【华龙证券】东芯股份（688110）-点评报告：利基芯片高景气核心标的，看好国产GPU加速发展-260630（4页）.pdf

1、请认真阅读文后免责条款请认真阅读文后免责条款汽车汽车报告日期：报告日期：2026 年年 06 月月 30 日日利基芯片高景气核心标的，看好国产利基芯片高景气核心标的，看好国产 GPU 加速发展加速发展东芯股份（东芯股份（688110.SH）点评报告点评报告华龙证券研究所华龙证券研究所投资评级：投资评级：增持增持（首次覆盖首次覆盖）最近一年走势最近一年走势市场数据市场数据2026 年年 06 月月 29 日日当前价格（元）193.3052 周价格区间（元）29.82-200.20总市值（百万元）85,511.55流通市值（百万元）85,511.55总股本（万股）44,237.74流通股（万股）4

2、4,237.74近一月换手（%）119.37分析师：李浩洋执业证书编号：S0230525080001邮箱：相关阅读相关阅读观点：观点：供给收缩供给收缩、产能延迟释放产能延迟释放&需求复苏需求复苏，利基芯片高景气有望持续利基芯片高景气有望持续。2026 年上半年以来，利基芯片持续涨价，据 TrendForce 数据，2026H1 NOR Flash 合约价涨幅达 100%-120%，SLC NAND 达130%-150%。高景气度核心原因在于供给收缩、产能延迟释放的双重共振以及需求复苏的双重共振。供给端，自 2025H2 以来，受海外存储大厂持续退出消费类市场、关停 2D NAND 产线影响，供

3、给明显收缩，叠加从全球存储代工产能投放节奏来看，新一轮扩产周期的大规模产能释放落地需要时间，短期内供给缺口难以有效弥补；需求端，工控、网通、车用电子等应用稳步复苏。根据 Gartner 研判，NANDFlash 涨价周期有望延续至 2027 年以后。完整存储解决方案供应商完整存储解决方案供应商，利基存储涨价受益利基存储涨价受益。公司深耕存储芯片领域多年，是国内少数可同时提供 NAND、NOR、DRAM 完整存储解决方案的厂商。公司持续布局 SLC NAND Flash 的新制程开发及多样化产品拓展，市场份额居大陆厂商第一梯队。产品端方面，公司车规级存储布局已取得阶段性成果，SLC NAND、N

4、OR及 MCP 产品均通过 AEC-Q100 车规验证，成功进入国内多家整车厂白名单并在多款车型实现规模量产；工控领域市场渗透率也在稳步提升。当前海外大厂持续退出 2DNAND 市场，存储产业国产替代进程加速，公司核心产品市场占有率有望进一步提升。参股国产高性能参股国产高性能 GPU 企业砺算科技，看好产品落地应用企业砺算科技，看好产品落地应用。砺算科技系公司联营企业，其推出的砺算 LX 系列显卡包含聚焦游戏娱乐、AIPC 和内容创作的消费卡以及为图形服务器、机架式一体机等打造的专业卡。砺算科技联合海光信息（CPU）、麒麟（操作系统）打造全栈国产化图形算力生态，相关成果正在逐步走向真实场景落地

5、；砺算科技还携手多家整机伙伴，基于砺算专业显卡，共同推进全国产化专业工作站解决方案全国产化专业工作站解决方案落地，面向高端制造、建筑设计、数字孪生、GIS 可视化、科研院所及政企行业用户提供国产图形算力支撑。盈利预测及投资评级盈利预测及投资评级：在利基存储市场高景气度的背景下，公司作为稀缺的 NAND、NOR、DRAM 完整存储解决方案厂商，有望核心受益；参股砺算科技布局国产 GPU，有望在国产替代浪潮下实现大规模落地应用，我们预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 6.73/7.49/8.57 亿元，当前股价对应 PE 为 127.0/114.2/99.8 倍，首次覆盖，给予“增持

6、”评级。证券研究报告证券研究报告点评报告点评报告请认真阅读文后免责条款2风险提示风险提示：行业竞争加剧；技术升级风险；产品迭代风险；存储产品价格波动风险；GPU 等产品出货量不及预期风险。盈利预测简表盈利预测简表预测指标预测指标2024A2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）6419212,3322,5752,794增长率（%）20.8043.76153.0810.428.49归母净利润（百万元）-167-195673749857增长率（%）45.42-16.54445.6011.2014.50ROE（%）-5.20-5.9616.6215.3315.16每股收益/EPS（