和保险板块分别上涨 4.3%/上涨 4.7%，非银板块明显跑赢沪深 300 指数的-0.54%，低估值、中报业绩高增长预期和资金面驱动非银板块近期持续表现亮眼。本周末国泰海通发布中报业绩预告，显著超预期，后续或有更多券商发布中。本周末国泰海通发布中报业绩预告，显著超预期，后续或有更多券商发布中报预告，继续看好券

3、商板块行情；保险中报业绩增速有望明显超过报预告，继续看好券商板块行情；保险中报业绩增速有望明显超过 1 季报，季报，1 季季度以来板块调整明显，看好板块估值修复机会。度以来板块调整明显，看好板块估值修复机会。券商：首家头部券商中报预告超预期，板块中报预告有望进一步催化行情券商：首家头部券商中报预告超预期，板块中报预告有望进一步催化行情（1）本周日均股基成交额 3.97 万亿，环比-3%，本年累计日均股成交额 3.28 万亿，同比+103%；2026 年至今偏股和非货基金新发份额 3876/6501 亿份，同比+56%/+21%。（2）7 月 3 日晚国泰海通披露中报业绩预告，公司预计中报扣非归

4、母净利润 192-198 亿，同比+164%至 171%，单 Q2 净利 135-140 亿，环比+137%至 146%。中报业绩明显超预期，我们预计科创股的跟投直投以及自营放大业绩弹性，叠加公司投行、财富管理、资产管理和海外等全业务条线增长。我们预计后续更多券商有望发布中报预告，进一步催化板块行情。（3）进一步上修券商中报预期，继续重点推荐低估值头部券商：，继续重点推荐低估值头部券商：首推投行、海外和财富三线全能且低估值的头部券商国泰海通、广发证券、中信证券、华泰证券、中金公司 H。保险：高基数下保险：高基数下 2 季度负债端增速或下降，中报业绩同比有望明显改善季度负债端增速或下降，中报业绩

5、同比有望明显改善（1）慧保天下 7 月 2 日报道，前 5 月人身险行业个险新单期交保费收入同比增速仍高达 19%，但 5 月单月表现不佳，单月新单期交保费同比下滑超 15%。我们我们认为：个险新单同比增速放缓，主要受认为：个险新单同比增速放缓，主要受 2025 年年 5 月开始个险渠道增速明显改善月开始个险渠道增速明显改善带来的高基数影响，从月度环比维度看，预计个险渠道相对平稳。而后续月度高带来的高基数影响，从月度环比维度看，预计个险渠道相对平稳。而后续月度高基数延续，预计个险和银保渠道新单增速逐步回落。基数延续，预计个险和银保渠道新单增速逐步回落。（2）保险板块估值降至较低水平，2 季度负

6、债端增速会有所回落，中报净利润增速有望较 1 季度明显改善。存款迁移带来险企负债端增长、长端利率底部企稳下利差平稳的长逻辑未改，估值修复可期，关注长端利率和资金面压制解除，推荐中国平安和中国太保。推荐及推荐及受益标的组合受益标的组合 推推荐标的组合：国泰海通、广发证券、中信证券、华泰证券、中金公司荐标的组合：国泰海通、广发证券、中信证券、华泰证券、中金公司 H，中国，中国平安；平安；财通证券，同花顺；中国太保，中国人寿 H，江苏金租，香港交易所。风险提示：风险提示：资本市场波动对投资收益带来不确定性；保险负债端不及预期。-24%-12%0%12%24%36%2025-072025-112026