真健康医疗-2697.HK-港股公司深度报告：精准穿刺消融远航-260701（28页）.pdf

1、真健康医疗（真健康医疗（2697.HK2697.HK）深度报告：）深度报告：精准穿刺，消融远航精准穿刺，消融远航证券研究报告2026年07月01日医药生物曹泽运(证券分析师)郭磊(证券分析师)S0350525110001S 896333031请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2市场数据2026/06/30当前价格（港元）400.0052周价格区间（港元）326.40-424.80总市值（百万港元）14,258.80流通市值（百万港元）14,258.80总股本（万股）3,564.70流通股本（万股）3,564.70日均成交额（百万港币）319.76近一月换手（%）2.56 XVPXvMoN

2、qRoPyQrNqRzQnM9P9RbRmOnNnPoQfQqQrOlOnNtRbRrQmMuOmMoONZtRrN请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3u 本报告解决了如下问题：本报告基于公司招股书，梳理了经皮穿刺、微波消融手术机器人行业相关公开数据，并陈列了公司管线产品注册资质、硬件技术参数、临床应用等相关信息。u 经皮穿刺手术机器人：根据公司招股书，公司旗舰型号TH-S1为国内首款经皮穿刺手术机器人。它集成了智能影像分析、光学导航、机械臂控制和呼吸跟踪四大核心技术，能提升穿刺精准度，并显著缩短手术时间，广泛应用于穿刺活检、肿瘤消融等场景。u 经皮消融手术机器人：根据公司招股书，公司经

3、皮消融手术机器人是首款将穿刺导航与微波消融功能集成于单一平台的创新产品。u 风险提示：医疗器械注册与临床进度不及预期风险；行业竞争加剧与医保控费、集采政策风险；持续大额研发投入、尚未盈利的现金流压力风险；新产品商业化落地与市场接受度不及预期风险；技术迭代与核心知识产权、供应链风险；医保报销政策风险；宏观经济不及预期风险。核心提要核心提要 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4真健康医疗概览1 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明51.1 真健康简介真健康简介资料来源：真健康医疗招股书，国海证券研究所2018年公司于北京成立。公司创立2021年，

4、TH-S1的临床研究正式启动，同时博士后分站落地。产品研发与临床启动2022年，TH-S1临床研究圆满完成，并成功拿下中国经皮穿刺手术机器人领域首张第三类医疗器械注册证。临床完成与首证获批2024年，公司两款产品获评珠海市创新产品，TH-S1成功入选广东省首台（套）重大技术装备目录。区域认证与省级资质2023年，TH-S系列产品获批成为国内首款经皮穿刺手术机器人；同年，公司将总部迁至横琴。产品获批与总部迁移0103050204 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明61.2 公司公司股权架构股权架构资料来源：真健康医疗招股书公司股权架构图（截至2026年6月）请务必阅读报告附注中的风险提示和

5、免责声明7u 公司的核心产品是手术机器人领域的 TH-S1型炭、TH-S系列（含TH-S Pro等）。1.3 核心业务核心业务介绍介绍资料来源：真健康医疗招股书真健康医疗核心业务图 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明8请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明8经皮穿刺手术机器人2 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明9u 经皮穿刺手术机器人主要用于辅助影像引导下的活检与病灶定位，主要适应症为肺结节、腹部肿瘤、前列腺疾病及腹膜后病变。u 公司的经皮穿刺手术机器人，共有四个型号别为：TH-S1、TH-S、TH-S Pro及TH-SA。其中TH-S1为公司核心产品的旗舰型号。u TH-S1

6、 由主控台车、手术导航软件、光学跟踪系统、机械臂台车以及其他导航定位工具组成。2.1 经皮穿刺手术机器人简介经皮穿刺手术机器人简介资料来源：真健康医疗招股书TH-S1 产品结构 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明10u TH-S1 拥有四大核心技术。2.2 TH-S1核心技术体系核心技术体系资料来源：真健康医疗招股书、国海证券研究所四大核心技术体系构成系统名称核心技术核心组件核心价值智能影像分析及穿刺手术规划系统基于 CT 的沉浸式三维重建技术主控台车（工作站、双显示器、键盘、鼠标、多网络端口）自动识别分割病灶，生成三维解剖图谱，实现术前路径规划+术中实时引导，是产品的“大脑”光学导航系