【国金证券】广钢气体（688548）-业绩预告超预期，超临界CO2长坡厚雪-260702（4页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 事件 7 月 2 日，公司发布 26 中报业绩预告，26 上半年预计实现收入12.5-14.5 亿元，同比+1230%；归母净利润预计实现 2.2-2.8 亿元，同比+87138%。单二季度预计实现收入 6.4-8.4 亿元，同比+1449%，环比+639%；单二季度预计实现归母净利润 1.3-1.9 亿，同比+110208%，环比+40105%。经营分析 业绩预告超预期业绩预告超预期，电子大宗气投产与氦气涨价共同推动业绩增长。电子大宗气投产与氦气涨价共同推动业绩增长。根据业绩预告，公司 26 上半年业绩增长主要因为前期投建电子大宗气体项目陆续投产供气，以及全球

2、氦气供需格局发生变化并造成全球氦气价格上涨。国内国内存储存储加速扩产，公司竞争优势凸显加速扩产，公司竞争优势凸显。公司通过长期技术迭代与客户开发，已经在电子大宗气领域实现多领域客户布局。根据公司上市反馈回复，集成电路领域，公司是长鑫存储的电子大宗气核心供应商，目前已签约并正在投产合肥长鑫二期、北京长鑫二期共13.9 万 Nm3/h 项目，此外还与晶合集成、青岛芯恩、鼎泰匠芯等多个顶级客户形成稳定合作。根据公司公告，2024 年 12 月，公司中标境内某集成电路企业的电子大宗现场制气项目，中标金额约为 27.4 亿元，合同期限 15 年。超临界二氧化碳业务长坡厚雪。超临界二氧化碳业务长坡厚雪。根

3、据 2025 年报，亚超临界二氧化碳兼具气体和液体的双重物理特性，具有极其优异的溶解能力，欧美半导体巨头已将其应用于硅片清洗，此法可极大提高半导体成品良率、降低污染和设备成本；公司自主研发亚超临界二氧化碳输送技术，打破海外垄断，成功突破多项关键核心技术瓶颈，相关科技成果已在北京广钢、安徽广钢等项目实现产业化应用。盈利预测、估值与评级 预计 26/27/28 年实现归母净利润 6.2/7.5/9.6 亿元，同比+117%/+21%/+28%，对应 EPS 为 0.47/0.57/0.73 元，维持“买入”评级。风险提示 晶圆厂扩产不及预期、竞争加剧、氦气供应波动、限售股解禁。公司基本情况（人民币

4、）项目 12/24 12/25 12/26E 12/27E 12/28E 营业收入(百万元)2,103 2,424 3,320 4,452 5,983 营业收入增长率 14.60%15.26%36.94%34.08%34.40%归母净利润(百万元)248 286 620 751 960 归母净利润增长率-22.42%15.21%117.18%21.04%27.79%摊薄每股收益(元)0.188 0.217 0.470 0.569 0.727 每股经营性现金流净额 0.32 0.61 0.77 0.86 1.04 ROE(归属母公司)(摊薄)4.26%4.76%9.45%10.33%11.74%

5、P/E 53.58 67.15 104.63 86.45 67.65 P/B 2.28 3.20 9.88 8.93 7.94 来源：公司年报、国金证券研究所 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元）损益表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 主营业务收入主营业务收入 1,835 1,835 2,103 2,103 2,424 2,424 3,320

6、 3,320 4,452 4,452 5,983 5,983 货币资金 788 104 82 114 159 219 增长率 14.6%15.3%36.9%34.1%34.4%应收款项 359 506 552 690 899 1,200 主营业务成本-1,192-1,537-1,771-2,160-2,975-4,069 存货 185 242 244 296 408 557%销售收入 64.9%73.1%73.1%65.0%66.8%68.0%其他流动资产 1,819 1,647 1,568 1,598 1,642 1,694 毛利 643 566 653 1,161 1,476 1,914