【华鑫证券】计算机行业点评报告：迈威尔科技（MRVL）：Q1收入创纪录，AI互联与定制芯片支撑公司上调中期收入预期-260629（4页）.pdf

1、 请阅读最后一页重要免责声明 1 诚信、专业、稳健、高效 20262026 年年 0606 月月 2929 日日 迈威尔科技（迈威尔科技（MRVLMRVL）：）：Q1Q1 收入创纪录，收入创纪录，AIAI 互联互联与定制芯片支撑公司上调中期收入预期与定制芯片支撑公司上调中期收入预期 计算机计算机行业点评报告行业点评报告 推荐推荐(维持维持)事件事件 分析师：任春阳分析师：任春阳 S1050521110006 分析师：谢孟津分析师：谢孟津 S1050525120001 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 计算机(申万)-7.5-9.8-7.1 沪深 300 0.7 9.4 25.

2、6 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、计算机行业点评报告：黑莓（BB.N）：业绩增长强劲，重回成长轨道2026-06-29 2、计算机行业点评报告：智谱GLM-5.2上线并开源，国产AI高速进化2026-06-29 3、计算机行业点评报告：豆包正式推出专业版，国产 AI 应用进入商业化变现阶段2026-06-29 迈威尔科技于 2026 年 5 月 27 日公布 2027 财年第一季度财报。Q1公司实现营收24.18亿美元，同比增长28%；Non-GAAP摊薄EPS为0.80美元。公司预计FY2027 Q2 营收中值为27.00亿美元，Non-GAAP

3、摊薄 EPS 中值为 0.93 美元，并上调 FY2027和 FY2028 收入展望。投资要点投资要点 数据中心收入占比继续提升，盈利能力保持在较数据中心收入占比继续提升，盈利能力保持在较高水平高水平 Q1 公司营收创纪录，数据中心终端市场收入 18.3 亿美元，占总收入 76%，同比增长 27%、环比增长 11%，是公司最大收入来源。Q1 Non-GAAP 毛利率为 58.9%，Non-GAAP 运营利润率为35%，经营现金流达到 6.39 亿美元，在并购 Celestial AI 和XConn 后，公司保持较好的利润率和现金生成能力。公司预计Q2 营收环比增长约 12%、同比增长约 35%

4、，并预计 FY2027 全年收入接近 115 亿美元、同比增长约 40%，增长主要来自数据中心业务。AIAI 互联需求加速，光互联与交换芯片成为核心增互联需求加速，光互联与交换芯片成为核心增量量 跨数据中心 AI 集群互联、800G/1.6T 光模块和机柜内/服务器间高速互联需求提升，公司将FY2027 interconnect业务收入增速预期上调至超过 70%。数据中心互联正在从传统前端网络延伸到 AI 集群之间和集群内部的高速连接，公司预计 scale-across 网络聚合带宽需求超过现有前端和 DCI 网络的 10 倍，1.6T ZR/ZR+DCI 模块计划年内开始送样。交换芯片方面，

5、51.2T以太网交换芯片正在放量，公司预计FY2027 scale-out switch 收入超过 6 亿美元，并在 FY2028 达到超过 10 亿美元-20-10010203040(%)计算机沪深300证证券券研研究究报报告告 行行业业研研究究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 的年化收入水平。Custom XPUCustom XPU 和配套芯片项目扩容，和配套芯片项目扩容，FY2028FY2028 收入展收入展望再次上调望再次上调 公司预计 Custom 业务 FY2027 收入同比增长超过 20%，FY2028同比增长超过一倍，增长来自既

6、有 XPU 项目、超过 10 个加速器配套芯片项目以及新的 Tier 1 XPU 项目量产。Celestial AI 补充面向加速器集群的光互联能力，XConn 补充 PCIe/CXL交换能力，与 NVIDIA 合作增强定制芯片和光网络产品进入加速计算生态的机会。公司将 FY2028 总收入展望上调至约 165亿美元，并预计 FY2028 数据中心收入同比增长约 55%；互联、交换和定制芯片共同构成公司参与 AI 基础设施扩张的主要抓手。投资建议投资建议 公司 Q1 收入、Non-GAAP EPS 和经营现金流均表现稳健，数据中心收入占比提升，客户 AI