【群益证券】圆通速递（600233）-26H1净利润超预期，维持“买进”的投资建议-260701（3页）.pdf

1、 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t.20262026 年 0 07 7 月 0101 日 赵旭东 H.tw 目标价(元)19 公司基本信息 产业别 交通运输 A 股价(2026/6/30)15.75 上证指数(2026/6/30)4094.40 股价 12 个月高/低 22.52/12.41 总发行股数(百万)3422.94 A 股数(百万)3422.94 A 市值(亿元)539.11 主要股东 上海圆通蛟龙投资发展(集团)有限公司(30.70%)每股净值(元)10.33 股价/账面净值 1.53 一个月 三

2、个月 一年 股价涨跌(%)-14.2-20.6 22.8 近期评等 出刊日期 前日收盘 评等 2025-07-10 12.7 买进 2025-10-29 17.1 买进 2026-04-23 21.4 买进 产品组合 国内时效 92.5%货代服务 3.0%航空业务 2.3%机构投资者占流通 A A 股比例 基金 0.7%一般法人 67.1%股价相对大盘走势 圆通速递 (600233.600233.SHSH)买进（BuyBuy）26H126H1 净利润超预期，维持“买进”的投资建议 事件：公司发布2026年半年度业绩预增公告，预计2026H1实现归母净利润31.0亿元-34.0亿元，同比增长69

3、.3%-85.7%；扣非后归母净利润30.4-33.4亿元，同比增长72.2%-89.2%，公司利润超预期。点评与建议：公司单票收入趋稳，2026H12026H1 利润表现超预期：从经营数据来看，公司 1-5月累计实现收入 294.5 亿元，同比增长 8.9%；业务完成量 134.3 亿票，同比增长 9.7%，且价格端出现明显改善，1-5 月累计单票收入 2.19 元，同比仅微降 0.8%，其中 4-5 月累计单票收入 2.13 元，同比基本持平，较前期价格下行压力明显缓解。同时，公司持续推进人工智能转型，干线运输、中转操作及末端履约等环节的综合成本得到下降，叠加单票收入好转，公司利润同比大幅

4、增长。根据业绩预告中值计算，公司 2026H1 扣非后归母净利润约 31.9 亿元，同比增长 80.7%；其中 Q2 单季扣非后归母净利润约 18.5 亿元，同比增长 93.3%，增速较 Q1（YOY+65.8%）进一步加速。“反内卷”政策效果将逐步显现，看好公司利润弹性进一步释放：随着行业“反内卷”政策持续推进，公司单票收入同比降幅连续收窄，2025Q2至 2026Q1，公司单票收入增速分别为-6.3%、-2.4%、-2.3%、-1.5%，2026年 4-5 月同比微增 0.1%。我们认为，随着行业价格竞争趋缓，公司单票收入有望继续回升，价格端对利润的拖累将明显减弱。与此同时，公司前期在自动

5、化分拣、干线运输、转运中心建设及数字化管理等方面的降本投入已逐步进入收获期，在业务量保持增长的背景下，规模效应与成本优化将进一步释放，利润表现有望继续超预期。盈利预测及投资建议：上调盈利预测，预计 2026、2027、2028 年公司实现分别净利润 63、74、84 亿元（此前分别为 56、65、78 亿元），yoy分别为+45%、+18%、+14%，EPS 分别为 1.8、2.2、2.5 元，当前 A 股价对应 PE 分别为 8、7、6 倍，给予“买进”的投资建议。风险提示：价格竞争激烈，终端需求疲软，燃油价格大幅上涨 C o m p a n y U p d a t e C h i n a

6、R e s e a r c h D e p t.年度截止 12 月 31 日 2024 2025 2026F 2027F 2028F 纯利(Net profit)RMB 百万元 4012 4322 6258 7399 8433 同比增减 7.78 7.73 44.77 18.23 13.98 每股盈余(EPS)RMB 元 1.16 1.26 1.83 2.16 2.46 同比增减 7.71 7.97 45.35 18.23 13.98 A 股市盈率(P/E)X 12.44 11.52 7.93 6.70 5.88 股利(DPS)RMB 元 0.36 0.25 0.64 0.76 0.86 股息