【中国光大证券国际】新股预览：易控智驾-260629（3页）.pdf

1、分析員：陳政生，伍禮賢分析員：陳政生，伍禮賢 讀者可於讀者可於下列網址參閱所有報告的最新版本：下列網址參閱所有報告的最新版本：https:/ 新股預覽新股預覽 易控智駕易控智駕（76768787.HKHK）智能駕駛智能駕駛行行業業 2026 年年 6 月月 29 日日 背景背景 公司專注於採礦業礦區無人駕駛解決方案的商業部署，且公司是較早進入自主採礦運輸領域的企業之一。公司的解決方案旨在滿足礦場的特定運營需求，特別是在採礦環境複雜、人力資源有限及安全要求高的環境中。公司構建了完全自主開發、專為採礦作業量身定制的商用車智能駕駛技術棧。公司的專有技術涵蓋智能感知、預測、規控等領域，以及靈活的軟件定

2、義驅動架構，可在複雜的採礦環境中實現高度自適應、可擴展和穩定的部署。概要概要 具有重大增長潛力的市場具有重大增長潛力的市場：礦業已成為無人駕駛商業化已達到顯著規模的少數幾個應用之一。根據弗若斯特沙利文的資料，礦業在無人駕駛的垂直領域商業化應用進程最為領先。公司的封閉環境無人駕駛礦卡產品及解決方案（品牌名為著山）是內地首個專為礦區運輸打造的完全集成的自動駕駛棧。著山結合了配備電控系統的線控礦卡、公司專有的商用車智能駕駛系統以及車隊管理和運營平台，均旨在跨越不同的礦區和用例進行規模化擴展。公司通過暮野擴展了公司的能力，暮野是公司的礦區數字化解決方案，用於升級傳統礦業設備，使其在採、運、排等操作中具

3、備智能功能。核心能力核心能力：憑藉在礦區無人駕駛領域的專業知識及持續投入，公司建立了以下三項核心能力：（1）商業化能力軟硬件一體化的全棧系統整合。（2）深入的營運洞察力及實地驗證的經驗。（3）自我強化 AI 模型。商業化能力商業化能力：公司的商業模式旨在實現靈活性及規模化發展。在早期階段，公司採用公司提供車隊模式為主導進行部署，擁有車輛並提供一站式運營服務，幫助客戶降低早期採用的風險。隨著公司技術的成熟及客戶信心的增強，公司轉向利潤率更高的客戶提供車隊模式，允許客戶採購及運營自己的車隊，並由公司的技術提供支持。主要財務數據主要財務數據（截（截至至十二十二月三十一日月三十一日止年度）止年度）20

4、22023 3 年度年度 (億元億元 人民幣人民幣)2022024 4 年度年度 (億元億元 人民幣人民幣)2022025 5 年度年度 (億元億元 人民幣人民幣)收入收入 2 2.7171 9 9.8686 1 14 4.3535 期內利潤期內利潤 -3.3.3 34 4 -3.903.90 -5 5.1 16 6 來源：集團上市文件 評級評級 基本因素及估值基本因素及估值 業績成長性 業內代表性 行業景氣度 市況景氣度 統計資料摘要及招股時間表統計資料摘要及招股時間表 發售數目億 0.26-香港發售 0.02-國際發售 0.24 招股價港元 81.16-87.92 市值*億港元 130.1

5、2 最高集資額億港元 22.86 招股日期 20 6 月 29 日7 月 3 日 上市日期 7 月 8 日 每手股數 50 股*以完成招股後計算（假設以最高發售價發行,超額配股權並未獲行使）保薦保薦人人 國泰海通 光大證券國際 2 地址：香港銅鑼灣希慎道 33 號利園一期 28 樓 電話：+852 3920 2888 傳真：+852 3920 2789 網址：http:/ 權益披露 分析員核證 分析員（等）謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員（等）對任何及一切所述公司及其證券之個人見解。有關分析員（等）之報酬部分以光大證券投資服務（香港）有限公司（光證投資服務香港），連同其聯營公司及附屬

6、公司（統稱光大證券國際）之盈利水準為基礎支付，當中包括企業融資及資本市場收益。分析員披露事項 財務權益：分析員（等）及其有聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。相關關係：分析員（等）及其有聯繫者並無於報告中論述的上市法團擔任高級人員。光大證券國際之財務權益及商務關係 光大證券國際指内地光大證券國際有限公司及光大證券國際（香港）有限公司，及各旗下在香港經管證券業務的子公司、聯營公司和關聯公司，包括但不限於光大證券投資服務（香港）有限公司。光大證券國際並無就本報告所述任何證券（或其衍生工具）在香港進行莊家活動。光大證券國際於本報告發佈日期亦沒有擁有相等於報告中所述的上市法團市值 1%