【江海证券】电池行业：富祥股份中报业绩超预期，重点关注电解液添加剂投资机会-260623（3页）.pdf

1、证券研究报告证券研究报告行业点评报告行业点评报告2026 年年 6 月月 23 日日江海证券研究发展部江海证券研究发展部电新汽车行业研究组电新汽车行业研究组分析师：王金帅分析师：王金帅执业证书编号：执业证书编号：S1410525090001行业评级行业评级：增持增持（维持维持）近十二个月行业表现近十二个月行业表现%1 个月3 个月12 个月相对收益-4.03-1.3851.07绝对收益1.759.482.6数据来源：聚源注：相对收益与沪深 300 相比注：2026 年 6 月 22 日数据相关研究报告相关研究报告1.江海证券-行业点评报告-电池行业：需求端动力和储能双轮驱动，重点关注高压实磷酸

2、铁锂投资机会 2026.03.302.江海证券-行业点评报告-电池行业：受益传统电池扩产和固态电池技术迭代，锂电设备公司业绩有望复苏 2026.01.273.江海证券-行业点评报告-电池行业：上汽推出 10 万级半固态电池车型，固态电池核心设备实现交付 2025.07.224.江海证券-行业点评报告-电池行业：QuantumScape 固态电池获里程碑式进展，关注氧化物电解质方向投资机会 2025.06.27电池行业富祥股份中报业绩超预期富祥股份中报业绩超预期，重点关注电重点关注电解液添加剂投资机会解液添加剂投资机会事件：事件：6 月 18 日，富祥股份 2026 年上半年业绩预告显示，公司盈

3、利 1.65 亿元至 2.145亿元，比 2025 年同期增长 2487%至 3204%，扣除非经常性损益后的净利润为1.61 亿元至 2.105 亿元，2025 年同期亏损 3217.98 万元。新能源业务已成为公司业绩增长的核心引擎。2026 年上半年，公司紧抓市场机遇，将电解液添加剂VC 产品产能增加至 1 万吨/年，同时 FEC 产品产能约 4000 吨/年。2026 年上半年公司前述产品销售量价齐增，推动公司业绩大幅增长且扭亏为盈。投资要点：投资要点：电解液添加剂能够改善电池性能电解液添加剂能够改善电池性能，其中其中 VC 的占比较高的占比较高。电解液添加剂能够定向改善锂电池电导率、

4、阻燃性能、过充保护、倍率性能等多个方面性能。目前，最常见的添加剂为碳酸亚乙烯酯（VC）、氟代碳酸乙烯酯（FEC）、丙烷磺酸内酯（1,3-Ps），其中 VC 和 FEC 两者合计占添加剂市场的份额 60%以上。碳酸亚乙烯酯（VC）是一种锂电池电解液核心成膜助剂，是锂电池电解液中的核心添加剂，能够在锂电池初次充放电中在负极表面发生电化学反应形成固体电解质界面膜（SEI 膜）。SEI 膜将电极材料与电解液分割开，允许锂离子在其中进行传输，进入到电极表面，进行嵌入或脱离操作。另一方面 SEI 膜还可以阻止电解液中溶剂分子的通过，从而有效防止了溶剂分子的共嵌入，避免了因溶剂分子共嵌入造成对电极材料的破坏

5、。该膜的电化学性能稳定，能有效抑制溶剂分子嵌入，从而避免引发电极材料溶剂化反应并造成电池循环等性能下降。VC在锂电池电解液里的添加比例在 1wt%-3wt%左右，在磷酸铁锂配方中占比较三元电池配方中会更高；FEC 添加比例在 2wt%-10wt%左右。VC 价格近期触底反弹，关注具备产能弹性的公司。价格近期触底反弹，关注具备产能弹性的公司。据 ACMI 统计，截至 2025年底，共有 24 家企业具备 VC 产能，共计 88500 吨，预计未来新增 142000 吨，其中华盛锂电现有 VC 产能 9000 吨，计划扩产 6 万吨，一期 3 万吨有望 2026年投产；新宙邦现有 VC 产能 10

6、000 吨，计划扩产 5000 吨，预计 2026 年下半年投产。VC 价格在 2025 年 12 月份迎来快速上涨，2026 年年初价格出现回调，近期价格触底反弹。Info Link 数据显示，2025 年全球储能系统出货预计接近400GWh，增速约 60%，预计 2026 年全球储能系统出货或达 600GWh，继续维持高增速。储能系统装机的高速增长拉动了 VC 的需求，同时考虑到 VC 的扩产周期接近 2 年，我们判断 VC 价格后续有望维持坚挺。投资建议：投资建议：建议关注：华盛锂电、新宙邦、孚日股份、天赐材料、海科新源。风险提示：风险提示：动力和