古茗(01364.HK)-港股公司研究报告：拟发行19.6亿港元可转债同步股份回购-260630（5页）.pdf

1、 01/5 请务必阅读末页的免责声明 Table_IndustryAndDate 证券研究报告|公告点评|消费者服务|2026/06/30 【广 发 批 零 社 服&海 外】古 茗 （01364.HK）拟发行 19.6 亿港元可转债，同步股份回购 Table_Invest 公司评级 买入 当前价格 21.14 港元 合理价值 31.62 港元 前次评级 买入 公司发布公告，将发行总额 19.6 亿港元零息担保可换股债券，发行价为本金的 101%，预估所得款项净额约 19.625 亿港元，预计于 2026 年 7 月 2 日完成，将向维也纳证券交易所申请批准债券上市。初始转换价定为 23.54

2、港元，较公告前日收盘价（20.38 港元）溢价约 15.5%，若按转换价悉数转股，可转换为约 8326 万股，占当前/扩股后总股本约 3.5%/3.43%。同步 Delta 配售及同步回购股份。配合同步 Delta 配售，公司预期以每股 20.38 港元同步回购约 3400万股股份（占当前股本 1.43%）并注销，有助于为债券投资者在建立对冲持仓方面提供更大确定性，预期可提升投资者参与度。根据翌日披露报表，公司已于 6 月 24 日回购约 3400 万股。所得款项用途：国内外原材料及设备采购，偿还借款，回购股份（包括但不限于同步股份回购），研发及数字化投入，海外扩张等。本次发行影响：债券发行后

3、，自有资金进一步充裕，有助于支撑中长期发展，拓宽融资渠道。同时同步 Delta 配售及同步股份回购安排有助于减少股价波动。盈利预测和投资建议。我们维持此前预测，预计公司 26-28 年经调整归母净利润分别为 32.7、39.9、47.2 亿元，我们认为 26 年公司同店增长抓手较多，区域深耕能力强，门店有望维持较快增速。参考可比公司，板块整体估值有所下移，考虑公司高成长确定性，给予公司 26 年 20 倍 PE 估值，对应合理价值为 31.62 港元/股，维持“买入”评级。风险提示。宏观经济波动，扩张及管理优化不及预期，市场竞争加剧。Table_PicQuote 相对市场表现 Table_Au

4、thor 嵇文欣 SAC 执证号：S0260520050001 SFC CE No.BUA982 Table_DocReport 相关研究【广发批零社服&海外】古茗（01364.HK）:25 年业绩超预期，同店开店展望积极 2026-03-27【广发批零社服&海外】古茗（01364.HK）:25H1 业绩超预期，量价齐升，拓店提速 2025-08-29 盈利预测（除非特别注明，否则货币为人民币，汇率采用 1 港币=0.87 人民币）Table_Finance 单位:人民币百万元 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入 8,791 12,914 16,418 19,

5、960 23,520 增长率（%）14.5%46.9%27.1%21.6%17.8%EBITDA 1,810 3,075 4,470 5,007 5,934 NonGAAP 归母净利 1,528 2,568 3,268 3,986 4,722 增长率（%）-68.1%27.2%22.0%18.4%NonGAAP EPS(元元/股股)0.81 1.08 1.37 1.68 1.99 NonGAAP PE-19.9 13.4 11.0 9.3 NonGAAP ROE（%）73.9%44.1%40.7%38.1%35.3%EV/EBITDA-17.5 9.9 8.4 6.5 数据来源：公司财务报表，

6、广发证券发展研究中心 -20%-12%-3%5%14%22%06/2508/2510/2512/2502/2604/2606/26古茗恒生指数 请务必阅读末页的免责声明 02/5 Table_PageText1 公告点评|古茗 Table FinanceDetail 资产负债表 单位:人民币百万元 现金流量表 单位:人民币百万元 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产合计 4,860 14,562 17,078 18,938 21,281 经营活动现金流净额 1,321 2,409 3,006 3,829