【东方金诚】利率债周报：上周债市先弱后强，长债收益率小幅上行-260629（12页）.pdf

1、关注东方金诚公众号获取更多研究报告作者作者时间时间东方东方金诚金诚 研究研究发展部发展部分析师 瞿瑞执行总监 冯琳2026 年 6 月 29 日上周债市上周债市先弱后强先弱后强，长债收益率小幅上行长债收益率小幅上行利率债周报（2026.6.22-2026.6.28）核心观点上周债市先弱后强，收益率曲线延续陡峭化上周债市先弱后强，收益率曲线延续陡峭化。主要受资金面紧张影响，上周一、周二债市连续调整。但随后央行加大流动性呵护力度，资金面紧张态势逐步缓和，叠加周四央行宣布即将启用隔夜逆回购工具，以及股市大幅回调，债市多头情绪得到修复，下半周收益率明显回落。全周看，上周债市先抑后扬，长债收益率整体小幅

2、上行。短债方面，在央行加力呵护下，上周资金面压力逐步缓和，带动短债收益率大幅下行，收益率曲线延续陡峭化。本周本周（6 6 月月 2929 日当周日当周）债市债市料将偏强震荡料将偏强震荡。本周一，央行宣布开展了 3000 亿元隔夜逆回购操作，精准对冲月末、季末双重时点的流动性收紧压力，预计后续资金面将保持平稳，对债市情绪有所提振；若隔夜资金利率回落至1.3%以下，将对债市形成更强利多催化，反之则影响相对有限。从基本面来看，本周二将公布 6 月官方 PMI 数据。预计出口高景气将继续对制造业 PMI 形成支撑，但经济“供强需弱”的整体格局尚未发生根本改变，PMI数据表现料仅对债市构成小幅扰动。总体

3、上看，在央行流动性托底、内需修复偏弱、资产荒逻辑延续背景下，季末扰动不改债市总体仍处于顺风环境，预计本周债市将呈现偏强震荡行情。利率债周报1一、上周债市回顾一、上周债市回顾1.1.二级市场二级市场上周债市先弱后强，长债收益率小幅上行。全周看，10 年期国债期货主力合约累计上涨0.13%；上周五10年期国债收益率较前周四上行0.15bp，1 年期国债收益率较前周四下行 4.25bp，期限利差大幅走阔。6 6 月月 2222 日日：周一，受季末资金价格居高扰动，债市整体偏弱震荡。当日银行间主要利率债收益率多数上行，其中 10 年期国债收益率上行 0.76bp；当日国债期货各期限主力合约收盘全线上涨

4、，10 年期主力合约跌 0.06%。6 6 月月 2323 日日：周二，资金面收敛加剧，债市延续走弱。当日银行间主要利率债收益率普遍上行，10 年期国债收益率上行 0.62bp；国债期货各期限主力合约收盘全线下跌，10 年期主力合约跌 0.11%。6 6 月月 2424 日日：周三，央行延续大额净投放，资金面较上日略有改善，债市随之震荡回暖。当日银行间主要利率债收益率多数上行，其中10 年期国债收益率上行 0.17bp；国债期货各期限主力合约收盘多数上涨，其中 10 年期主力合约涨 0.03%。6 6 月月 2525 日日：周四，央行呵护流动性态度明确，6 月 MLF 增量续做及下周开展隔夜逆

5、回购操作，提振多头情绪，债市明显升温。当日银行间主要利率债收益率普遍下行，10 年期国债收益率下行 1.03bp；国债期货各期限主力合约收盘多数上涨，其中 10 年期主力合约涨 0.06%。6 6 月月 2626 日日：周五，资金面持续改善提振多头信心，债市延续走强。当日银行间主要利率债收益率普遍下行，10 年期国债收益率下行0.37bp；国债期货各期限主力合约收盘全线上涨，10 年期主力合约涨 0.08%。利率债周报2图 1 上周 10 年期国债现券收益率和期货价格走势图 2 上周国债短端利率下行，长端上行图 3 上周国开债短端和长端利率均小幅上行图 4 上周各期限国债期货均上行图 5 上周

6、 10 年期国开债隐含税率小幅下行(%)利率债周报3图 6 上周国债 10Y-1Y 期限利差继续走阔图 7 上周中美 10 年期国债利差倒挂幅度延续收敛数据来源：Wind 东方金诚2.2.一级市场一级市场上周共发行利率债 100 只，环比增加 11 只，发行量 8469 亿，环比增加 4177 亿，净融资额 6786 亿，环比增加 10274 亿。分券种看，上周国债、地方债发行量环比增加，政金债发行量环比减少；国债、政金债及地方债净融资额均环比增加。表 1 利率债发行和到期（亿元）上周发行量前周发行量上周偿还量前周偿还量上周净融资额前周净融资额国债51501702.11310.94246.13