【东方证券】极简政经史（2026年第4期）：美伊谅解备忘录：伊朗的战略性重塑-260629（3页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。宏观经济|动态跟踪 研究结论研究结论 北京时间 6 月 18 日，美国和伊朗官宣已远程签署谅解备忘录。历时逾 100 天的美国联手以色列军事打击伊朗，由此进入新的阶段。然而，备忘录签署后双方又互有打击并伴随以色列再袭黎巴嫩南部，备忘录的功能或在于作为一种缓冲手段，争取“不升级的时间”；要转化为具有执行力和刚性约束的长期安排，还面临关键的障碍。与这种不确定性形成对照的是，伊朗实现了战略性重塑。本次谈判中，伊朗在议程设置上也展现非对称优势，主要体现在：其一，

2、将黎巴嫩停火纳入美伊谈判框架，借此稳固自身在地区安全网络中的关键节点地位。其二，在霍尔木兹海峡控制权上占据优势。美国如果承认伊朗对海峡的管理权，将构成重大政治失败，并且伊朗将借此重塑海湾地区安全秩序；但是，对于急于推动局势降温的特朗普政府而言，该安排存在接受空间，重点是推动美国国内舆论接受相关结果。其三，虽然经历了长期的极限施压，但伊朗取得了相对于美方更高的对霍尔木兹海峡这一关键战略支点的控制。因此，冲突爆发以来，伊朗在与美国的多轮博弈中始终掌握着议题主导权。战争催生了一个内部凝聚力显著增强的“新伊朗”，其三大战略取向提升了抗打击能力，值得关注。前期，世界关注伊朗的军事能力建设方向的变化，以低

3、成本发展针对美军侦察预警设施及海湾能源设施的打击，在战争中被证明为行之有效。到谈判阶段，霍尔木兹海峡已事实上转化为伊朗的核心地缘政治资产，实现了谈判核心目标的切换。对于伊朗而言，海峡比核问题更具现实影响力，伊朗握有这一关键能源通道筹码，可对全球市场施加实质性压力，也可依托海峡管理权推动与其他国家的关系正常化。作为与海峡管理的配套措施，伊朗还宣布所有经过该水道的光纤电缆必须“接受许可、监管并缴纳主权性费用”，且光缆的修理和维护权归伊方所有。伊朗依托革命卫队、安全机构和民族主义技术官僚强化了国家动员能力。最高领袖体制与革命卫队能有效动员国内情绪、凝聚共识，不轻易让渡核心主权叙事。因此，伊朗无需被动

4、承接美方设定的谈判框架，反而能主动提出己方议程，谅解备忘录正是其巩固谈判主动权的信号。相反，美国在本轮博弈中处于相对被动境地，战略目标定位漂浮不定，盟友体系的信任度同步受损。开战初期暗含“政权更迭”的诉求，随后逐步收窄为迫使伊朗放弃核能力，再到如今仅以霍尔木兹海峡复航与局势降级为目标。展望后续，军事上，海湾地区进入高温季节，且美军中东基地自 3 月以来持续遭受打击，6 月 28 日伊朗革命卫队发表声明，摧毁了位于科威特阿里萨利姆空军基地和位于巴林的美军第五舰队的 8 处美军重要基础设施，美国军事行动的可持续性面临挑战。对于亟需兑现“美国优先”承诺、避免陷入新的战争泥潭的特朗普而言，这些现实的物

5、理与政治约束，无异于一道难以挣脱的“紧箍咒”。风险提示风险提示 美国政府政策反复的风险。特朗普受美国国内因素影响，决策反复的特征依然突出。伴随美国掌控力下降，中东地区安全困境难以根本解决，引发新的冲突和动荡的风险。战争产生外溢影响的风险。中东牵动全球能源，战争与谈判的不确定性可能影响其他地区的稳定与安全。报告发布日期 2026 年 06 月 29 日 孙金霞 执业证书编号：S0860515070001 香港证监会牌照：BXO238 021-63326320 曹靖楠 执业证书编号：S0860520010001 香港证监会牌照：BYB952 021-63326320 戴思崴 执业证书编号：S086

6、0525040001 021-63326320 伊朗成立“波斯湾海峡管理局”恐引发新一轮全球交运与再军事化开支周期 2026-06-26 五问中东局势：“石油美元”体系受到的两重冲击 2026-04-28 四问中东局势：战争降温仍面临几重困难 2026-04-27 美伊谅解备忘录：伊朗的战略性重塑 极简政经史（2026 年第 4 期）宏观经济|动态跟踪 美伊谅解备忘录：伊朗的战略性重塑 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作