【开源证券】2026年5月工业企业利润点评：工业企业利润延续高位增长-260629（7页）.pdf

1、事件点评事件点评 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/7 2026 年 06 月 29 日 对隔夜 OMO 利率的讨论事件点评-2026.6.26 非税收入转正，中央地方财政收支分化明显2026 年 5 月财政数据点评-2026.6.24 DR001应该围绕而非低于7天OMO利率运行事件点评-2026.6.22 工业企业利润延续高位增长工业企业利润延续高位增长 2026 年年 5 月工业企业利润点评月工业企业利润点评 陈曦（分析师）陈曦（分析师）王帅中（联系人）王帅中（联系人） 证书编号：S0790521100002 证书编号：S0790125070016 事件：事件：国家统计局公布

2、2026 年 5 月工业企业利润数据，1-5 月规上工业利润累计同比增长 18.8%（前值为+18.2%，下同），营收累计同比增长 5.5%（+5.2%），营收利润率为 5.56%（5.43%）。5 月规上工业利润当月同比增长 21.1%（+24.7%）。5 月月工业企业利润工业企业利润需要需要关注关注的内容的内容 2026 年年 5 月工业企业营收、利润累计同比仍延续高位增长，不同于月工业企业营收、利润累计同比仍延续高位增长，不同于 5 月经济数月经济数据据读数的低迷读数的低迷。2026 年 1-5 月规上工业利润同比增长 18.8%，较前值提升 0.6pct，5 月当月规上工业利润当月同比

3、增长 21.1%；营收累计同比增长 5.5%，较前值提升 0.3pct，工业企业营收、利润同比均延续高位增长。工业企业单位成本下降，工业企业单位成本下降，利润率持续提升。利润率持续提升。1-5 月份，规上工业企业每百元营业收入中的成本为 84.95 元，同比下降 0.59 元，工业企业累计单位成本 2026 年以来连续五个月下降；规上工业企业营业收入利润率为 5.56%，同比提高 0.63pct，营收利润率达 2024 年以来各月累计最高水平.工业企业利润结构持续分化，与经济的工业企业利润结构持续分化，与经济的“K”型复苏相互对应，价格上涨带动上游型复苏相互对应，价格上涨带动上游原材料采选与中

4、游材料制造行业利润占比提升。原材料采选与中游材料制造行业利润占比提升。从利润总额占比来看，与 2025年同期相比，装备制造业同比下降 1.1pct，消费品制造行业同比下降 5.0pct，原材料采选行业同比提升 2.1pct，材料制造业同比提升 5.8pct。从具体行业来看，1-5 月烟酒、纺服及与地产行业相关的家具制造、木材加工利润同比仍在下降区间，计算机设备利润同比保持高增，内需不足，地产寻底，经济增长仍面临结构调整压力。同时受新兴产业快速发展带动，有色金属冶炼和压延加工业同比保持高增，有色行业利润增长 117.1%，拉动全部规模以上工业企业利润增长 5.3pct，原油价格上行带动相关产业链

5、条产品价格上涨，石油加工行业同比扭亏为盈，化工行业利润增长 71.6%。从量、价、利润率三个方面拆分工业企业利润从量、价、利润率三个方面拆分工业企业利润，1-5 月，规上工业增加值同比增长 5.4%，较前值下降 0.2pct；PPI 全部工业品累计同比增加 1.0%，较前值提升0.8pct；规上工业营收利润率同比提升 11.87pct，利润率同比保持正增，较前值提升 0.37pct。量较前值有所下降，价格大幅提升，利润率保持正增推动规上工业利润累计同比持续回升。工业企业利润数工业企业利润数据据中的结构性亮点中的结构性亮点 新旧动能持续转换，装备制造业支撑明显，利润占全部规上工业企业比重超新旧动

6、能持续转换，装备制造业支撑明显，利润占全部规上工业企业比重超30%。1-5 月装备制造业利润同比增长 14.1%，拉动全部规上工业企业利润增长5.2pct。高技术制造业利润增速亮眼。高技术制造业利润增速亮眼。1-5 月规模以上高技术制造业利润同比增长 44.7%，拉动全部规模以上工业企业利润增长 8.0pct，半导体产业链上产业利润同比均有较高幅度增长。债市观点：债市观点：预计预计 10 年国债目标区间年国债目标区间 2-3%，中枢或为，中枢或为 2.5%（1）基本面：）基本面：经济修复不及预期证伪，叠加 2026 年初或宽信用、宽财政，加速周期回升；（2）宽货币：）宽货币：如果有宽货币政策（