1、 01/9 请务必阅读末页的免责声明 Table_IndustryAndDate 证券研究报告|宏观经济研究报告|2026/06/23 Table_Title 广发宏观 地方财政支出仍待改善 Table_TypeEn Macroeconomic Table_Author 吴棋滢 SAC 执证号：S0260519080003 SFC CE.no:BQN213 021-38003588 根据财政部数据，5 月财政收入端表现相对偏强，结构上来看中央好于地方。一般公共预算收入同比 6.6%（前值 6.7%）。其中，税收收入同比6.8%（前值 8.2%），大致维持了较高增速；非税收入同比 5.6%（前值

2、-5.3%），对收入端的贡献由负转正，是开年来表现较好的一个月。中央和地方收入有所分化，中央收入同比 10.8%（前值 9.2%）、地方收入同比 2.8%（前值 4.4%），可能来自中央税源和非税的改善，如 5 月证券交易印花税同比 145.9%，拉高财政收入增幅 1.2 pct。5 月一般公共预算收入同比 6.6%（前值 6.7%，-0.1 pct），总量增速与 4 月基本持平，累计同比进一步升至 4.0%。从贡献分解看，税收收入拉动当月收入增幅 5.75 pct，非税收入拉动 0.84 pct；税收仍是收入改善的主项，但非税收入同比从 4 月-5.3%转为 5 月 5.6%、拉动贡献从 4

3、 月的-0.60 pct 到 5 月的 0.84 pct，对总量形成边际支撑，同时也是今年以来非税收入表现相对较好的一个月。5 月中央收入当月同比 10.8%（前值 9.2%），地方本级收入同比 2.8%（前值 4.4%），中央和地方分别贡献+5.1 pct、+1.5 pct，可能来自中央税源的改善（如证券交易印花税，5 月同比 145.9%，拉高财政收入增幅 1.2 pct）、以中央为主的央地共享税（如资源税，5 月同比 19.4%），或中央财政相关的非税收入带动。而与地方有关的地产相关税则仍受约束。从进度看，1-5 月一般公共预算收入完成 100465 亿元，占全年预算 45.5%，略高于

4、近五年同期均值 44.6%，与支出端形成对比。1-5 月一般公共预算收入累计同比 4.0%，超出年初目标约 1.85 个百分点；税收收入累计同比 4.4%，超出年初目标 1.5 个百分点，非税收入累计同比 2.2%，超出年初目标 3.5 个百分点。分税种来看，5 月主要税种呈现增值税与个税强、消费税偏弱、企税同比减速的特征。其中，增值税走强应与同期 PPI 和工增表现较好，及年初增值税法落地等因素有关；个税走强应与部分行业工资薪金增长（如有色金属冶炼和压延加工业同比增长 39.7%）、A 股市场活跃、“以数治税”征收层面更加规范、汇算清缴等因素有关。除主要税种外，表现较好的一是上文提到的证券交

5、易印花税，二是绿色税种，即资源税和环境保护税，三是车辆购置税。5 月国内增值税当月同比+7.90%，前值+9.43%（-1.5 pct），拉高增幅 2.3 个百分点；个人所得税当月同比+12.37%，前值+21.17%（-8.8 pct），拉高增幅 0.9 个百分点；国内消费税当月同比-2.04%，前值+1.25%（-3.3 pct），拉高增幅-0.2 个百分点；企业所得税当月同比+3.26%，前值+8.16%（-4.9 pct），拉高增幅 0.9 个百分点。其中，国内增值税除了受到生产端（工业增加值）和价格段（PPI）的共同支撑外，年初增值税法落地致使相关税收征收过程更加规范也是支撑项之一，

6、14 月国家税务总局集中曝光了几起医疗美容机构偷逃税典型案件，存在违规适用税收优惠政策的问题，例如将销售的护肤品、化妆品等应 Table_PageText0 宏观经济研究报告 请务必阅读末页的免责声明 02/9 税收入，混同于“医疗服务”收入申报，试图骗享增值税免税政策2。个人所得税方面，国家税务总局表示3资本市场活跃对个人所得税增长的贡献度近五成。今年前 5 个月工资薪金所得个税同比增长 9.8%；比如，金融业缴纳个人所得税规模同比增长 23.5%，科学研究和技术服务业同比增长 15.2%，有色金属冶炼和压延加工业同比增长 39.7%，也是今年个人所得税收入增长的重要因素。值得关注的是，税务