【金元证券】周度概览：央行MLF增量续作并官宣隔夜逆回购，债市窄幅波动-260628（15页）.pdf

1、请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明 曙光在前金元在先曙光在前金元在先 本周，本周，利率债净融资额放量，央行增量续作利率债净融资额放量，央行增量续作 M MLFLF 并并宣布将于宣布将于 6 6 月末启用隔夜逆回购工具。资金面先月末启用隔夜逆回购工具。资金面先紧后松，债券市场窄幅波动。紧后松，债券市场窄幅波动。全周来看，AAA 级 3 年期中期票据到期收益率下行 3.02BP 至 1.6353%；10 年期国债到期收益率上行 0.15BP 至 1.7314%。R001 利率由 1.4540%下行至 1.4015%，累计下行 5.25BP。当前债市定价核心

2、仍落在货币政策与资金面，央当前债市定价核心仍落在货币政策与资金面，央行收窄利率走廊、启用隔夜逆回购等操作更多是行收窄利率走廊、启用隔夜逆回购等操作更多是框架优化而非增量宽松框架优化而非增量宽松，资金面预计跨季后逐步资金面预计跨季后逐步转松转松。7 7 月政治局会议超预期加码概率有限，外需月政治局会议超预期加码概率有限，外需韧性降低总量刺激紧迫性，韧性降低总量刺激紧迫性，关注关注内需压力显性化内需压力显性化后存量政策针对性后存量政策针对性提速可能性提速可能性。预计预计债市维持窄债市维持窄幅震荡，曲线平坦化共识下短端定价已偏乐观幅震荡，曲线平坦化共识下短端定价已偏乐观，长端受制于刺激政策微调及政府

3、债放量。长端受制于刺激政策微调及政府债放量。风险提示风险提示:政策变动调整超预期；经济数据超预政策变动调整超预期；经济数据超预期；流动性超预期收紧；长期利率波动风险。期；流动性超预期收紧；长期利率波动风险。固定收益研究固定收益研究 证券研究报告证券研究报告 中债综合中债综合-沪深沪深 300300 周度概览周度概览（2026.06.2026.06.1515-2026.06.12026.06.19 9）央行优化利率调控框架，债市仍受央行优化利率调控框架，债市仍受基本面支撑基本面支撑 周度概览（周度概览（2026.06.062026.06.06-2026.06.122026.06.12）资金利率升

4、破资金利率升破 1.4%1.4%，债市结构性调，债市结构性调整整 周度概览（周度概览（2026.05.302026.05.30-2026.06.052026.06.05）资金面收紧，债市期限利差收窄资金面收紧，债市期限利差收窄 周度概览周度概览（2026.05.232026.05.23-2026.05.292026.05.29）资金利率升幅有限，供需错配下债资金利率升幅有限，供需错配下债市偏强市偏强 证券分析师：贾晓庆 执业证书编号：S0370525030001 公司邮箱： 联系电话：0755-21515531 固定收益周报固定收益周报 20262026 年年 0606 月月 2 28 8 日

5、日 周度概览周度概览 央行 MLF 增量续作并官宣隔夜逆回购，债市窄幅波动 2026 年 06 月 28 日 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明 曙光在前金元在先曙光在前金元在先 -1-内容目录内容目录 1.市场回顾.2 2.资金面.2 2.1 即期人民币汇率贬值，央行 MLF 加量续作且公告启用隔夜逆回购.2 2.2 资金面整体平稳，R001 成交量小幅回升.4 3.债券供给.5 3.1 利率债净融资额较大幅度回升.5 3.2 信用债融资放量.6 4.曲线及利差.7 4.1 利率债收益率窄幅波动，期限利差分化.7 4.2 信用债期限利差走阔，等级利差

6、分化.9 5.债市展望.11 6.风险提示.12 图目录图目录 图 1：资金利率平稳，债券收益率窄幅波动（%）.2 图 2：离岸人民币兑美元即期小幅贬值，远期升值预期持平前周.3 图 3：央行公开市场净投放 8,097 亿元，政府债净融资 5,642 亿元.4 图 4：隔夜利率下行，跨月七天利率升幅有限.5 图 5：银行间市场 R001 成交量小幅增加.5 图 6：利率债净融资 6,382 亿元（含上周末）.6 图 7：信用债净融资 1,953 亿元（含上周末）.6 图 8：国债到期收益率曲线（%）.8 图 9：国开债到期收益率（%）.8 图 10：地方政府债到期收益率曲线（%）.9 图 11