江苏银行-600919-A股公司深度报告：ROE领先质量、资本、增长协同-260625（43页）.pdf

1、 请请务必阅读务必阅读正文后正文后的声明的声明及说明及说明 Table_Info1 江江苏银苏银行行(600919)城城商行商行/银行银行 Table_Date 发发布时布时间：间：2026-Table_Invest 买入买入 首次覆盖 股票数据 2026/06/24 6 个月目标价（元）13.5 收盘价（元）11.19 12 个月股价区间（元）9.7112.54 总市值（百万元）205,351.32 总股本（百万股）18,351 A 股（百万股）18,351 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）103 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅

2、（%）1M 3M 12M 绝对收益 1%5%-1%相对收益-1%-6%-28%相关报告 资本周期论：增信、资本节约与国有行估值 -20260522 Table_Author 证证券分析师券分析师：戚星：戚星 执业证书编号：S0550524100003 研研究助理：究助理：黄彦凯黄彦凯 执业证书编号：S0550126030001 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 ROE 领领先先，质质量量、资资本本、增增长长协同协同-江苏江苏银行深度报告银行深度报告 报报告摘告摘要：要：Table_Summary 银行股权结构银行股权结构稳定稳定，维持较高回报率。，维持较高回报率。江苏银行 2

3、007 年挂牌开业，2016 年 8 月在上交所上市。管理团队深耕江苏省银行业多年，经验丰富。2025 年银行 ROA、ROE 分别为 0.82%、13.14%，位于上市城商行前列。深耕深耕江苏江苏，区域经济红利区域经济红利持续释放持续释放。（1）江苏省经济环境好，GDP 总量多年位居全国第二，2025 年人均 GDP、人均可支配收入、信贷增速均位居全国前列。（2）从分支机构来看，截至 2025 年，银行在江苏省内共有469 家分支机构，其中南京市 28 家，无锡市 107 家。存贷规模稳定增长，存贷规模稳定增长，资资产质产质量量提升提升。（1）2025 年银行贷款总额为 24690.61亿元

4、，同比增长 17.8%，其中公司贷款同比增长 27.3%至 18086.18 亿元，占比为 73.3%，租赁和商务服务业增长较快；零售贷款同比下降 2.1%至6604.43 亿元。（2）2025 年银行存款总额为 25387.48 亿元，同比增长19.99%，其中公司存款同比增长 17.42%至 13641.28 亿元，占比为 53.7%，个人存款同比增长 18.31%至 9735.85 亿元。2025 年银行活期存款占比为27.6%，同比提升 0.05 个百分点。（3）2025 年银行不良贷款率、拨备覆盖率分别为 0.84%、322.98%，同比分别下降 0.05、27.12 个百分点。净息

5、差边际收窄。净息差边际收窄。2025 年银行净息差为 1.73%，同比下降 0.13 个百分点。具体来看，2025 年银行生息资产收益率为 3.52%，同比下降 0.53 个百分点；计息负债成本率为 1.81%，同比下降 0.38 个百分点。利息净收入、利息净收入、手续手续费及佣费及佣金净金净收入收入大幅大幅增长增长。2025 年银行实现利息净收入、手续费及佣金净收入分别为 675.18 亿元（yoy+20.7%）、56.55 亿元（yoy+28.0%），占营业收入比例为 76.8%、6.4%，分别同比增加 7.5、1.0个百分点。资本夯实、资本夯实、充足率位居行充足率位居行业业中中上上游游。

6、2025 年核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为 8.93%、11.67%、12.87%，位于上市城商行中上游。投资建议：投资建议：预计江苏银行 2026-2028 年营业收入分别为 956.59 亿元、1049.69 亿元、1157.00 亿元，分别同比增长 8.77%、9.73%、10.22%；实现归母净利润 375.73 亿元、412.76 亿元、454.40 亿元，分别同比增长8.91%、9.85%、10.09%。银行合理股价为 13.50 元，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：风险提示：公司业绩公司业绩不及不及预期，预期，贷款质量超预贷款质量超预期恶期恶化化等。等。