元利科技-603217-A股公司深度研究报告：精细化工平台型企业PCDL固态电池材料验证打开长期空间-260630（24页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 公司研究公司研究 其他化学制品其他化学制品 2026 年年 06 月月 30 日日 元利科技（603217）深度研究报告 推荐推荐（首次）（首次）精细化工平台型企业，精细化工平台型企业，PCDL 固态电池材料验证固态电池材料验证打开长期空间打开长期空间 目标价：目标价：30 元元 当前价：当前价：22.43 元元 二元酸二甲酯行业龙头，生物基二元醇材料二元酸二甲酯行业龙头，生物基二元醇材料布局布局。元利科技主要产品包括二元酸二甲酯系列、

2、脂肪族二元醇系列、特种增塑剂系列、光稳定剂系列及生物基材料等。截至 2025 年末，公司二元酸二甲酯、脂肪醇及增塑剂系列产品产能分别达到 10 万吨/年、4.7 万吨/年和 4.3 万吨/年，光稳定剂产能 3.5 万吨/年，并有多项在建及战略新兴项目推进。2026Q1 公司营收 5.97 亿元（同比+9.6%），归母净利润 0.61 亿元（同比+30.3%），经营边际改善明确。二元酸二甲酯二元酸二甲酯为基本盘为基本盘。1）需求端：作为环保型高沸点溶剂，具备低毒、低气味、溶解力强、可生物降解等特征，下游覆盖涂料、铸造粘结剂、油墨等领域，可服务于油墨、涂料的配方体系，PCB 油墨是电子材料应用中的

3、高端细分方向。2）供给端：公司为全球二元酸二甲酯龙头，根据 Intel Market Research披露数据及公司收入估算，2024 年公司二元酸二甲酯全球市占率约为 28.05%，2025 年产能 10 万吨/年（利用率 119.77%），在建 6 万吨。二元醇材料平台向二元醇材料平台向 PCDL、生物基、生物基 BDO 和聚合物电解质材料延伸和聚合物电解质材料延伸。1）HDO/PDO 主要面向 UV 固化材料、聚氨酯、风电叶片涂装、高档汽车内饰等高端应用领域。2025 年公司脂肪醇产能 4.7 万吨/年，产能利用率高达 106.05%。在建 3 万吨共线二元醇项目，预计 2026 年 3

4、 季度完工。作为公司从基础化工向高端材料延伸的关键环节，高附加值应用有望提升长期盈利能力。2）PCDL用于合成高端聚碳酸酯型聚氨酯。在固态电池领域，PCDL 可作为 SPE 的合成原料，能有效提升室温离子电导率。公司明确将 PCDL 列为战略产品，旨在打造“第二增长曲线”，成为公司新的利润增长点，当前仍处于市场开发和产能落地阶段。3）生物基 BDO 以玉米等生物质为原料，具备绿色环保、原料可再生、节能减排的差异化低碳属性，契合高端客户验证潜力。已实现批量化生产和销售，具备差异化竞争优势。其低碳属性赋予了在高端市场中的溢价潜力。光稳定剂爬坡，高分子助剂业务提供第二成长曲线。光稳定剂爬坡，高分子助

5、剂业务提供第二成长曲线。1）光稳定剂：公司受阻胺类光稳定剂项目已进入产销爬坡期，是比增塑剂更重要的助剂方向。2025 年产能 3.5 万吨/年投产，但利用率仅 23.80%（产量 8330 吨，销量 2822 吨），2025 年收入 8095 万元，毛利率-12.17%（处于亏损状态）；但 2026Q1 收入已达 4276 万元（占 2025 全年 52.8%），放量趋势明确。2）增塑剂：作为传统高分子助剂基本盘补充，现有产能 4.3 万吨/年（利用率 124.83%）。核心优势在于 DCP 对传统 DOP 的环保替代（兼具绿色环保与价格优势），以及公司采用生物质仲辛醇为原料的非石化路线，具备

6、良好的现金流属性。投资建议：投资建议：元利科技作为二元酸二甲酯龙头，依托“二元酸酯二元醇PCDL/生物基 BDO/聚合物电解质材料”平台化延伸，受益于高端油墨、固态电池与绿色聚氨酯材料放量，有望打开第二成长曲线。我们预测 2026 年至 2028 年，公司分别实现营收 25.08/33.98/39.19 亿元，同比增长 15.2%/35.5%/15.3%；预计实现归母净利润 2.42/3.23/3.99 亿元，同比增长 25.3%/33.5%/23.6%。我们给予公司 2026 年 26 倍 PE 估值，对应目标价 30 元，首次覆盖给予“推荐”评级。风险提示：风险提示：市场竞争与毛利率下滑风