国际宏观-2026年三季度全球大类资产配置展望：权益与大宗有所分化债市仍偏谨慎-260627（25页）.pdf

1、敬请阅读末页之重要声明权权益益与与大大宗宗有有所所分分化化，债债市市仍仍偏偏谨谨慎慎2026 年三季度全球大类资产配置展望相相关关研研究究：1.权益“慢牛”延续，大宗仓位降低2026.03.252.权益积极看多，债市由配置转向交易2025.12.253.股市韧中求进，债市稳中蓄势2025.09.254.股市中性看多，债市关注长久期2025.06.295.股市仍强略转弱，债市仍弱略转强2025.03.246.权益和商品积极看多2024.09.307.权益中性偏多，看好大宗商品2024.07.26分分析析师师：仇华证证书书编编号号：S0500519120001Tel：(8621)50295323E

2、mail：分分析析师师：李正威证证书书编编号号：S0500522090001Tel：021-50295307Email：地地址址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心 10 楼核核心心要要点点：宏宏观观环环境境展展望望海海外外宏宏观观，全全球球经经济济不不确确定定性性有有所所缓缓和和但但流流动动性性收收紧紧趋趋势势渐渐成成。就全球2026 年货币政策走向，当前全球流动性收紧周期已全面开启，欧、日央行相继实施加息，美联储货币政策亦显现由降息宽松转向加息紧缩的切换信号。不过，由于美伊在中东和谈的不断推进，原油价格已显著回落，但其能否推动全球物价快速回落还存在不确定性，预期 2026 年下半年

3、全球资金总体呈现收紧趋势。国国内内宏宏观观，政政策策基基调调积积极极但但边边际际调调整整压压力力上上升升。我们判断 2026 年我国的宏观中周期和宏观短周期均处于底部反弹的阶段，有望形成向上共振格局。就三季度而言，重点关注宏观短周期在大幅上行后，会否出现迟滞现象。大大类类资资产产展展望望权权益益市市场场：我们认为当下湘财三维度模型处于“宏市基”状态，该状态下，通常市场会青睐有有基基本本面面支支撑撑的的板板块块。所以，随着 PPI 上行，以及 7、8 月中报的披露，有基本面支撑的上上游游有有色色金金属属相相关关板板块块依然有更多机会。对对于于第第三三季季度度，我我们们判判断断 A 股股市市场场总

4、总体体继继续续保保持持震震荡荡整整理理格格局局。债债券券市市场场：2026 年上半年，国债收益率呈现显著牛陡，长端收益率下降幅度明显低于短端，根本原因还是资金面过于宽松。但下半年全球资金面总体处于收紧状态，虽然国内大概率不会跟随大幅收紧，但国债收益率继续牛陡的可能性大幅减小。我们认为，2026 年年三三季季度度债债券券盈盈利利机机会会减减少少，继继续续低低配配。大大宗宗商商品品：2026 年年三三季季度度的的大大宗宗商商品品，看看空空黄黄金金、原原油油；看看多多铜铜。看空黄金的主要原因在于：支撑此前黄金价格强势上涨的核心动力，主要来自于市场对美联储货币政策转向的强烈预期，但中东冲突后，美联储降

5、息预期大幅回落；此外，美元信用体系的动摇是推动金价上涨的另一重要因素，但随着中东冲突的升级，以及委内瑞拉事件，美国依然存在掌控全球的能力，美元信用体系并没有此前市场预测那么薄弱。投投资资建建议议我们判断 2026 年三季度 A 股市场总体继续保持震荡整理格局。我们认为当下湘财三维度模型处于“宏市基”状态，建议关注有基本面支撑的板块；此外，随着 PPI 上行，以及 7、8 月中报的披露，有基本面支撑的上游有色金属相关板块依然值得关注。债市方面，我们认为，2026年三季度债券盈利机会减少，继续低配。大宗商品方面，在三季度看空黄金、原油；看多铜。综合来看，大大类类资资产产推推荐荐排排序序上上，我我们

6、们建建议议股股市市证证券券研研究究报报告告2 20 02 26 6 年年 6 6 月月 2 27 7 日日湘湘财财证证券券研研究究所所策策略略研研究究大大类类资资产产研研究究敬请阅读末页之重要声明大大宗宗商商品品货货币币债债券券。从量化策略的跟踪表现看，2026 年三季度谨慎型和稳健型对于股票型基金的配置比例在 30%-60%，积极型和激进型对于股票型基金的配置比例均在 80%左右，对对于于中中证证 500 配配置置比比例例要要高高于于沪沪深深 300 配配置置比比例例，对于债券型基金的配置比例在 10%左右；对于黄金的配置比例在 20%30%。在全球大类资产配置比例上，建议权益类资产配置比例