华勤技术(603296)-A股公司点评：构建“3+N+3”智能产品平台算力与创新业务成为增长核心-260630（5页）.pdf

1、 证券研究报告证券研究报告 公司研究公司研究 公司点评公司点评(603296)公司研究公司研究/公司点评公司点评 构建“构建“3+N+3”智能产品平台，算力与创新业务成为”智能产品平台，算力与创新业务成为增长核心增长核心 华勤技术华勤技术（603296）公司点评）公司点评 核心观点核心观点 公司打造三大多元业务矩阵，构建“公司打造三大多元业务矩阵，构建“3+N+3”智能产品平台智能产品平台。据公司官网，华勤技术成立于 2005 年，总部位于中国上海。是全球领先、技术驱动的智能产品平台型公司，为客户提供全价值链的端到端解决方案。深耕智能产品领域 20 余年，华勤技术深度参与了移动通讯、互联网、云

2、计算和人工智能时代下产品和技术的迭代和发展，为全球领先的科技公司提供涵盖移动终端、计算及数据中心业务、AIoT 和创新领域的产品与服务。2026Q1 盈利边际改善，算力与创新业务盈利边际改善，算力与创新业务将将成为营收增长核心成为营收增长核心。2025年，公司实现营业收入 1714.4 亿元，同比+56.0%；实现归母净利润 40.5亿元，同比+38.6%。2026Q1 公司实现营业收入 407.46 亿元，同比+16.42%；实现归母净利润 10.61 亿元，同比+25.96%。分业务来看，移动终端业务同比增长超过 25%；AIOT 业务同比增长超过 50%；笔电业务同比增长超过 30%；数

3、据中心业务由于 2025 年上半年 AI 服务器爆发增长下收入基数较高，2026Q1 同比略有降低，但 2026 年数据中心业务收入在逐季度快速增长，下半年有望迎来高速增长。创新业务 2026Q1 收入实现了翻倍以上增长。AI 算力基础设施高速扩容算力基础设施高速扩容。2025 年全球数据基础设施市场规模为34672 亿元，预计 2030 年将进一步增至 102452 亿元，CAGR 为 24.2%；2025 年 AI 服务器市场规模 16567 亿元，预计到 2030 年 75077 亿元，CAGR 为 35.3%。公司是国内少有的兼具服务器与交换机技术能力的提供商，2024 年中国数据基础

4、设施收入排名第六（5.0%份额）。公司通过高效运营、跨平台研发及集群适配能力为客户提供端到端解决方案，充分把握 AI 时代下数据基础设施产品的快速增长机遇。超节点产品将为数据中心贡献高增弹性。超节点产品将为数据中心贡献高增弹性。据公司公告，超节点产品2026Q2 开始实现小批量发货，下半年批量发货，全年预计超过 100 亿收入，占据行业领先地位。公司在超节点方案商布局早，是行业内极少数同时拥有计算节点和网络节点设计能力的厂家，在整机架构设计、互联设计、供电设计，散热设计上能更好地解决客户的需求。具备的优势包括：支持液冷为主到全液冷的散热方案落地；互联互通定位软件确保运维高效性；专用生产治具和上

5、架流程，提升制造直通率和生产效率；大功率供电 power shelf 设计以及配套的超级电容应用等。投资建议投资建议 公司精准把握 AI 行业高速发展的战略机遇，未来有望持续受益 AI 增长带来的需求增加。我们预计公司 2026-2028 年收入分别为2089.41/2457.02/2823.36 亿元，归母净利润分别为 44.86/57.89/74.88 亿元。2026年6月26日，对应2026-2028年PE分别为23.40/18.14/14.02X，首次覆盖首次覆盖，给予公司“买入买入”评级。风险提示风险提示 行业周期风险，主要原材料价格波动的风险，国际贸易摩擦及政策限制风险，汇率波动风

6、险；研发不及预期风险。盈利预测与估值盈利预测与估值 单位：百万元单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入 171,437 208,941 245,702 282,336 买入买入 (首次首次)行业：行业：电子电子 日期：日期：yxzqdatemark 分析师：分析师：应豪应豪 E-mail： SAC编号：编号：S1760524050002 基本数据基本数据 06 月 26 日收盘价(元)69.25 12mthA股价格区间(元)69.25-126.69 总股本(百万股)1,516.20 无限售 A 股/总股本 52.67%流通市值（亿元）553.03 最近最近一年一