【金元证券】周度概览：央行MLF增量续作并官宣隔夜逆回购，债市窄幅波动-260628（15页）.pdf

核心数据速览。 央行隔夜逆回购官宣（中性/补充性工具）。 利率走廊收窄至1.15%-1.65%（±25bp）。 1年期国债-4.25BP（短端确定性最强）。 10年期国债+0.15BP（长端压力犹存）。 10Y-1Y利差走阔4.40BP至60.22BP。 AAA中票-3.02BP至1.6353%（信用优于利率）。 利率债净融资6382亿（供给压力上升）。 信用债净融资1953亿（AAA占80.8%）。 R001-5.25BP至1.4015%（隔夜转松）。 R007+3.74BP至1.5103%（跨月偏紧）。 7月政治局会议超预期加码概率有限。报告核心数据解读。央行框架优化——隔夜逆回购官宣。央行官宣启用隔夜逆回购，利率走廊收窄至1.15%-1.65%。隔夜逆回购定位为补充性工具而非基准利率，对债市影响中性。短多长空——曲线陡峭化。1Y国债-4.25BP，10Y+0.15BP，10Y-1Y利差走阔至60.22BP。短端定价偏乐观，长端受制于政府债放量和政策预期。信用优于利率——AAA中票-3.02BP。AAA级3年期中票收益率下行3.02BP至1.6353%，表现优于利率债。AAA信用债净融资占80.8%，高等级需求旺盛。供给压力——利率债净融资6382亿。利率债净融资大幅回升（前值-3298亿），供给端对长端利率形成压制。跨季后转松——资金面展望。R001下行5.25BP，跨季后资金面预计逐步转松，短端利率有望进一步下行。报告独有数据价值——交易级与策略级颗粒度。 央行操作详细数据：净投放8097亿（7天逆回购3297亿+国库现金2800亿+MLF增量2000亿）。 国债收益率曲线完整变动：各期限收益率变动（1Y-4.25BP/3Y+0.36BP/5Y-0.57BP/7Y-0.65BP/10Y+0.15BP）。 政策性金融债收益率曲线：国开债各期限波幅均在1BP以内。 地方政府债收益率曲线：10Y+1BP/其他期限下行。 期限利差完整数据：10Y-1Y走阔至60.22BP/30Y-10Y收窄至48.62BP。 信用债期限利差与等级利差：城投债/产业债各评级利差变动完整数据。 债券供给分评级数据：AAA净融资1578亿/AA+净融资341亿/AA及以下34亿。 资金利率完整数据：R001/R007/DR001/DR007周度变动。 同业存单收益率：1M/3M/6M/9M/1Y各期限收益率。谁需要这份报告？ 债券交易员与固定收益基金经理：获取国债收益率走势、曲线形态、交易策略。 金融机构资产配置与投资决策者：了解利率债/信用债相对价值、资金面趋势。 宏观研究员与经济分析师：掌握央行货币政策操作、利率走廊调整、债市展望。 银行金融市场部与资管机构：获取债券供给数据、信用利差变化。 企业财务与融资管理者：了解债券市场融资环境、利率趋势。FAQ区块。Q1：央行隔夜逆回购对债市有何影响？A：隔夜逆回购定位为补充性工具而非基准利率，对债市影响中性。利率走廊收窄至1.15%-1.65%是框架完善而非增量宽松。Q2：为什么短端国债收益率大幅下行而长端仅小幅波动？A：1年期国债下行4.25BP反映资金面宽松预期，长端受制于政府债放量（净融资6382亿）和政策预期，波动有限。曲线陡峭化趋势明显。Q3：信用债为什么表现优于利率债？A：AAA中票收益率下行3.02BP至1.6353%，幅度大于利率债。资金面宽松+资产荒背景下高等级信用债配置需求旺盛。Q4：未来债市走势如何判断？A：预计债市维持窄幅震荡。7月政治局会议超预期加码概率有限，短端定价已偏乐观，长端受制于政府债放量，上行风险大于下行风险。Q5：当前应采取什么交易策略？A：短端关注曲线陡峭化机会，高等级信用债仍是配置优选，长端保持谨慎控制久期。跨季后资金面转松可关注短久期利率债和同业存单交易机会。完整PDF报告包含内容。本报告完整PDF包含以下对交易与投资决策最有价值的内容模块：1. 市场回顾（利率债净融资、央行操作、资金面、债券市场表现）。2. 资金面（即期汇率、央行公开市场操作、R001成交量、资金利率变动）。3. 债券供给（利率债净融资、信用债净融资分评级）。4. 曲线及利差（国债/国开债/地方债收益率曲线、期限利差、信用债期限利差、等级利差）。5. 债市展望。6. 风险提示。延伸阅读。如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本报告数据来源于金元证券《周度概览：央行MLF增量续作并官宣隔夜逆回购，债市窄幅波动》（2026年6月28日），涵盖市场回顾、资金面、债券供给、曲线及利差、债市展望等核心内容。