【国金证券】品种久期跟踪：久期全面缩短-260628（7页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 信用债久期普遍缩短 截至 6 月 26 日，城投债、产业债成交期限分别加权于 2.23 年、2.59 年。商业银行债中，二级资本债、银行永续债、一般商金债加权平均成交期限分别为 4.18 年、3.93 年、1.17 年，其中一般商金债处于历史极低水平。从其余金融债来看，证券公司债、证券次级债、保险公司债、租赁公司债久期分别为 1.86 年、3.14 年、3.66 年、1.14 年，证券公司债、租赁公司债久期较上周有所缩短，证券次级债、保险公司债久期较上周有所拉长。品种显微镜 城投债：城投债加权平均成交期限为 2.23 年，较上周有所缩短，处于 89.0%的历史分

2、位。分省份看，安徽省级城投债久期拉长至 5.82 年，陕西省级城投债久期拉长至 4.51 年。同时，江苏区县级、浙江区县级、浙江地级市城投债久期历史分位数已逾 95%。产业债：产业债加权平均成交期限较上周有所缩短，总体处于 2.59 年附近，处于 85.7%的历史分位。公用事业行业成交久期缩短至 3.36 年，医药生物行业成交久期拉长至 3.07 年。此外，医药生物、有色金属行业成交久期处于较高历史分位，食品饮料行业位于较低历史分位。商业银行债：二级资本债久期缩短至 4.18 年，处于 84.2%的历史分位，高于去年同期水平；银行永续债久期缩短至3.93 年，处于 75.4%的历史分位，高于去

3、年同期水平；一般商金债久期缩短至 1.17 年，处于 0.3%的历史分位，低于去年同期水平。其余金融债：从加权平均成交期限来看，保险公司债（3.66 年）证券次级债（3.14 年）证券公司债（1.86 年）租赁公司债（1.14 年），分别处于 81.9%、92.6%、76.5%、51.2%的历史分位数。风险提示 模型适用性风险；模型估算误差 固定收益动态 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录内容目录 1、全品种期限概览.3 2、品种显微镜.3 风险提示.6 图表目录图表目录 图表 1：信用债平均成交久期（截至 2026/6/26）.3 图表 2：信用债久期历史分位数（截至

4、2026/6/26）.3 图表 3：票息久期拥挤度指数及所处历史分位数.3 图表 4：非金信用债久期变化.4 图表 5：各省城投债久期及所处分位数（自 2021 年 3 月以来）.4 图表 6：产业债平均成交久期（截至 2026/6/26）.5 图表 7：产业债久期历史分位数（截至 2026/6/26）.5 图表 8：商业银行债久期变化（自 2021 年 3 月以来）.5 图表 9：其余金融债久期变化.6 图表 10：其余金融债久期及所处分位数（截至 2026/6/26）.6 固定收益动态 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 1、全品种期限概览 信用债久期普遍缩短。信用债久期普遍缩

5、短。截至 6 月 26 日，城投债、产业债成交期限分别加权于 2.23 年、2.59 年。商业银行债中，二级资本债、银行永续债、一般商金债加权平均成交期限分别为4.18 年、3.93 年、1.17 年，其中一般商金债处于历史极低水平。从其余金融债来看，证券公司债、证券次级债、保险公司债、租赁公司债久期分别为 1.86 年、3.14 年、3.66 年、1.14 年，证券公司债、租赁公司债久期较上周有所缩短，证券次级债、保险公司债久期较上周有所拉长。图表图表1 1：信用债平均成交久期（截至信用债平均成交久期（截至 2026/2026/6 6/2626）图表图表2 2：信用债久期历史分位数（截至信用

6、债久期历史分位数（截至 2026/2026/6 6/2626）来源：iFinD，国金证券研究所 来源：iFinD，国金证券研究所 票息久期拥挤度指数较上周有所回落。票息久期拥挤度指数在 2024 年 3 月达到最高值后回落，本周回落至 2021 年 3 月以来 15%以内的分位数水平。图表图表3 3：票息久期拥挤度指数及所处历史分位数票息久期拥挤度指数及所处历史分位数 来源：iFinD，国金证券研究所 2、品种显微镜 城投债：城投债加权平均成交期限为 2.23 年，较上周有所缩短，处于 89%的历史分位。分省份看，安徽省级城投债久期拉长至 5.82 年，陕西省级城投债久期拉长至 4.51 年。