MLCC行业十问十答：预计原厂将全品类涨价预计景气周期至少延续到2028年-260623（8页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20262026年年0606月月2323日日优于大市优于大市1MLCCMLCC 行业十问十答行业十问十答预计原厂将全品类涨价，预计景气周期至少延续到预计原厂将全品类涨价，预计景气周期至少延续到 20282028 年年 行业行业研究研究行业行业快评快评 互联网互联网互联网互联网 投资评级投资评级：优于大市优于大市（维持维持）证券分析师：证券分析师：张伦可张伦可0755-执证编码：S0980521120004证券分析师：证券分析师：刘子谭刘子谭执证编码：S0980525060001事项：事项：2026 年 4 月起，MLCC（多

2、层片式陶瓷电容器）渠道价格大幅上行，核心驱动来自 AI 算力需求爆发、VR200架构提升器件价值、行业供需失衡、日韩原厂集体提价、原材料成本上行多重因素共振。本轮需求确定性、产品技术壁垒均优于历史周期，我们结合中高端产品产能扩张周期测算行业供需缺口至少维持至 2028 年。国信互联网观点国信互联网观点：1 1）预计预计 2026H22026H2 供需缺口实质显现并扩大供需缺口实质显现并扩大，预计原厂将全品类涨价预计原厂将全品类涨价。当前原厂仅对部分产品小幅涨价，主因消费电子需求疲弱导致原有大客户接受度低、AI 高容产品尚未进入大规模出货阶段，且日系厂商受过往周期涨价失败经验影响，调价态度偏谨慎

3、。预计 2026H2 供需缺口实质显现后，将迎来第一波全品类原厂涨价，预计幅度约 30%-50%，AI 高容与转产挤出的中容消费料号涨幅居前。2）AIAI 相相关产能扩产周期较久和门槛较高，当前以转产为主，但消费级产能转产给关产能扩产周期较久和门槛较高，当前以转产为主，但消费级产能转产给 AIAI 约有约有 5-105-10 倍倍“折算效率折算效率”。目前原厂年化扩产计划约 10-20%以上，但高端产能扩产门槛较高、整体扩产周期需 1.5 至 2 年。短期供给调整以产能转产为主，下半年厂商将把消费端相近规格的中高容产能转向 AI 领域，从产线转产到良率稳定爬坡完成仅需半年，其中村田转产偏保守，

4、三星电机、太阳诱电更为激进。3 3）本轮高端高容产品领涨本轮高端高容产品领涨，技术壁垒高的龙头厂商将充分受益技术壁垒高的龙头厂商将充分受益，预计持续周期将至少延续到预计持续周期将至少延续到 20282028 年年，显著长于上轮周期显著长于上轮周期。AI 相关产能扩产周期较久和门槛较高，本轮行情与 2018 年 MLCC 超级周期均为需求爆发叠加供给收缩共振，但 2018年由消费电子、矿机驱动呈全品类普涨；本轮由 AI 服务器需求驱动，呈结构性分化，高端高容产品领涨，技术壁垒更高、掌握高端技术的龙头厂商将充分受益，其涨价策略偏保守。AI 相关产能扩产周期较久和门槛较高，我们结合中高端产品产能扩张

5、周期测算供需缺口预计至少延续至 2028 年（乐观至 2030 年）。投资建议：投资建议：行业高端产能紧缺周期拉长、涨价逻辑循序渐进落地，海外高端 MLCC 龙头企业将受益于本轮AI 高容 MLCC 产品紧缺，量价齐升、利润率改善。国产厂商受益于海外供给紧缺带来的订单外溢、产品涨价带来的利好。风险提示风险提示：AI 落地不及预期、价格上涨不及预期、海外产能落地提速、渠道价格回落、原料涨价、国内扩产致行业竞争加剧。评论：评论：MLCCMLCC 价格相关价格相关1.MLCCMLCC 市场火热，为何村田、三星电机、太阳诱电等原厂只针对部分产品市场火热，为何村田、三星电机、太阳诱电等原厂只针对部分产品

6、涨价涨价且幅度有限？且幅度有限？目前正处在 AI 相关 MLCC 需求爆发、AI 新客户引入阶段。对传统大客户（消费级客户）来说，下游消费电子需求疲弱、暂不接受涨价。对 AI 客户来说，高容 MLCC 尚未进入“大规模出货”与“全面断供”阶段，也倾向“能供货再涨”。预计下半年随着转产和 AI 产品放量将迎来供需缺口实质显现并扩大，预计原厂将全品类涨价。1消费类消费类客户接受度弱客户接受度弱：除 AI、新能源车与普通服务器尚可外，手机/白电等消费电子需求整体疲软，原厂与原来大客户的涨价商谈暂未获得认可。2AIAI 高容高容 MLCCMLCC 尚未全面放量，提价意义有限尚未全面放量，提价意义有限：