【金元证券】中国电影（600977）-发行创作双端发力，影视龙头深入AI应用-260630（5页）.pdf

1、请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明 曙光在前曙光在前 金元在先金元在先 -1-5 月 21 日-5 月 25 日，第二十二届深圳文博会期间，中国电影（600977.SH）集中展示了 AI 导演创作平台、AI 配音译制辅助系统、AI 审核辅助系统等最新“AI+影视”研究成果。AIAI 嵌入嵌入传统传统电影制作电影制作流程流程，助力，助力全链路全链路降本降本增效增效：公司作为覆盖电影制作到放映全产业链的影视龙头，旗下人工智能研究院已开发出多款可应用于影视制作的 AI 工具。这与谷歌 DeepMind 投资 A24、Netflix收购 InterPositi

2、ve、米高梅设立 AI 影视工具研发部门的行动不谋而合。电影工业化的主要瓶颈在于成本易失控，中国电影通过推动 AI 在电影制作、宣发、放映全链条的研究和落地，有助于实现成本管控和收入提升。欢迎来欢迎来龙龙餐馆餐馆 流浪地球流浪地球 3 3有望激发有望激发创作创作业务弹性业务弹性：公司出品的喜剧电影欢迎来龙餐馆由文牧野执导、沈腾领衔主演，预计将于2026 年暑期档上映；重磅科幻项目流浪地球 3分上下集，上部定档 2027 年春节档。此外，年会不能停 2！已定档 8 月 7 日，寒战1994五一播出效果良好，寒战 1995也预计将于年内上映。创作业务是主营业务中弹性最高的业务板块，多部高关注度影片

3、有望带动创作业务持续升温。海海外外+国产国产内容内容供给供给充足充足，发行业务，发行业务稳中稳中求求进进：公司在全国发行市场中份额约 78.38%，具有独特的牌照优势和议价能力。今年大型海外引进片丰富，玩具总动员 5领跑端午档，蜘蛛侠：崭新之日 小黄人大眼萌 3 奥德赛也将陆续登陆；国产片也有多部佳作集聚高关注度，国产黑马给阿嬷的情书票房超 19 亿元，周星驰执导的功夫女足将于 7 月上映，追光动画出品的三国第一部：争洛阳定档7 月 10 日。中外优质内容供给充足，公司发行业务有望受益于国内外影片的双线驱动。盈利预测及投资建议盈利预测及投资建议：我们预测公司 2026-2028 年营业收入为5

4、5.80/65.74/68.80 亿元，归母净利润为 1.92/3.12/3.62 亿元，对应PE 为 126/77/67X。基于公司未来三年内创作板块的优质项目储备，发行市场中外影片供给充足，以及公司在 AI+影视领域的领先布局，首首次覆盖给予“增持”评级次覆盖给予“增持”评级。风险提示风险提示：票房不及预期风险；影片上映节奏放缓风险；影片撤档风险；消费者观影习惯改变风险；短剧替代加剧风险。盈利预测盈利预测 202025A25A 202026E26E 20202727E E 20202828E E 主营收入（百万元）4833.13 5580.26 6573.76 6880.40 yoy 5.

5、65%15.46%17.80%4.66%归母净利润（百万元）116.54 191.67 312.39 362.33 yoy-17.03%64.46%62.99%15.99%每股收益（元）0.06 0.10 0.17 0.19 每股净资产（元）5.95 6.01 6.12 6.24 毛利率（%）14.77%23.37%26.43%27.43%净利率（%）2.72%3.98%5.50%6.10%市场数据市场数据 2022026 6 年年 6 6 月月 3030 日日 当前价格（元）12.92 52 周价格区间（元）10.66-21.35 总市值（百万）24,121.64 流通市值（百万）7,872

6、.38 总股本（万股）186,700.00 流通股（万股）186,700.00 日均成交额（百万）968.86 近一月换手（%）57.34 第一大股东 中国电影集团公司 公司网址 https:/ 分析师：李景星 Tel：0755-23832812 执业证书编号：S0370522090001 邮箱： 研究助理：谭景文 Tel：0755-83025635 执业证书编号：S0370125070004 邮箱： -20%0%20%40%60%80%100%120%2025/07/012025/09/012025/11/012026/01/012026/03/012026/05/01中国电影传媒沪深300