2026年1~5月工业企业利润分析：利润修复的AB面-260627（4页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|宏观点评报告 2026 年 06 月 27 日 点评报告点评报告 2026 年年 1-5 月工业企业利润分析月工业企业利润分析 频率：每月频率：每月 事件：事件：2026 年年 6 月月 27 日，国家统计局发布日，国家统计局发布 2026 年年 1-5 月全国规模以上工业企月全国规模以上工业企业绩效数据。业绩效数据。1-5 月份，规模以上工业企业营业收入累计同比增速为月份，规模以上工业企业营业收入累计同比增速为 5.5%；规；规模以上工业企业利润累计同比增速为模以上工业企业利润累计同比增速为 18.8%。有几点值得关注：第一，累计利润增速上行，单月利润

2、增速放缓。有几点值得关注：第一，累计利润增速上行，单月利润增速放缓。5 月规上工企利润的累计增速继续上行，但是当月同比增速出现回落，打破此前连续 3 个月上行的趋势，利润增长节奏或有所放缓。第二，盈利韧性尚存支撑。第二，盈利韧性尚存支撑。1-5 月规上工业企业营业收入增速持续上行，为企业盈利修复奠定营收基础。工业企业累计单位成本今年以来连续五个月下降，营收利润率达 2024 年以来各月累计最高水平，有力支撑整体利润增长。第三，库存端压力边际加大。第三，库存端压力边际加大。库销比、产成品库存周转天数均创下 2018 年以来同期新高，企业产品去化效率有所下降。同时，企业名义库存与剔除价格因素后的实

3、际库存增速同步上行，整体库存压力值得关注。第四，利润的行业间分化持续。第四，利润的行业间分化持续。上游采矿业盈利增速进一步提升，而消费品行业利润增速降幅扩大，行业盈利结构性分化特征凸显。利润累计增速续升，单月增速放缓。利润累计增速续升，单月增速放缓。1-5 月利润增速录得 18.8%，较 1-4 月份加快0.6个百分点，不过，当月同比增速为 21.1%，较上月回落 3.6 个百分点。分企业分企业类型来看，类型来看，私营企业当月同比增速转负，累计同比增速继续放缓，国有企业和股份制企业当月同比增速放缓，累计同比则延续改善。分行业来看，分行业来看，本月利润继续向上游环节集聚，5 月采矿业利润增速再次

4、提速，原材料行业利润增速有所放缓，加工组装行业增速进一步放缓，消费品行业利润增速降幅显著走阔。营收增速同步上行，营收利润率保持韧性。营收增速同步上行，营收利润率保持韧性。1-5 月，全国规上工企营业收入同比增长 5.5%，较 1-4 月份回升 0.3 个百分点。1-5 月，规上工企每百元营业收入中的成本为 84.95 元，较 1-4 月增加 0.1 元，费用为 8.39 元，持平上月。总和来看，成本费用同比降幅走扩，不过环比上行。从营收利润率来看，1-5 月工企营收利润率录得 5.56%，为利润增长提供有力支撑。产销率季节性下降，名义产销率季节性下降，名义库存库存与实际库存增速双双上行与实际库

5、存增速双双上行。5 月工企产销率季节性回落，略高于去年同期，不过仍为历年同期低位；库销比明显上行，创下 2018年以来历年同期新高；产成品周转天数转升，为 21.6 天，较 1-4 月增加 0.2 天，同样为 2018 年以来历年同期新高。5 月工企产品库存增速为 8.8%，剔除价格因素影响后，实际库存增速为 3.9%，二者均较上月有所增长。从细分行业来看，从细分行业来看，利润端，利润端，1-5 月原材料制造业利润同比增长 83.1%，拉动全部规模以上工业企业利润增长 10.2 个百分点，其中，受新能源、人工智能等新兴产业需求增加带动，有色行业利润增长 117.1%；在石油产业链条相关产品价格

6、上涨推动下，化工行业利润增长 71.6%。1-5 月装备制造业利润同比增长14.1%，拉动全部规模以上工业企业利润增长 5.2 个百分点。其中，高端算力芯片和存储芯片需求爆发，电子行业利润增长 103.9%，对全部规模以上工业企业利润增长的贡献率达 43.1%，是规模以上工业企业利润较快增长的重要支撑。库库存端，存端，根据 4 月的数据来看，补库的行业数量超过 55%，其中有色、汽车、计算机、电气机械等行业的库存增速有所回升，运输设备、家具、服装等行业库存增速继续回落。风险提示：风险提示：政策变动；经济修复不及预期；历史经验失效等。相关报告相关报告 1、财政支出节奏持续放缓2026 年 5 月