【中国光大证券国际】新股预览：基本半导体-260629（3页）.pdf

1、分析員：陳政生，伍禮賢分析員：陳政生，伍禮賢 讀者可於讀者可於下列網址參閱所有報告的最新版本：下列網址參閱所有報告的最新版本：https:/ 新股預覽新股預覽 基本半導體基本半導體（99719971.HKHK）工業製造工業製造行行業業 2026 年年 6 月月 29 日日 背景背景 公司成立於 2016 年，在内地從事碳化硅功率器件的研究、開發、製造及銷售。公司主要提供車規級和工業級碳化硅功率模塊、碳化硅分立器件及功率半導體柵極驅動。概要概要 採採集成設備製造商集成設備製造商(IDM)(IDM)模式模式：公司於 2020 年採用集成設備製造商(IDM)模式。公司已實現涵蓋晶圓製造及模塊封裝，到

2、柵極驅動設計與測試的完全自主量產能力，使研發與製造實現無縫的協同效應。在保持核心製造能力的同時，公司與國內外領先的碳化硅材料供應商和代工廠建立了合作關係。通過在設計階段融入特定於代工廠的工藝特性，公司能夠利用代工廠工藝平台的能力，從而提高產品性能和可靠性。公司已通過晶圓廠內部研究開發了專有工藝，針對關鍵製造工序（例如高溫離子注入製程與柵極氧化層製程），當這些工藝轉移至代工廠時，可進一步改善產品成果。專注專注第三代功率半導體產業第三代功率半導體產業：公司專注於第三代功率半導體產業，其特徵為使用碳化硅及氮化鎵(GaN)等材料的化合物半導體。由於具備高擊穿電場強度、高熱導率等優異特性，市場正朝著第三

3、代半導體的方向發展。碳化硅已廣泛應用於新能源汽車、可再生能源系統、智能電網和工業電機驅動等高壓大電流場景，逐漸取代傳統的硅基功率半導體器件，推動電力電子技術的革新，並支持向更可持續、更高效的技術轉型。公司提供碳化硅功率模塊、碳化硅分立器件及功率半導體柵極驅動，每種產品均適合不同的應用場景。行業行業競爭激烈競爭激烈：内地碳化硅功率器件市場競爭激烈。2020 年至 2024年，内地碳化硅功率器件市場銷售收入從 2020 年的人民幣 11 億元增長至 2024 年的人民幣 69 億元，年複合增長率為 59.7%。預計 2025 年至 2029 年該數值將以 47.1%的年複合增長率增長，預計 202

4、9 年市場規模將達到人民幣 428 億元。主要財務數據主要財務數據（截（截至至十二十二月三十一日月三十一日止年度）止年度）2022023 3 年度年度 (億元億元 人民幣人民幣)2022024 4 年度年度 (億元億元 人民幣人民幣)2022025 5 年度年度 (億元億元 人民幣人民幣)收入收入 2.212.21 2.992.99 3.113.11 期內利潤期內利潤 -3.423.42 -2.372.37 -3.353.35 來源：集團上市文件 評級評級 基本因素及估值基本因素及估值 業績成長性 業內代表性 行業景氣度 市況景氣度 統計資料摘要及招股時間表統計資料摘要及招股時間表 發售數目億

5、 0.27-香港發售 0.01-國際發售 0.26 招股價港元 27.49-31.62 市值*億港元 96.22 最高集資額億港元 8.66 招股日期 20 6 月 29 日7 月 3 日 上市日期 7 月 8 日 每手股數 200 股*以完成招股後計算（假設以最高發售價發行,超額配股權並未獲行使）保薦保薦人人 國金證券(香港)、中銀國際 光大證券國際 2 地址：香港銅鑼灣希慎道 33 號利園一期 28 樓 電話：+852 3920 2888 傳真：+852 3920 2789 網址：http:/ 權益披露 分析員核證 分析員（等）謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員（等）對任何及一切所

6、述公司及其證券之個人見解。有關分析員（等）之報酬部分以光大證券投資服務（香港）有限公司（光證投資服務香港），連同其聯營公司及附屬公司（統稱光大證券國際）之盈利水準為基礎支付，當中包括企業融資及資本市場收益。分析員披露事項 財務權益：分析員（等）及其有聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。相關關係：分析員（等）及其有聯繫者並無於報告中論述的上市法團擔任高級人員。光大證券國際之財務權益及商務關係 光大證券國際指内地光大證券國際有限公司及光大證券國際（香港）有限公司，及各旗下在香港經管證券業務的子公司、聯營公司和關聯公司，包括但不限於光大證券投資服務（香港）有限公司。光大證券國際並無就