【国元国际控股】港股市场周报：恒指延续调整走势，港股结构分化行情或持续-260629（11页）.pdf

1、 证证 券券 研研究究报报告告 请务必阅读免责条款请务必阅读免责条款 周报周报 恒指恒指延续调整延续调整走势走势，港股港股结构分化行情结构分化行情或持续或持续 港股港股市场市场 2026-06-29 星期一 【市场回顾市场回顾】上周恒生指数下跌 5.24%，恒生科技指数下跌 7.57%，恒生中国企业指数下跌5.44%。一级行业多数下跌，必需性消费、医疗保健、公用事业等防御板块相对抗跌，原材料、非必需性消费和能源跌幅居前；二级板块中，半导体逆势上涨 5.2%，医疗生物小幅上涨，有色金属、可选消费零售、机械、传媒、汽车与零配件跌幅较大。整体来看，港股指数继续承压，主要受美联储政策预期偏鹰、外部科技

2、交易波动加大、美国通胀粘性较强及大宗商品价格回落等因素影响，但南向资金仍维持净流入，市场呈现指数调整与结构分化并存的特征。【投资建议】【投资建议】市场环境：市场环境：上周全球大类资产表现分化，权益市场内部轮动明显。美股方面，前期涨幅较大的 AI、半导体及高贝塔科技资产普遍调整，信息技术和通信服务板块跌幅居前；亚洲市场方面，韩国、日本等受 AI 硬件和半导体产业链带动较多的市场波动加大，港股科技指数跌幅明显大于恒指。宏观方面，美国5 月 PCE 同比上涨 4.1%，核心 PCE 同比上涨 3.4%，通胀粘性仍强；同时一季度 GDP 终值上修至 2.1%，市场对美联储短期转向宽松的预期进一步降温。

3、后市观点后市观点：AI 交易波动增加，港股或延续震荡分化交易波动增加，港股或延续震荡分化 短期来看，港股仍面临三方面扰动：一是美国通胀偏强，限制分母端修复空间；二是全球 AI 交易在前期上涨后出现阶段性拥挤度释放，相关板块或继续受海外波动影响；三是美联储政策预期偏鹰，大宗商品价格回落，资源板块支撑减弱。不过，南向资金仍保持净流入，叠加国内工业企业利润中电子行业维持较高增长，港股内部仍存在结构性机会。配置上，建议控制仓位弹性，避免追涨拥挤板块，重点关注具备真实订单支撑、利润兑现能力和全球竞争力的方向，同时可在合适时机布局现金流稳定、估值较低、股息回报明确的防御及高股息资产。【市场外部环境市场外部

4、环境】国内外经济数据跟踪：国内公布 1-5 月工业企业利润和财政收支数据，美国公布 5 月 PCE。国内外央行最新动向：美联储官员继续强调通胀回落路径，日本央行会议纪要和官员表态维持偏鹰倾向。研究部研究部 姓名：张思达 SFC：BPT227 电话：0755-21519179 Email：.hk 2 港股市场周报 1.投资观点投资观点 1.1 行情总结行情总结 上周恒生指数下跌 5.24%，恒生科技指数下跌 7.57%，恒生中国企业指数下跌5.44%。从主要指数表现来看，港股整体延续承压走势，其中恒生科技指数跌幅最大，显示在美联储政策预期偏鹰、外部科技交易波动加大的背景下，科技板块整体面临一定估

5、值回调压力。一级行业板块中多数板块下跌，必需性消费、医疗保健、公用事业等防御属性较强板块相对抗跌，原材料、非必需性消费、能源跌幅靠前；其中原材料业下跌 14.88%，非必需性消费下跌 10.47%，能源业下跌 5.46%。二级板块方面，半导体板块逆势上涨 5.2%，医疗生物上涨 0.4%，房地产投资信托、企业服务和食品饮料板块相对抗跌；有色金属、可选消费零售、机械、传媒、汽车与零配件板块跌幅靠前，其中有色金属板块下跌 15.3%。从板块结构看，本轮调整并非单纯来自本地资金面变化，而是受到外部环境的扰动，包括美联储政策预期偏紧、全球 AI 链条高位波动、美国通胀粘性持续抬升和全球大宗商品价格回落

6、等。港股中前期涨幅较大、估值弹性较高或与资源品价格相关的板块承压更明显，而半导体等具备产业景气支撑的细分方向仍获得资金承接。资金方面，南向资金上周净流入约 89 亿港元，2026 年以来累计净流入约 3055 亿港元，港股通成交额占比仍维持高位，显示内资资金对港股的中长期配置意愿仍在，但短期风险偏好和交易方向更加集中。整体来看，港股短期处于消化外部扰动、内部拥挤度释放和板块轮动并行的调整阶段。1.2 市场环境市场环境 上周全球大类资产表现分化，前期涨幅较大的 AI、半导体和高 beta 科技资产在上周普遍调整。美股方面，纳斯达克指数、标普 500 指数和费城半导体指数均录得周度下跌，信息技术和