【东方证券】可转债市场周观察：权益震荡分化，转债弱势延续-260629（10页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。固定收益|动态跟踪 研究结论研究结论 上周可转债大幅下跌，日均成交额同样大幅回落至 731.86 亿元。全周中证转债指数下跌 2.06%，转债平价中位数下跌 4.9%至 85.1 元，转股溢价率中位数上行 4.4 个百分点至 50.1%。风格上，高评级、双低、大盘转债表现占优，中低评级、高价、小盘品种相对偏弱。转债上周相对权益显著跑输，近一个多月的持续疲软已基本回吐年内收益。根源在于：权益端资金向科技主线极致集中、微盘股资金流出，而转债在行业分布、期限结

2、构、绝对价格分化上的结构性特征，使其在权益走势分化且极致的状况下更显劣势。微观层面，主动管理型产品的转债仓位已边际回落，多数机构对于转债目前性价比较低已形成一致判断，当下仍非转债最优配置窗口。交易层面可延续科技+业绩责权逻辑跟随动量，而配置价值或需待 7 月 IPO 发行窗口过峰、叠加转债到期高峰后，或才会出现更舒服的布局契机。上周全球股指普遍承压，A 股呈主板震荡、科创独强的分化格局，周五受外盘科技估值共振重挫，全周走成冲高分化回调的 N 型。量能是硬支撑，日均成交3.54 万亿元，流动性充裕但赚钱效应割裂。周一在美伊签署谅解备忘录、陆家嘴论坛释放政策利好的推动下，券商带动指数走强；随后美联

3、储偏鹰表态+海外对 AI 资本开支持续性的担忧升温，市场转向震荡分化，周五叠加半年末机构调仓预期，在全球科技联动下跌中加速回吐。风险提示风险提示 政策变化超预期；货币政策变化超预期；经济基本面变化超预期；信用风险暴露超预期 报告发布日期 2026 年 06 月 29 日 齐晟 执业证书编号：S0860521120001 香港证监会牌照：BXF200 010-66210535 杜林 执业证书编号：S0860522080004 010-66210535 溢价率承压，大盘转债拖累表现：可转债市场周观察 2026-06-24 百元溢价率触顶，转债静待趋势明朗：可转债市场周观察 2026-06-17 供

4、给提速，关注商业不动产 REITs 投资机会：公募 REITs 月报 2026-06-17 权益震荡分化，转债弱势延续 可转债市场周观察 固定收益|动态跟踪权益震荡分化，转债弱势延续 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2 目录 1 可转债观点：权益震荡分化，转债弱势延续可转债观点：权益震荡分化，转债弱势延续.4 2 可转债回顾：转债大幅下行，溢价率被动上行.5 2.1 权益指数多数收跌，成交额上行.5 2.2 转债成交额显著下行，高评级、双低、大盘转债表现占优.6 风险提示.8 固定收益|

5、动态跟踪权益震荡分化，转债弱势延续 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。3 图表目录 图 1：百元溢价率显著回调.4 图 2：转债价格中位数下行.4 图 3：中等价位转债占比上升.4 图 4：YTM 为正转债数量持续低位（只）.4 图 5：高评级转债溢价率中位数显著上行.5 图 6：新券和一年内到期转债溢价率中位数显著上行.5 图 7：高评级、双低、大盘转债跌幅较小.5 图 8：7 月到期转债规模和数量大幅上升.5 图 9：各宽基指数多数收跌.6 图 10：申万一级行业 4 涨 27 跌.6

6、 图 11：珂玛转债、天源转债、花园转债涨幅居前.6 图 12：山玻转债、珂玛转债、泰坦转债最为活跃.6 图 13：平价中枢下行，转股溢价率中枢走平.6 图 14：上交所公募基金持仓继续下行（亿元）.7 图 15：深交所公募基金持仓下行（亿元）.7 图 16：转债平价中枢下行（元）.7 图 17：转股溢价率中枢小幅震荡（%）.7 固定收益|动态跟踪权益震荡分化，转债弱势延续 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。4 1 可转债观点：可转债观点：权益权益震荡分化震荡分化，转债弱势延续转债弱势延续