【华鑫证券】计算机行业点评报告：MongoDB（MDB）：Atlas拉动Q1收入增长25%，AI数据层需求推动全年指引上调-260629（4页）.pdf

1、 请阅读最后一页重要免责声明 1 诚信、专业、稳健、高效 20262026 年年 0606 月月 2929 日日 MongoDBMongoDB（MDBMDB）：）：AtlasAtlas 拉动拉动 Q1Q1 收入增长收入增长 25%25%，AIAI 数据层需求推动全年指引上调数据层需求推动全年指引上调 计算机计算机行业点评报告行业点评报告 推荐推荐(维持维持)事件事件 分析师：任春阳分析师：任春阳 S1050521110006 分析师：谢孟津分析师：谢孟津 S1050525120001 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 计算机(申万)-7.5-9.8-7.1 沪深 300 0.

2、7 9.4 25.6 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、计算机行业点评报告：黑莓（BB.N）：业绩增长强劲，重回成长轨道2026-06-29 2、计算机行业点评报告：智谱GLM-5.2上线并开源，国产AI高速进化2026-06-29 3、计算机行业点评报告：豆包正式推出专业版，国产 AI 应用进入商业化变现阶段2026-06-29 MongoDB 于 2026 年 5 月 28 日公布 2027 财年一季度财报。Q1公司实现总营收6.88亿美元，同比增长25%；Atlas收入同比增长超过 29%，Non-GAAP 摊薄 EPS 为 1.32 美元。Atl

3、as 业务持续增长，公司 FY2027 总营收指引上调至 29.20 亿-29.60 亿美元。投资要点投资要点 收入与盈利同步超预期，收入与盈利同步超预期，AtlasAtlas 仍是核心增长引擎仍是核心增长引擎 Q1订阅收入为6.67亿美元，同比增长25%，占总收入约97%，服务收入为 2150 万美元，同比增长 22%。Non-GAAP 毛利率为74%，Non-GAAP 经营利润为 1.23 亿美元，对应 Non-GAAP 经营利润率18%，较上年同期16%继续提升。经营现金流为2.02亿美元，自由现金流为 1.98 亿美元，收入扩张与费用控制共同支撑盈利和现金流改善。客户规模和客户规模和R

4、PORPO扩大，企业工作负载迁移仍在延续扩大，企业工作负载迁移仍在延续 Atlas 相关收入为 5.12 亿美元，占 Q1 总收入约 75%，同比增长超过 29%，连续多个季度保持接近 30%的增速。期末总客户数超过 67700 家，其中 Atlas 客户数达到 66400 家，ARR 超过10 万美元客户数达到 2895 家，同比增长 16%。期末 RPO 同比增长88%至14.59亿美元，cRPO同比增长69%至7.66亿美元，大型客户和多年期合同对未来收入形成支撑。AIAI 应用落在数据层和检索能力，全年指引上调增应用落在数据层和检索能力，全年指引上调增强收入锚点强收入锚点 AI 相关需

5、求主要落在 Atlas、Vector Search、Voyage 嵌入模型、LangChain集成和agent memory等数据层能力上。Voyage客户环比翻倍，Vector Search 采用速度显著快于整体公司增-20-10010203040(%)计算机沪深300证证券券研研究究报报告告 行行业业研研究究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 长，若干 AI-native 和企业客户正在将 Atlas 用于生产级agentic 应用。Atlas 消费和企业客户扩张支撑全年收入预期，公司 FY2027 总营收指引为 29.20 亿-29.60

6、亿美元、Non-GAAP 经营利润指引为 5.71 亿-5.91 亿美元。投资建议投资建议 公司 Q1 营收、Atlas 收入、RPO 和 Non-GAAP 经营利润均保持较快增长，数据库平台主业与云化迁移具备延续性。AI 工作负载对实时数据、向量检索、长短期记忆和多云部署提出更高要求，Atlas 增长、RPO 和企业客户扩张有助于带动 Atlas消费、客户扩容和数据库平台收入延续。风险提示风险提示 （1）云数据库消费增速不及预期风险；（2）AI 应用生产化进度不及预期风险；（3）数据库和云平台竞争加剧风险；（4）大型客户合同和 Atlas 消费波动风险