【山西证券】策略周报：机构调仓主导行情，建议科技、防御并重-260629（19页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1策略机构调仓主导行情，建议科技、防御并重策略机构调仓主导行情，建议科技、防御并重-策略周报（策略周报（2026062220260626）2026 年年 6 月月 29 日策略研究日策略研究/定期报告定期报告山证策略团队山证策略团队分析师：分析师：赵晨希执业登记编码：S0760521090001邮箱：投资要点：投资要点：本周 A 股主要指数震荡下行，上证指数、深证成指均跌 1.55%，上证50仅跌0.74%，最为抗跌，中证1000跌1.93%领跌，而科创50 大涨 6.32%领跑，中证 500、北证 50 微涨，行情向

2、科技成长与专精特新集中。周五创业板指暴跌 4.07%，市场反弹缩量、下跌放量显示情绪摇摆。风格上中盘韧性较强，申万中盘周涨 1.48%，大盘疲弱，周跌 2.02%；价值承压、成长博弈。行业涨少跌多，建筑材料以 14.23%涨幅居首，电子、非银金融亦录得正收益；有色金属、汽车、美容护理跌超 6%，跌幅居前。估值分化显著，科创 50 滚动市盈率进一步提升至 117.73 倍、历史分位 99.85%，沪深 300、上证 50 历史分位则小幅回落至 86%、67%。本周成交先缩量后低位震荡，周三成交额降至 33069 亿元低点，周四、周五维持在 3.6 万亿附近，活跃度降温。交易重心集中于科技制造，电

3、子以 57359 亿元成交额绝对主导，电力设备、机械设备、通信、有色金属、基础化工均破万亿；美容护理、综合等冷遇行业成交不足头部十分之一。波动率来看大盘稳健、中小盘活跃，行业换手率三梯队分化，电子 7.63%与银行 0.68%相差逾十倍。资金面超大单和大单合计净流出超3500 亿元，中小单净流入 3500 亿元；非银金融独获净流入，电子、通信特大单和大单则分别净流出 914 亿、712 亿元，资金向低估值防御板块迁移。拥挤度先降后升，前 5%成交额占比维持 60%以上高位，抱团显著、市场稳定性偏弱。本周 A 股行情受机构季度调仓影响较大，而非外围扰动，具体体现在资金面上北向资金加速流入，而机构

4、重仓板块加速流出，其中银行和非银板块展现出一定的韧性。配置建议上，（1）科技主基调不变，光学光电子和半导体板块领涨电子和行业，板块内部轮动建议关注设备、材料二线补涨机会，总体仍需防范流动性收缩情况下的高拥挤踩踏风险；（2）中报预增建议关注低位滞涨、业绩反转的部分化工有色、军工材料、航运等；（3）哑铃防御端建议关注高股息红利、军工、农林建材等领域。风险提示：风险提示：宏观与政策不确定性；外部冲击与地缘风险；流动性与资金面波动；经济数据与盈利预期下修风险；市场结构与交易性风险；行业与主题轮动过快风险；估值与性价比反转风险；事件驱动与监管政策风险请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票

5、评级说明和免责声明2 2策略研究策略研究/定期报告定期报告目录目录1、市场表现：科创领涨估值冲顶，建材强势有色领跌.41.1 价格：主要指数震荡下行，科创 50 领涨，建材表现突出.41.2 估值：成长与价值估值剪刀差进一步扩大.72、市场情绪：缩量普跌，电子抱团，非银吸金.92.1 量能：成交缩量震荡，电子行业领跑.92.2 波动率：大盘稳中小盘活，电子换手领跑.102.3 资金流向：超大单、大单资金持续流出，非银独吸金.122.4 拥挤度：资金抱团显著，先散后聚重回集中.143、策略观点：机构调仓主导行情，建议科技、防御并重.154、风险提示.17图表目录图表目录图图 1：A 股主要指数本

6、周涨跌幅（股主要指数本周涨跌幅（%）.4图图 2：A 股风格指数本周区间涨跌幅（股风格指数本周区间涨跌幅（%）.5图图 3：A 股各行业板块本周涨跌幅（流通市值加权平均）股各行业板块本周涨跌幅（流通市值加权平均）.6图图 4：A 股主要指数周内滚动市盈率百分位（股主要指数周内滚动市盈率百分位（2021 年年 1 月月 1 日以来）日以来）.8图图 5：A 股周内成交量（亿股）股周内成交量（亿股）.9图图 6：A 股周内成交额（亿元）股周内成交额（亿元）.9图图 7：A 股各行业板块本周累计成交量（亿股）股各行业板块本周累计成交量（亿股）.10图图 8：A 股各行业板块本周累计成交额（亿元）股各