【东方证券】稀土行业跟踪报告：对日“断供”影响显现，科技属性再赋能-260628（17页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。有色金属行业 行业研究|深度报告 20262026 年以来年以来对日出口管制政策趋严，对日出口管制政策趋严，目前中国对日重稀土氧化物出口量基本归目前中国对日重稀土氧化物出口量基本归0 0，对日“断供”影响已经显现。，对日“断供”影响已经显现。2026 年以来中国商务部先后发布对日两用物项管制、将日本 20 家实体列入实体清单，对日出口管制明显趋严。据中国海关数据，2026 年以来，对日本氧化镝、氧化钇出口量均基本归 0。据爱迪特在投资者互动平台回复，“公

2、司已经收到日本东曹关于氧化锆粉体暂停供应（由于上游氧化钇供应中断，短期无法复产）的通知”，这表明，在两用物项出口管制政策框架下，对日出口制裁效果已经非常明显，稀土作为下游高端粉体的重要添加剂，对日“断供”影响已经开始显现。重稀土成为粉体材料关键卡点，战略价值再重估重稀土成为粉体材料关键卡点，战略价值再重估。中国重点管制的钇、镥、镝、铽、钆、钐等几类重稀土元素，在下游磁体、陶瓷、光学等高精尖领域用途广泛。以氧化钇和氧化镝为例，氧化钇是 YSZ（氧化钇稳定氧化锆，Yttria-Stabilized Zirconia,YSZ）材料的重要添加剂，YSZ 研磨珠是电子陶瓷与新能源材料制备的核心耗材，而

3、YSZ 粉体亦应用于 SOFC 电解质材料，未来需求增长预期均非常可观；氧化镝则用于 MLCC 钛酸钡粉体掺杂，即使当前 MLCC 市场尤其是高端市场仍被日韩厂商占据，但考虑到 AI 服务器等领域的高容 MLCC 产品必须掺杂氧化镝，随着中国出口管制实施时间拉长，对日“断供”影响可能逐步体现。科技属性赋能，稀土板块有望迎来盈利、估值双击。科技属性赋能，稀土板块有望迎来盈利、估值双击。根据我们在 2026 年 3 月 23日发布的报告全球超额备库开启，稀土价格空间打开，供给方面，国内逐步落地稀土总量调控管理政策，而海外虽然自建稀土供应链意愿较强，但进度普遍缓慢，远期供给刚性继续强化；需求方面，中

4、国实行出口管制后，海外稀土价格大幅上涨，其超额备库意愿或明显增强，目前海外已经推出稀土价格下限/商业储备等机制，未来稀土的“反向备储”或持续进行，而且可以通过稀土磁材的出口向国内传导，看好稀土价格中枢的上移。另外，随着中国对日本出口管制政策趋严，氧化钇、氧化镝等重要的重稀土元素作为下游氧化锆、MLCC 等领域的关键材料，对日“断供”影响或逐步显现，重稀土元素战略价值有望充分发挥，稀土板块盈利、估值有望迎来双击。随着中国对日本出口管制政策趋严，氧化钇、氧化镝等重要的重稀土元素作为下游氧化锆、MLCC 等领域的关键材料，对日“断供”影响或逐步显现，重稀土元素战略价值有望充分发挥，稀土板块盈利、估值

5、有望迎来双击。相关标的：中国稀土(000831，未评级)、北方稀土(600111，买入)、中稀有色(600259，未评级)、盛和资源(600392，未评级)、包钢股份(600010，买入)、金力永磁(300748，买入)、正海磁材(300224，未评级)、中科三环(000970，未评级)、宁波韵升(600366，未评级)。风险提示风险提示 下游需求不及预期，海外稀土供给超预期释放，技术迭代风险，假设条件变化影响测算结果。投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 有色金属行业 报告发布日期 2026 年 06 月 28 日 于嘉懿 执业证书编号：S0860525110005 香港证监

6、会牌照：BYB820 021-63326320 兰洋 执业证书编号：S0860525120002 021-63326320 钴锂周报：供给释放预期加强，价格走弱：钴锂金属行业周报 2026-06-21 有色周报：地缘缓和观察期，价格震荡修复 2026-06-21 有色周报：地缘曙光已现，关注联储议息定调 2026-06-14 对日“断供”影响显现，科技属性再赋能 稀土行业跟踪报告 看好（维持）有色金属行业深度报告对日“断供”影响显现，科技属性再赋能 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2 目