银行利率风险指标综述：利率风险指标还会承压吗？-260629（21页）.pdf

1、2026年6月29日利率风险指标还会承压吗？银行利率风险指标综述行业评级：看好证券研究报告分析师杜秦川分析师张一宁证书编号S1230525120002证书编号S1230526040004添加标题95%摘要21、利率风险水平国股行EVE/一级资本净额指标变动不大。系统重要性银行中，2025年国有行、股份行、大型城商行EVE/一级资本净额指标平均水平分别为13.6%、9.4%、40.2%，分别较2024年上升0.4pc、持平、上升7.6pc。国股行由于受到监管指标约束，整体变动不大。2、主要驱动因素（1）计量规则更改。2026年计量场景更改，平行上移场景设置从250bp改为225bp，预计可释放1

2、.2pc指标空间。（2）资本补充减弱。2025年注资、转股等资本补充力度较大，2026年资本补充力度可能边际减弱。财政部注资：2025年四家国有大行合计定向增发募资5200亿，预计可缓解指标0.4pc，2026年拟发行特别国债3000亿用于大行注资，预计可缓解指标0.3pc。可转债转股：2025年中小银行可转债转股规模大约为760亿，预计可缓解指标0.1pc。2026年除零星转股外，目前暂无转债触发强赎案例。内生资本补充：我们预计2026年上市银行归母净利润同比增长3.9%，增速较2025年提升2.5pc。假设分红比例不变，内生资本补充对指标影响不足0.1pc。（3）资产久期管控。国股行主动加

3、强中长期资产管控，国股行债券投资久期缩短，整体资负错配程度没有显著加深。（4）核心收入缓解。2026Q1上市行单季息差环比上升2bp至1.37%。我们预计2026年上市银行营收同比增长7.3%，增速较2025年加快5.9pc。一方面，伴随营收增速回升，我们预计2026年AC+OCI账户老券卖出（兑现浮盈）力度可能下降。另一方面，伴随存贷款等核心业务回暖，我们预计债券配置，尤其是长债配置压力可能有所下降。3、配置空间情况指标可能长期维持紧均衡。叠加2026年计量规则更改、大行资本补充等政策，预计2026年指标压力得到大幅缓解。同时国股行主动加强利率风险管控，整体指标大幅上行可能性较小。2026年

4、1-6月大型银行和中小银行分别累计净卖出约8000亿和2500亿15Y中长债，较去年同期同比多增约1200亿和200亿。2026年是6万亿化债计划（2024-2026年）的最后一年，2万亿年度额度用尽后需新一轮接续政策。若后续财政政策退坡或者结构优化，国有行指标压力将得到显著缓解。4、银行股投资策略（1）板块观点：继续看好26H2银行板块行情。银行股下半年正迎来胜率与赔率共振的黄金配置窗口，在低利率与资产荒的长期宏观背景下，银行股兼具“类债属性”与“经济修复正向期权”，是值得重点关注的稀缺资产。2025年末期分红在即，险资增配时机临近，低位银行或迎来配置良机，风格切换节奏受国内基本面和价格回升

5、斜率等影响或有反复。历史经验表明，过程中会有多次试切机会。一般而言，前两次试切，多以观望为主；随着试切次数增加，需逐步转向均衡配置，银行内部也建议均衡些。（2）选股层面：银行股选股上坚持两条线索：一是高弹性，当前市场风险偏好总体处于中高水平，银行内部优选经济发达区域基本面好、成长性强、高弹性的中小银行，重点推荐南京银行、渝农商行、杭州银行、青岛银行、齐鲁银行、浦发银行等；二是高分红，无风险利率延续下行趋势，资金追求稳健股息收益，重点推荐国有行、招商银行、兴业银行、平安银行、沪农商行、上海银行等。提醒注意，两条选股线索中，防范微观结构有恶化风险（如集中减持）、基本面低于预期的银行。综合来看，重点

6、推荐：南京银行（年度金股）、建设银行。风险提示：宏观经济失速、数据测算误差、政策力度超预期。目录C O N T E N T S利率风险水平010203主要驱动因素配置空间情况304风险提示利率风险水平014利率风险指标一览长期视角：EVE/一级资本净额1.15国股行EVE/一级资本净额指标变动不大。系统重要性银行中，2025年国有行、股份行、大型城商行EVE/一级资本净额指标平均水平分别为13.6%、9.4%、40.2%，分别较2024年上升0.4pc、持平、上升7.6pc。国股行由于受到监管指标约束，整体变动不大；大型城商行指标上行幅度较大。数据来源：第三支柱信息披露报告，浙商证券研究所。注