生物医药行业：中国生物制药CLDN18.2 ADC申报上市在ADC领域实现突破-260630（12页）.pdf

1、证券研究报告生物医药行业生物医药行业 强于大市（维持）强于大市（维持）分析师：平安证券研究所生物医药团队平安证券研究所生物医药团队20262026年年6 6月月3030日日请务必阅读正文后免责条款请务必阅读正文后免责条款叶寅投资咨询编号:S1060514100001邮箱：YEYIN757PINGAN.COM.CN倪亦道投资咨询编号:S1060518070001邮箱：NIYIDAO242PINGAN.COM.CN韩盟盟投资咨询编号:S1060519060002邮箱：HANMENGMENG005PINGAN.COM.CN裴晓鹏投资咨询编号:S1060523090002邮箱：PEIXIAOPENG7

2、19PINGAN.COM.CN何敏秀投资咨询编号:S1060524030001邮箱：HEMINXIU894PINGAN.COM.CN王钰畅投资咨询编号:S1060524090001邮箱：WANGYUCHANG804PINGAN.COM.CN曹艳凯投资咨询编号:S1060524120001邮箱：CAOYANKAI947PINGAN.COM.CN张梦鸽投资咨询编号:S1060525070003邮箱：ZHANGMENGGE752PINGAN.COM.CN中国生物制药中国生物制药CLDN18.2 ADC申报上市，在申报上市，在ADC领域实现突破领域实现突破资料来源：医药魔方，医药时间，平安证券研究所周

3、观点周观点行业观点行业观点 6月23日，CDE网站显示，中国生物制药收购所得的CLDN18.2 ADC维特柯妥拜单抗（Tecotabart vedotin，LM-302）申报上市，用于至少接受过两种系统治疗的CLDN18.2阳性、局部晚期或转移性胃或胃食管交界处腺癌患者。维特柯妥拜单抗是礼新医药基于其独家多次跨膜蛋白抗体发现平台开发的CLDN18.2特异性抗体、可裂解连接子以及毒素载荷甲基澳瑞他汀E（MMAE）组成的一款CLDN18.2 ADC。2025年7月，中国生物制药以9.51亿美元的价格全资收购礼新医药，获得了该药物的所有权益。此前，维特柯妥拜单抗已经有两项适应症被纳入突破性疗法。从临

4、床价值来看，该药品上市针对既往接受过至少两种系统治疗失败的 CLDN18.2 阳性晚期胃/胃食管交界处腺癌患者，提供了新的标准治疗选项。从对企业的价值来看，该药品的上市，标志中国生物制药在ADC领域实现突破。另一方面，在2025年7月中国生物制药以5亿美元收购礼新制药医药后，该药物的快速推进验证了并购策略的有效性，将外部创新技术迅速转化为内部核心资产。周观点周观点投资建议：中国创新药企全球竞争力持续提升中国创新药企全球竞争力持续提升，从治疗领域和技术平台两个维度把握创新主线：从治疗领域和技术平台两个维度把握创新主线：1）潜力治疗领域方面，除肿瘤与免疫等存量热门领域，可关注代谢领域（如减重）、慢

5、病领域（如高血压、高血脂）、中枢神经领域（如AD、帕金森）等方向。2）潜力技术平台方面，可关注小核酸药物、放射性药物（RDC）、CART疗法等方向。建议关注百济神州、和誉-B、加科思-B、东诚药业、远大医药、甘李药业、通化东宝、众生药业、京新药业、康辰药业、苑东生物等。CXOCXO和上游：和上游：行业环境方面，医药融资小幅增长，BD交易、H股IPO回暖等因素激活创新热情，订单端呈现回暖态势。投资思路上，外向型CXO整体需求增长，可关注提前布局多肽、小核酸、ADC等新兴领域的公司。内向型CXO订单端回暖，建议重点关注SMO、临床前CRO等领域的公司。生命科学上游持续演绎“海外开拓+国内渗透”的核

6、心发展逻辑。建议关注凯莱英、博腾股份、药康生物、奥浦迈等。器械：器械：短期来看国内市场受政策影响有所承压，随着反内卷政策持续出台、大部分赛道集采出清、企业持续进行创新升级和国际业务拓展，行业基本面有望改善，关注相关业绩边际改善机会。建议关注迈瑞医疗、惠泰医疗、迈普医学、微电生理。投资策略投资策略周观点周观点4资料来源：Wind，平安证券研究所1、艾伯维收购Apogee Therapeutics；2、全球首个IL-33单抗申报上市；3、赛诺菲第二款自免BTK抑制剂获批上市；4、中国生物制药CLDN18.2 ADC申报上市。行业要闻荟萃行业要闻荟萃上周医药板块下跌1.47%，同期沪深300指数下跌