【华鑫证券】计算机行业点评报告：业绩增长强劲，服务器CPU业务潜力较大-260627（4页）.pdf

1、 请阅读最后一页重要免责声明 1 诚信、专业、稳健、高效 20262026 年年 0606 月月 2727 日日 ARMARM（ARMARM.O O）：）：业绩增长强劲，业绩增长强劲，服务器服务器 CPUCPU 业务业务潜力较大潜力较大 计算机计算机行业点评报告行业点评报告 推荐推荐(维持维持)事件事件 分析师：谢孟津分析师：谢孟津 S1050525120001 联系人：陈明璋联系人：陈明璋 S1050125120006 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 计算机(申万)-10.5-9.5-6.8 沪深 300-0.8 8.1 24.1 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华

2、鑫证券研究 相关研究相关研究 1、计算机行业点评报告：甲骨文（ORCL）：OCI 高增带动 Q4 创新高，AI 基础设施订单提升长期可见度2026-06-26 2、计算机行业点评报告：奥多比（ADBE）：Q2 营收与 EPS 延续增长，AI-firstARR 突破 5 亿美元2026-06-26 3、计算机行业点评报告：Aviation（劲，航改燃业务进展顺利2026-06-25 2026 年 5 月 6 日，ARM 发布 2026 年第一季度（2026 财年第四季度）业绩。公司单季收入 14.9 亿美元（同比增长 20%；创历史新高），Royalty 收入 6.7 亿（同比增长 11%），L

3、icensing 收入 8.2 亿（同比增长 29%）。调整后净利润 6.4亿美元。投资要点投资要点 收入稳健增长，收入稳健增长，数据中心数据中心增速增速较高较高 2026 年第一季度，公司收入 14.9 亿美元（同比增长 20%；创历史新高），Royalty 收入 6.7 亿美元（同比增长 11%），Licensing 收入 8.2 亿美元（同比增长 29%）。调整后净利润6.4 亿美元。公司 Royalty 业务的增长由智能手机、边缘AI、物理 AI、云 AI 等多个领域驱动，其中数据中心 Royalty收入同比翻倍。AgenticAgentic AIAI 重构重构数据中心数据中心，公司公

4、司机遇机遇显著显著 公司表示，Agentic AI 正在重构数据中心基础设施，AI 推理工作负载从人类对话式查询转向持续、Agent 驱动的工作负载，CPU 对于这其中的节点管理、数据控制、记忆存储、安全、工作负载协调等任务至关重要。公司预计随着 Agentic AI 的普及，每 GW 数据中心的 CPU 配置将是当前水平的 4 倍，到 2030 年会创造出一个超过 1000亿美元的市场机遇。公司提供 IP、CSS、芯片等计算产品，满足数据中心客户需要，当前公司的计算平台已经得到 AWS、博通、谷歌、Marvell、微软、英伟达等顶尖客户的部署支持。自研芯片自研芯片业绩潜力业绩潜力巨大，巨大，

5、将打造将打造第二增长第二增长曲线曲线 关于自研 AGI CPU，公司表示客户需求强烈，27-28 财年可见需求已超 20 亿美元，高于发布时的 10 亿美元。公司重申这块业务的长期目标仍是 2031 财年达到收入 150 亿美元。如果-20-10010203040(%)计算机沪深300证证券券研研究究报报告告 行行业业研研究究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 这一目标实现，将成为公司重要的第二增长曲线。投资建议投资建议 Agentic AI 目前仍在普及爆发的初期，预计随着应用的日益普及，Agent 推理计算所需的算力基础设施有较大上升空间。A

6、RM 作为业内顶尖的芯片设计公司，其 Arm 芯片架构在移动端市场已经占据统治地位，对于 Agentic AI 推理部署的沙盒场景亦具有突出优势。同时 Arm 架构在数据中心服务器的应用生态在英伟达、AWS、谷歌等合作伙伴的支持下已基本完善。建议关注公司在数据中心领域的成长机遇和业务进展，尤其是其自研芯片业务的进展情况。风险提示风险提示 （1）AI 技术投入与成本控制压力；（2）市场竞争加剧；（3）用户增长可持续性挑战；（4）汇率波动与国际化风险。证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 AI&AI&互联网互联网组