【信达证券】电子行业周报：美光业绩全面超预期，SCA锁定长期业绩-260628（11页）.pdf

1、 美光业绩全面超预期，SCA 锁定长期业绩 Table_ReportDate2026 年 6 月 28 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 行业研究 Table_ReportType 行业周报 Table_StockAndRank 电子电子 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 Table_Author 莫文宇 电子行业首席分析师 执业编号：S1500522090001 邮 箱： 郭一江 电子行业分析师 执业编号：S1500524120001 邮 箱： 杨宇轩 电子行业分析师 执业编号：S1500525010001 邮 箱： 王义夫 电子行业

2、分析师 执业编号：S1500525090001 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 Table_Title 美光美光业绩业绩全面全面超预期，超预期，SCA 锁定锁定长长期业绩期业绩 Table_ReportDate 2026 年 06 月 28 日 本期内容提要本期内容提要:Table_Summary Table_Summary 本周电子细分行业本周电子细分行业半导体半导体大涨大涨。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别 为：半 导 体（别 为：半 导

3、体（+81.91%）/消 费 电 子（+18.95%）/元 件（+106.67%）/光学光电子（+42.71%）/电子化学品（+109.25%）/其他电子（+41.20%）；本周涨跌幅分别为半导体（+10.12%）/消费电子（-2.27%）/元件（-2.87%）/光学光电子（+6.44%）/电子化学品（+8.76%）/其他电子（+2.57%）。本周北美重要个股本周北美重要个股多数多数调整调整。本周涨跌幅分别为英伟达（-8.62%）/亚马 逊（-4.79%）/甲 骨 文（-19.40%）/谷 歌 A（-8.33%）/Meta（-4.67%）/微软（-1.69%）/超威半导体（-2.94%）/苹果

4、（-4.78%）/特斯拉（-5.19%）/博通（-11.26%）/台积电（-6.44%）/美光科技（-0.15%）/英特尔（-4.23%）/迈威尔科技（-14.11%）。美光美光FY26Q3业绩全面业绩全面超超预期，预期，AI驱动存储进入驱动存储进入超级周期超级周期。美光公布FY26Q3 财 报，实 现 营 收414.6 亿 美 元，YoY+346%，QoQ+74%，连续第五个季度刷新营收纪录，超出市场预期的 356.9亿 美 元。Non-GAAP 净 利 润288.6 亿 美 元，YoY+1224%，QoQ+106%；调整后 EPS 25.11 美元，超过市场预期的 20.49 美元；Non

5、-GAAP 毛利率为 84.9%，超过市场预期的 81.8%。分产品看，DRAM单季营收313亿美元，QoQ+67%，占总收入76%，出货量bit低个位数增长但 ASP 环比涨幅达 60%出头；NAND 营收 99亿美元，QoQ+99%，占总收入24%，ASP环比涨幅约85%。分业务看，云存储营收 137.7 亿美元、QoQ+78%，核心数据中心营收 QoQ 大增103%、毛利率高达 87%，AI 相关业务已成为利润引擎。其中 HBM4 12-high 产品产能爬坡速度是上一代 HBM3E 的两倍，累计实现超 10亿美元HBM4收入。我们认为，AI对存储带宽与容量的消耗使内存角色从大宗商品上升

6、为战略资产，量价齐升逻辑或将延续，存储产业链高景气有望持续兑现。指引再超预期叠加长协模式重塑，存储周期性或被显著弱化指引再超预期叠加长协模式重塑，存储周期性或被显著弱化。美光指引 FY26Q4 营收 490 亿-510 亿美元（市场预期约 432 亿美元），调整后毛利率约 86%，EPS 约 31 美元；公司预计 FY26 全年资本开支约 270 亿美元，Q4 约 100 亿美元，2027 年各季度资本开支或将进一步提升，超一半增量用于洁净室与厂房建设。供给端，受新建晶圆厂工期长、审批复杂、熟练技工短缺及 HBM 对常规产能持续挤压等因素制约，公司预计供应紧张局面或将持续至 2027 年之后，