1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司首次覆盖公司首次覆盖 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.06.23 剥离利盟聚焦自主品牌，国产打印机龙头剥离利盟聚焦自主品牌，国产打印机龙头重启成长重启成长 奔图科技奔图科技(002180)Table_Industry 计算机/信息科技 Table_Invest 首次覆盖首次覆盖 评级评级 增持增持 目标价格目标价格(元元):18.68 Table_CurPrice 当前价格：(元)14.50 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)13.95-26.55 总市值(百万元)2

2、0,617 总股本/流通A股(百万股)1,422/1,360 流通 B 股/H 股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)9,125 每股净资产(元)6.42 市净率(现价)2.3 净负债率 9.80%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅-18%-18%-33%相对指数-23%-36%-96%table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 杨林(分析师)021-23183969 S0880525040027 魏宗(分析师)021-23180000 S088052504

3、0058 钟明翰(研究助理)021-38031383 S0880124070047 本报告导读：本报告导读：公司完成利盟国际剥离，重心回归奔图打印机、通用打印耗材和极海微公司完成利盟国际剥离，重心回归奔图打印机、通用打印耗材和极海微芯片芯片三大持三大持续经营主线。打印机主控芯片纳入安全可靠测评范围，信创有望持续推进；叠加海续经营主线。打印机主控芯片纳入安全可靠测评范围，信创有望持续推进；叠加海外市场和极海非耗材芯片业务修复，公司有望进入资产负担出清后的利润恢复阶段。外市场和极海非耗材芯片业务修复，公司有望进入资产负担出清后的利润恢复阶段。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议

4、：投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。公司是国内少数具备打印机全产业链能力的企业，同时通过极海微电子布局工控、汽车电子、消费电子和打印影像芯片。考虑利盟国际已完成剥离，2026 年公司报表进入持续经营业务重建期。预计 2026-2028 年营业收入分别为 120.92/140.40/170.43 亿元，归母净利润分别为 6.64/9.63/13.11亿元，EPS 分别为 0.47/0.68/0.92 元/股，给予公司 2026 年 40 倍 PE，对应目标市值 265.60 亿元，目标价 18.68 元。利盟剥离压低历史可比性，持续经营口径更能反映公司真实趋势。利盟剥离压低历史可比性，持续经

5、营口径更能反映公司真实趋势。2025 年公司实现营业收入 165.15 亿元，同比-37.48%；归母净利润亏损 7.18 亿元，主要受利盟终止经营、资产处置、资产减值及行业承压影响。2026 年起利盟不再并表，收入端仍有表观下滑压力，但报表质量、资产负债结构和经营可控性有望改善。奔图打印机是核心成长引擎，信创、奔图打印机是核心成长引擎，信创、A3 和海外修复构成主要增量。和海外修复构成主要增量。主控芯片纳入安全可靠测评范围后，国产打印机在党政、金融、央国企、医疗、教育等场景中的采购逻辑有望强化。2025 年上半年公司信创市场打印机出货量同比增长 65%，A3 复印机销量同比增长115%；20

6、26Q1 奔图打印机业务收入 8.45 亿元，环比增长 20.73%，海外市场打印机销量同比增长 58.75%，显示经营边际改善。通用耗材提供现金流底座，行业竞争压制短期盈利但韧性仍在。通用耗材提供现金流底座，行业竞争压制短期盈利但韧性仍在。2025 年通用耗材及配件收入 42.19 亿元，毛利率 22.61%，受需求偏弱和价格竞争影响承压。该业务具备客户基础、渠道能力和耗材复购属性，可作为持续经营现金流来源。极海微电子极海微电子打开打开第二成长曲线，第二成长曲线，关注关注非耗材芯片占比提升。非耗材芯片占比提升。公司集成电路业务覆盖打印影像芯片、工控安全芯片、消费级芯片、新能源芯片和汽车电子芯