【世纪证券】宏观周报（6月第4周）：油价回落而强美元持续扰动风偏-260629（6页）.pdf

1、 证券研究报告 宏观 油价回落而强美元持续扰动风偏 2022026 6 年年 0606 月月 2929 日日 宏观周报宏观周报（6 6 月第月第 4 4 周周）Table_AuthorTable_Author 分析师：陈江月分析师：陈江月 执业证书：S1030520060001 电话：0755-83199599-9055 邮箱： 公司具备证券投资咨询业务资格公司具备证券投资咨询业务资格 经济预测（一致预期）经济预测（一致预期）单位（%）2409E 24E GDP（Q3E）CPI PPI 工业增加值增速 固定投资增速 社消增速 出口增速 进口增速 M2 增速 社融增速 数据来源：万得资讯 请务必

2、阅读文后重要声明及免责条款请务必阅读文后重要声明及免责条款 核心观点：核心观点：1)权益：权益：上周上周市场市场放量放量下跌下跌。市场方面，霍尔木兹海峡复航油价回落，但海峡实际通航加大实体经济短期资金需求，叠加非农和议息会议后的美联储加息预期抬升，全球流动性偏紧，美元指数回到 100 以上，国内存单利率也走高，全球股市 risk off，拖累市场情绪。基本面方面，5 月规上工业企业利润同比增长 21.1%，总量上 5 月工业增加值、PPI 的同比增速均较前值同比上行量价共振，结构上，能源石化利润保持高位但有所回调，AI 与有色板块仍然表现强劲，但其他行业利润低增长特征依然明显。实际库存实现止降

3、转升对宏观动能或有带动，但应收账款回收期延续拉长，利润增长广谱性较低，增长动能或延续分化态势。2)固收：固收：上周上周债市震荡上涨债市震荡上涨。上周催化方面，央行呵护流动性态度明确，6 月 MLF 增量续做及下周开展隔夜逆回购操作，提振多头情绪，短端表现强于长端，1 年国债再创新低。后期来看，近期影响债市的核心变量为资金面，6 月上旬央行收紧资金面后，本周释放多个缓和信号，MLF 净投放 2000 亿、季末将推出隔夜逆回购，伴随着银行自身资产负债矛盾的缓解以及央行态度的缓和，预计资金面紧张将逐渐消退，下月初资金面有望季节性转松，债市观点转向中性偏多。3)海外：海外：上周上周美股美股下跌下跌、美

4、债利率、美债利率下行下行、美元指数、美元指数上行上行、人民币、人民币贬值贬值、黄金、黄金下跌下跌、油、油价下跌价下跌。随着霍尔木兹海峡通行，油价大幅回落，通胀预期也随之回落，美债利率计价的通胀预期和加息预期缓和，美国核心 PCE 数据符合预期，核心通胀传导率仍然可控，美债利率整体回落。但海峡通行加大短期实体流动性需求，且美国财政部长贝森特表示，伊朗将以美元为石油贸易开具发票，一旦俄乌冲突结束，他预计俄罗斯将重新回到美元体系，美元预期也同步回升，美元指数仍然向上攀升，而黄金则在美元走强损伤其货币属性以及通胀上行抬高实际利率的情况下进一步走低，美元指数上行也加大全球股市波动，美股回落。4)风险提示

5、：风险提示：海外地缘政治风险超预期发酵、二季度基本面超预期下行。Table_PageHeader 2026 年 6 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎-1-正文目录正文目录 一、一、市场宏观变量回顾市场宏观变量回顾 .3 3 二、当周关注二、当周关注 .4 4 Table_PageHeader 2026 年 6 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎-2-图表目录图表目录 Figure 1 市场宏观变量周度回顾.3 Table_PageHeader 2026 年 6 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎-3-一、一、市场宏

6、观变量回顾市场宏观变量回顾 Figure 1 市场宏观变量周度回顾 大类市场 市场复盘 宏观变量点评 权益 上 周 市 场 放 量 下 跌，日 均 成 交 额 35459 亿元，环比放量 4002 亿元。上证指数-1.55%，深证成指-1.55%，创业板指-1.37%，万得全 A-1.40%；沪深300-1.48%，小市值指数-5.38%；恒生指数-5.24%，恒生科技指数-7.57%。板块上，建筑材料、电子、非银金融表现靠前，有色金属、汽车、美容护理表现靠后。风格上，成长好于价值、小盘好于大盘。1）市场方面，霍尔木兹海峡复航油价回落，但海峡实际通航加大实体经济短期资金需求，叠加非农和议息会议