恒逸石化-000703-A股公司2026年半年度业绩预告点评：东南亚成品油景气高企文莱炼厂盈利充分释放-260628（4页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2026 年 6 月 28 日 公司研究公司研究 东南亚成品油景气高企，文莱炼厂东南亚成品油景气高企，文莱炼厂盈利充分释放盈利充分释放 恒逸石化（000703.SZ）2026 年半年度业绩预告点评 买入（维持）买入（维持）当前价：当前价：16.6716.67 元元 作者作者 分析师：赵乃迪分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 分析师：蔡嘉分析师：蔡嘉豪豪 执业证书编号：S0930523070003 021-52523800 市场数据市场数据 总股本(亿股)38.21 总市值(亿元)：636.98 一年

2、最低/最高(元)：5.78/18.28 近 3 月换手率：99.54%股价相对走势股价相对走势 -10%43%96%150%203%06/2509/2512/2503/26恒逸石化沪深300 收益表现收益表现%1M 3M 1Y 相对 29.07 27.12 160.91 绝对 28.13 35.50 184.60 资料来源：Wind 相关研报相关研报 全面启动文莱炼化二期项目，看好公司未来成长性恒逸石化（000703.SZ）公告点评（2026-01-06）Q2 业绩显著回暖，加速布局高附加值差异化产品恒逸石化（000703.SZ）2025 年半年报点评（2025-08-23）事件：事件：公司发

3、布 2026 年半年度业绩预告，2026 年上半年，公司预计实现归母净利润为 55-60 亿元，同比增长 2326%-2547%；其中，Q2 单季度公司预计实现归母净利润 35-40 亿元，同比增长 1903%-2189%，环比增长 76%-101%。点评：点评：26Q226Q2 业绩高增业绩高增，文莱，文莱炼厂炼厂贡献主要贡献主要增量增量。2026 年 Q2，东南亚成品油市场供需格局持续偏紧，作为国内龙头化纤企业中唯一在海外布局炼化工厂的公司，公司文莱炼厂充分享受区域红利，成品油盈利大幅优于国内市场，PX、苯等化工品盈利继续维持高位。同时文莱炼厂凭借税收优惠、市场化定价、运保费低廉等优势，持

4、续满产满销运行，单吨盈利稳居行业高位，前瞻海外战略布局的价值持续兑现。与此同时，26H1 公司年产 120 万吨己内酰胺-聚酰胺一体化及配套项目（一期）产销两旺，成为公司新的利润增长点，为业绩增长贡献重要增量。PTA 及下游聚酯产业链条稳步复苏，产品下游需求稳步增长叠加双碳政策严控行业新增产能，产业链供需格局持续优化。公司作为 PTA 及聚酯长丝、聚酯瓶片领先企业，产品单吨利润实现了大幅改善并全面盈利，为公司中长期业绩增长提供长期支撑。整体来看，公司各业务板块协同向好，驱动业绩稳步高增。三大战略项目有序推进，为公司中长期成长积蓄动能。三大战略项目有序推进，为公司中长期成长积蓄动能。2026 年

5、上半年，公司加速推进三大战略性在建项目，为企业长期发展积蓄充足动能：1）文莱炼化二期项目已全面启动，设计产能优化调整为 1,200 万吨/年，主要生产柴油、PX、苯等高附加值产品，力争于 2028 年年底建成，建成后文莱炼厂合计产能将达 2,000 万吨/年，形成深度产业协同。该项目是近年来民营大炼化企业中唯一出海的产能增量，战略属性高度稀缺。2）2026 年 3 月 20 日，新疆煤制乙二醇项目正式开工，拟建设年产 240万吨高品质纤维用煤制乙二醇，预计 2028 年上半年投产。该项目是目前全球在建单体规模最大、技术水平领先的高品质纤维用煤制乙二醇装置，也是公司践行“延链补链强链”战略、破解

6、聚酯原料瓶颈的重要举措。3）湖北荆州循环新材料项目同步推进，拟建设年产 30 万吨循环新材料工业示范项目，以废旧纺织品替代原油作为原料来源，建设周期 18 个月。项目投产后，公司将形成业内独有的“油、煤、布”齐头并进的产业新格局，摆脱单一原油依赖，增强全产业链利润的稳定性。三大战略项目有序落地将为公司中长期成长注入持续动能，成长确定性不断增强。东南亚成品油供需缺口持续扩大，文莱炼化项目有望持续受益。东南亚成品油供需缺口持续扩大，文莱炼化项目有望持续受益。根据国际货币基金组织 2025 年 4 月的报告，2025 年东盟地区 GDP 维持 4.5%增速，其中 2025 年印度尼西亚 GDP 增速