AI大模型行业深度：效率革命重构生态算力与应用双轮驱动-260624（27页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 效率革命重构生态，算力与应用双轮驱动 AI 大模型行业深度 大模型行业正站在从大模型行业正站在从 能力军备竞赛能力军备竞赛 向向 价值规价值规模落地模落地 跨越的历史拐点上。跨越的历史拐点上。自 2022 年底 ChatGPT 横空出世以来，全球大模型格局已从 OpenAI 一家独大演变为中美双雄争霸、开源闭源并轨的多极格局。在中国市场，以DeepSeek、通义千问、文心一言为代表的国产大模型迅速崛起，技术差距快速收窄，并以开源为核心武器在全球开发者社区赢得重要席位。2025-2026 年是大模型产业最关键的商业化窗口期，能否在这一阶段跑通可持续的变现路

2、径，将决定未来行业格局的最终走向。从市场规模看，行业处于高速扩张期，中国市场从市场规模看，行业处于高速扩张期，中国市场增速显著领先全球均值。增速显著领先全球均值。前瞻产业研究院数据显示，2024年全球大模型市场规模约 280 亿美元，其中美国基础大模型份额近 70%，中国市场增长动能更为强劲。艾媒咨询数据显示，2024 年中国 AI 大模型市场规模约为 294 亿元人民币，近三年复合增速超过 106%，预计到 2026 年将突破 700 亿元。从竞争格局看，中国开源模型已实现从从竞争格局看，中国开源模型已实现从 边缘参边缘参与者与者 到到 全球核心玩家全球核心玩家 的历史性跨越。的历史性跨越。

3、据硅谷顶级风投 a16z 与大模型 API 平台 OpenRouter 联合报告，中国开源模型在全球市场的份额从 2024 年底的 1.2%提升至 2025 年中约 30%的峰值，年均占比达 13.0%，已与世界其他地区开源模型份额（13.7%）几乎持平。在全球已发布的 3,755 个大模型中，中国企业贡献了 1,509 个，数量居全球首位。Qwen（通义千问）、DeepSeek、Kimi 等中国模型凭借技术能力与本土化适配，在国际权威评测平台上的排名持续上升，中国大模型的全球影响力正进入加速提升阶段。围绕三条围绕三条投资投资主线：主线：算力与基础设施，受益确定性最强，是当前最清晰的投资主线；

4、具备行业数据壁垒与场景 Know-how 的垂直大模型企业，有望率先实现商业闭环；拥有庞大用户基数与大模型应用分发能力的平台型企业，平台效应将随商业化成熟度提升而逐步显现。风险提示风险提示 算力出口管制升级、行业价格战侵蚀利润、商业化进展低于预期 评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 分析师：刘文正分析师：刘文正 邮箱： SAC NO：S1120524120007 联系电话：-3%5%13%20%28%36%2025/062025/092025/122026/03软件开发沪深300证券研究报告|行业深度研究报告 仅供机构投资者使用 Table_Date 2026 年 06 月 24 日

5、 证券研究报告|行业深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 盈利预测与估值盈利预测与估值 重点公司 股票股票 股票股票 收盘价收盘价 E EPS(PS(元元)P P/E/E 代码代码 名称名称 （元）（元）2025A2025A 2026E2026E 2027E2027E 2028E2028E 2025A2025A 2026E2026E 2027E2027E 2028E2028E 2513.HK 智谱 2174.0 -9.61-8.56-2.97-0100.HK MINIMAX-W 477.6 -24.13-23.11-19.27-18.28-（注：预测期（注：预测期 EPSEP

6、S 为为 ifindifind 一致预测）一致预测）0YUYzQnOmNoPvNrNqRwPnM6MdN8OtRmMsQrPiNoOrPiNtRyRbRoOvMMYpOrMMYmPnP 证券研究报告|行业深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 正文目录 1.行业概述：大模型重构数字生产力底座.4 1.1.市场规模：高增长赛道，中国增速领先全球.4 1.2.技术格局：效率革命重新定义竞争逻辑.5 1.3.竞争格局：二元分化加剧，中国开源异军突起.9 2.产业链：算力最确定，应用层最分化.13 2.1.产业链三层结构：上游稀缺、中游激烈、下游分化.13 2.2.商业模式：从卖Tok